קרן הגידור שמהמרת על טבע ומדוע הגופים המוסדיים מגדילים פוזיציה במניה?
פרשת האופיואידים היתה אחת משתי הסיבות לדיכאון העמוק במניית טבע
טבע
-1.79%
טבע
6,189
-1.79%
מניית טבע - נתונים
הפרשה הזו הסתיימה. טבע הגיעה לפשרה מול המדינות התובעות בארה"ב. הפשרה הזו תעלה כסף - 4.25 מיליארד דולר (אבל רק כ-3 מיליארד במזומן) כשעיקרה אספקת תרופות בחינם למשך מספר שנים. העלות לא זניחה, אבל גם לא משמעותית. הפשרה שהושלמה ממש לאחרונה אמורה הייתה להיות יום חג לטבע ולמשקיעים, אבל זה לא קרה. כנראה זה נובע מהסיבה השנייה לדיכאון של טבע בשנים האחרונות. לצד פרשת האופיואידים, טבע סבלה מחוב ענק (גם הוא בעקבות הרכישה הממונפת). קאר שולץ המנכ"ל הקודם הצליח להוריד אותו בצורה מרשימה מרמות של 30 מיליארד פלוס, אל מתחת ל-20 מיליארד דולר של חוב נטו, ועדיין זה לא מעט.
כל עוד הריבית היתה נמוכה, החוב היה בעיה גדולה, אבל לא פצצה. רק שכאשר הריבית זינקה בשנה האחרונה החוב הפך למדכא העיקרי - הרבה מעל פרשת האופיואידים. תוספת של 5% לריבית החוב שקולה למיליארד דולר של הוצאות מימון. טבע אמורה להרוויח 2.2-2.4 מיליארד דולר בשנה, אבל כשהיא תגלגל את החוב היא תאלץ במקביל להעלות את הריבית והמשמעות היא שהרווח המייצג בהינתן החוב הקיים עשוי לרדת לאזור ה-1.4 מיליארד דולר. זו ירידה דרמטית וזה יקשה עוד יותר על החברה, שנסחרת ב-8.5 מיליארד דולר, לשרת את החוב. עם זאת, הנהלת טבע בונה על תרחיש של העלאת דירוג בתוך שנתיים-שלוש ולכן גיוס חוב בריבית טובה באופן יחסי למצב כיום. זה לא יקזז את כל עליית הריבית, אבל המשמעות היא שעלויות החוב לא יעלו בצורה כה חדה כשבמקביל צריך לזכור, החוב מצטמצם בהדרגה.
- כל הכותרות
כך או אחרת, טבע צפויה להישאר עם חוב גדול (מעל פי 2 משוויה) למשך תקופה ממושכת יותר. המשקיעים חוששים מזה. החשש גרם להם לקבל את סיום פרשת האופיואידים בהסתייגות. החשש הזה גרם כנרה לקרן Capital Research Global Investors, שהיתה בעלת המניות הגדולה בטבע עד לאחרונה למכור את כל החזקתה במניית טבע. מדובר בחיסול פוזיציה של קרוב ל-10% בתקופה של חמישה חודשים. אבל, במקביל למימוש האגרסיבי הזה, יש גופים לא מעטים שמגדילים פוזיציה במניית טבע. מדובר בגופים המוסדיים המקומיים.
מנורה, מגדל, הראל, הפניקס-אקסלנס וכלל מחזיקות יחדיו מעל 10% ממניות טבע. זה לא היה בעבר. כשטבע היתה "מניית העם" הגופים האלו החזיקו בנתח הרבה יותר קטן, כי אז היא היתה חברה של עשרות מיליארדים. אבל הם פועלים בצורה הגיונית - דווקא כשהיא מוכה ומדוכאת, הם מגדילים פוזיציה. הם מחזיקים גם בנכסים המנוהלים וגם בנוסטרו והם הגדילו פוזיציה מתחילת השנה.
חברות הביטוח הן הבולטות, אבל גם אצל הגופים המוסדיים האחרים יש במצטבר רכישות נטו במניית טבע. הרכישות האלו היו במקביל למכירות של Capital Research Global Investors במחירים של 7 עד 9 דולר. כיום המחיר הוא 7.5 דולר.
לצד הגופים המוסדיים יש גוף שמהמר בגדול על טבע - קרן הגידור ION של סטיבן לוי ויונתן הלף. הם עלו מתחילת השנה בפוזיציה מסכום של עשרות מיליונים בודדים לכ-250 מיליון דולר, שהם כרבע מהיקף קרן הגידור ION Asset Management. כרבע מהנכסים בטבע וכמעט כל הפוזיציה נוצרה בחודשים האחרונים - יש כאן הימור גדול ומדובר במנהלים ותיקים ומנוסים בשוק ההון, מנהלים אגב שהריחו את הצרות בבנקים האזוריים בארה"ב וגם בקרדיט סוויס והרוויחו מהחזקת פוזיציה גדולה על המניות האלו.
