אחרי התרסקות של 95% בשנתיים - מה העתיד של אפסלון?

חברת  אפסלון ברנדס -1.16% אפסלון ברנדס 110.5 -1.16% בסיס:111.8 פתיחה:111.8 גבוה:113 נמוך:108.7 תמורה:8,503 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , המפעילה חנויות אי קומרס בעיקר דרך הפלטפורמה של אמזון, נפלה מהשיא לפני שנתיים ב-95% לשווי של 14 מיליון שקל. ההון שלה נכון לסוף יוני (החברה מדווחת פעמיים בשנה) מעל 70 מיליון שקל. זה כמובן אומר שהשוק לא מאמין להון העצמי. החברה הזו שבנויה על רכישות של אתרי סחר וניסיון להשביח אותם, נכשלה כל פעם מחדש. יש לה מוניטין של כישלונות בעוד שבמאזן יש מוניטין (ונכסים לא מוחשיים) בשווי של 50 מיליון שקל - זה לא מייצג ערך אמיתי.

החברה הפסדית ושורפת מזומנים והיא צריכה כעת כסף. היא יוצאת להנפקה לציבור ולא הנפקת זכויות שזו האלטרנטיבה הנבחרת לרוב החברות מסוגה. הנפקת זכויות בנויה כך שיש סיכויים גבוהים לנצלה. הנהלת החברה - יאיר ביטון היו"ר ואריאל דור המנכ"ל שמחזיקים ב-18% מהחברה, בחרו בהנפקה לציבור אחרי שמחיר המניה המשיך ליפול במעל 50% מתחילת השנה. הם כנראה יודעים שיש סיכויים טובים להנפקה. 

החברה תנפיק 4.5 מיליון מנות (אחרי ספליט הפוך של 1 ל-5) בנוסף לעד 675 אלף מניות רגילות נוספות שיוצעו במקרה של חתימת יתר, בתמורה ל-4.5 מיליון שקל. זה מבטא בערך את מחיר השוק, החברה בעצם מגייסת כסף לפי שווי של כ-15 מיליון שקל לפני הכסף. זה אומר שהשווי בשוק מקובע וזו אינדיקציה ענקית וברורה לרואי החשבון לבצע מחיקות בספרים. ההון הוא לא 70 מיליון אם בשוק יש עסקה גדולה ב-15 מיליון שקל.

ועל הרקע הזה, רגע לפני ההנפקה, אפסלון מדווחת את התוצאות של השנה כולה. החברה צופה הכנסות של 16.7 מיליון דולר בכל שנת 2022 שזה מרשים, כי מדובר על מעל 10 מיליון דולר במחצית השנייה. ההפסד הצפוי הוא 9.8 מיליון דולר, אבל שימו לב - מרביתו, כ-9.5 מיליון דולר מחיקות של נכסים לא מוחשיים ומלאי. ברמה התפעולית, המצב נראה סביר. אפילו שיפור לעומת המחצית הראשונה. 

יתרת המזומנים של החברה, נכון להיום (מועד פרסום הצעת המדף) עומדת על 630 אלף דולר ועל פי הצפי של החברה היא תייצר תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בשנה הקרובה בסך של כ-2 מיליון דולר, בעיקר תודות למלאי שכבר קיים בחברה.

מצד אחד, הנפקה שנעשית בלחץ כשמחיר המניה יורד והחברה נדרשת למזומנים. מצד שני - דווקא במחיר הזה זו עשויה להיות הזדמנות. האם אתם מכירים עסק ששווה 15 מיליון שקל ומייצר 7 מיליון שקל מזומנים בשנה? אז אולי אלו תחזיות שיעזרו-נועדו לעזור להנפקה, רק נראה שלחברה יש מאמינים. כפיר זילברמן, סוחר השלדים מחזיק ב-7.3% ממניות החברה ויש לו גם הלוואות שהעניק לה. אבי בגס הפך לבעל עניין (מעל 5%) בנובמבר אשתקד והמשיך לקנות במחיר כפול מהיום עד להחזקה של 9%. בגס התמנה גם לדירקטור בחברה לאחרונה. האם אחרי המשך הנפילה במניות הוא, כפיר זילברמן ו-או המייסדים והבעלים, יאיר ביטון ואריאל דור יקנו מניות בחצי מהמחיר לפני שלושה חודשים? מאוד יכול להיות. לגישתם זה יכול להיות מחיר הזדמנותי. אז מאוד ייתכן ששיעור ההחזקה של בעלי המניות העיקריים ישתנה, אפילו משמעותית אחרי ההנפקה (שמהווה מעל 20% מהון חברה) ואם תהיה תמיכה של אחד או יותר מבעלי המניות האלו זו כמובן נקודה חיובית.  

עם זאת, צריך גם לזכור שעד כה, החברה הצליחה בעיקר להיכשל ושרדה רק בזכות גיוסים. ברמה התפעולית היא לא עמדה בתחזיות ההכנסות, הרווח והרווחיות, עד למחצית השנייה של 2022 שבה כאמור התוצאות טובות.