רבל עולה בהמשך לדוח טוב; האם העליות ימשכו?

חברת רבל רבל +2.52% רבל 186.8 +2.52% בסיס:182.2 פתיחה:182.2 גבוה:190.8 נמוך:184.5 תמורה:128,500 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: העוסקת בפיתוח וייצור מערכות אוורור ומכלולים מפלסטיק לתעשיית הרכב, הכניסה ברבעון הרביעי 62.2 מיליון אירו לעומת הכנסות של 56.4 מיליון אירו ברבעון המקביל - עלייה של 10.3%. ההכנסות ב-2022 כולה הסתכמו ב-244.8 מיליון אירו לעומת הכנסות של 232.1 מיליון אירו ב-2021 - עלייה של 5.5%. המניה עולה ב-8%, על רקע התוצאות שהיו מעל התחזיות. 

הרווח הגולמי ברבעון הרביעי הסתכם ב-18.2 מיליון אירו (כ-29.3% מההכנסות) לעומת רווח גולמי של 12.5 מיליון אירו (כ-22.2% מההכנסות) ברבעון המקביל. הרווח התפעולי הסתכם ב-9.4 מיליון אירו לעומת רווח תפעולי של 3.3 מיליון אירו ברבעון המקביל - עלייה של כמעט פי 3.

רבל רושמת רווח נקי של 6.9 מיליון אירו ברבעון הרביעי לעומת רווח נקי של 8.6 מיליון אירו ברבעון המקביל אשתקד - ירידה של 19.3%. הרווח ב-2022 כולה הסתכם ב-2.4 מיליון אירו לעומת רווח של 10.3 מיליון אירו ב-2021 - צניחה של 76.4%. ה-EBITDA ברבעון הרביעי של 2022 הסתכם בכ-11.8 מיליון אירו (כ-19% מסך ההכנסות) לעומת EBITDA של 18.9 מיליון אירו ברבעון המקביל (כ-26.55 מההכנסות). ב-2022 כולה הסתכם ה-EBITDA בכ-38 מיליון אירו (כ-15.5% מסך ההכנסות), לעומת EBITDA של 44.3 מיליון אירו ב-2021 (כ-19.1% מההכנסות). למרות הירידה במרווחים וברווחים אלו תוצאות טובות שלכאורה מצדיקות את העלייה היום, ובכלל - בקצב הרווחים של החברה, נראה כי מדובר במכפיל רווח חד ספרתי.

מעבר לכך, השוק בעיקר התלהב מהצבר והגידול בצבר - החברה מעדכנת כי צבר הסכמי המסגרת למועד פרסום הדוח מסתכם בכ-1.3 מיליארד אירו. צבר הסכמי המסגרת בהם קשורות חברות הקבוצה לשנת 2023 (נכון ל-31 בדצמבר 2022), מסתכם בכ-275 מיליון אירו. מתחילת שנת 2022 ועד סמוך למועד פרסום הדוח, חברות הקבוצה התקשרו בהסכמי מסגרת חדשים לאספקת מוצרים ותבניות בסך כולל של כ-367 מיליון אירו. סכום זה כולל התקשרות של חברת ארקל בשני הסכמי מסגרת לייצור ואספקה של מוצר חדשני המיועד לכלי רכב חשמליים, בהיקף של כ-105 מיליון אירו ל-7 שנים. הזכייה בפרויקטים אלו מהווה פריצת דרך עבור רבל לשוק כלי הרכב החשמליים, ומשפרת את הסיכויים של החברה לזכייה בפרויקטים דומים בעתיד.

הצבר לכאורה מבטיח הכנסות גבוהות בשנים הבאות, אם כי יש סיכונים - על רקע ההאטה המימוש של הצבר יכול בחלקו להידחות, ועדיין מדובר בחברה שנמצאת במחירי שפל יחסית לעבר בעוד שהעסק נמצא במקום טוב. אין הרבה חברות עם צבר כזה, מכירות כאלו ורווחים צפויים, שנסחרת במכפילי רווח נמוכים.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ברבעון הרביעי בכ-5.7 מיליון אירו, ובכל שנת 2022 ייצרה רבל תזרים מזומנים בגובה של 20.8 מיליון אירו. דירקטוריון החברה החליט על ביצוע חלוקת דיבידנד לבעלי המניות, בסך של כ-20 מיליון שקל (כ-5.3 מיליון אירו).

בחודש שעבר התראיין שמוליק וולודינגר, יו"ר רבל, לביזפורטל ואמר כי "אני חושב שהמניה נסחרת בחסר כי היא נמצאת עם מכפיל נמוך מאוד, החברה מייצרת תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של כ-10 מיליון אירו בערך בתשעת החודשים הראשונים ובסוף השנה זה כנראה יהיה יותר" (לראיון המלא).

מניית רבל מזנקת כעת במסחר ונסחרת תמורת 427 אג' המבטא שווי שוק של 364.6 מיליון שקל. להלן גרף המניה ב-5 השנים האחרונות:

ניר אלימלך, מנכ"ל רבל: "אנו מסיימים את שנת 2022 עם גידול בהיקפי הפעילות, ובהתאמה, שיפור ב-EBITDA וברווח הנקי ברבעון הרביעי של 2022. השנה החולפת התאפיינה בשיבושים בשרשרת האספקה שהובילה לכך שמפעלי יצרניות הרכב לא עבדו בתפוקה מלאה, ועל אף שלא נרשם גידול בהיקף מכירות הרכבים ביחס לשנת 2021, רבל הצליחה להגדיל את היקף ההכנסות שלה בשנה זו. אנו מצפים להמשך הצמיחה גם בשנת 2023, וזאת לאור התחזיות לגידול בהיקפי הייצור של הרכבים בעולם. היכולת של רבל להתאים את היקף פעילות החברה למצב המשתנה בעולם הרכב, הובילה לכך שעל אף שלא עבדנו בקיבולת ייצור מלאה והושפענו מעלייה משמעותית במחירי חומרי הגלם והלוגיסטיקה, סיימנו את השנה ברווח נקי ועם תזרים מזומנים חיובי, המאפשר לנו לחלק דיבידנד לבעלי המניות בגין רווחי 2022".