ION היא קרן גידור שנמצאת אצל גופים מוסדיים רבים, כך שבפועל הגופים המוסדיים מחזיקים במניות נוספות בטבע, מעבר להחזקה הישירה שלהם בטבע. אגב, ההחזקה השנייה בגודלה בקרן היא צ'ק פוינט עם כ-18% מהיקף התיק.
הבעת האמון של הגופים המוסדיים ו-ION
במקביל להתפתחויות האחרונות בטבע, עזב קאר שולץ את תפקידו ומונה מנכ"ל חדש אך מנוסה בתחום - ריצ'רד פרנסיס שהציג לאחרונה תוכנית רב שנתית לטבע. המטרה - חזרה לצמיחה, אחרי כמה שנים של ירידה במכירות. טבע תפסיק לייצר ולשווק חלק מהמוצרים הגנריים שבפורטפוליו שלה, ששולי הרווח שלהם נמוכים והתחרות בהם גדולה.בהיבט החוב, הנהלת טבע מסרה כאמור שהוא ימשיך לרדת כשההערכה שתוך שנתיים-שלוש דירוג החוב יעלה כך שניתן יהיה למחזר חוב בעלויות מימון נמוכות יותר.
טבע בהנהגת המנכ"ל החדש ריצ'רד פרנסיס הציגה לאחרונה יעדים ל-2027: מכירות של 2.5 מיליארד דולר לאוסטדו והגעה ל-600 אלף חולי סכיזופרניה עם UZEDY. במילים אחרות - טבע צופה צמיחה של 16% במכירות האוסטדו בשנה, שינבעו מ"התרחבויות באזורי מפתח גיאוגרפיים"
בהיבט של מכפיל רווח, טבע נסחרת במחיר אטרקטיבי - היא צפויה השנה להרוויח מעל 2.2 דולר למניה ובשנה הבאה 2.4 דולר למניה. מדובר במכפיל רווח נמוך מ-4, אטרקטיבי, אך צריך לזכור שמכפיל נמוך הוא גורף לתעשיית הגנרית - גם ויאטריס המתחרה הגדולה במכפיל כזה ושמדובר במכפיל נמוך במשך זמן ממושך. זה כבר כמה שנים שטבע נסחרת במכפיל כזה. הסיבה היא ככל הנראה החשש הגדול מהחוב, אבל אם פרנסיס יצליח להפחית את החוב לפי התוכנית, הרי שתוך שנתיים יהיה מדובר בסדר גודל של 15-16 מיליארד דולר וכשיסתכלו קדימה לשנתיים הבאות ידברו על חוב של 11-12 מיליארד דולר. זה כבר לא בשמיים. אז נכון זו דרך ארוכה, אבל חלקה הגדולה כבר נעשה - קאר שולץ ב-5 שנים הוריד את החוב ב-10 מיליארד דולר.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
16.ארז זיגדון וגליה מאור לא נתנו את הדין על הפשע שעשומקומם בכלא 30/06/2023 21:45הגב לתגובה זו11 0הם ורואי החשבון ועורכי הדין והדירקטורים, שכולם מעלו בתפקידם. העוקץ ממקסיקו, שירדו לטמיון 2.5 מליארד דולר מכספי הפנסיהשלנו. הקנייה חסרת האחריות של השלוחה הגנרית הקנדית, כשמי שהיא מנכ"ל השלוחה הזאת בקנה, עזב לטבע . נהיה סמכ"ל. בשביל לימצוא את הפריירים שיקנו את החטיבה הגנרית הקנדית המפסידה בערך פי 100. וארז זיגדון גליה מאור ושאר הפושעים, עוד קיבלו בונוס של 20 מליון דולר על הפשע הזה. מדינת בננות. וכמובן אלפי עובדים שנזרקו לאבטלה.סגור
-
15.השקעה דפנסיבית?ארנון 30/06/2023 09:28הגב לתגובה זו1 0אנשים מכרו את טבע כשהבינו שאין מיתוןסגור
-
14.מוזמנים לקרוא סיקור אסיפה בתפוזdw 29/06/2023 17:53הגב לתגובה זו2 0השתתפתי באסיפת בעלי המניות בטבע לפני שבועיים, והעליתי רשמים בפורום בורסה ושוק ההון בתפוז. מוזמנים לקרוא :-)סגור
-
13.ארז ויגודמן, האיש, העסקאות והאגדה...לעסק! ג'ינג'י לעסק! 29/06/2023 13:13הגב לתגובה זו8 0בקטנה, שכחת לציין שבנוסף למימון רכישת אלרגן, שהתברר כנזק של כ- 30 מיליארד דולר, הבנאדם והדירקטוריון מאחוריו חתמו על עסקה של רכישת חברה מקסיקנית שהיתה חברה ללא כל ערך מוסף כלשהו- הונאה תרתי משמע....!!!!! מעל 2 מיליארד דולר נזק...!!סגור
-
12.יש העלאת מחירים בתרופותעמוס 29/06/2023 11:14הגב לתגובה זו2 0זה מתקזז עם הרבית למה אין השפעה ?סגור
- טען עוד
-
11.בטבע משקיעים רק אחרי שעוברת את ה-11$...כבר 5 שנים נתקעתירון 29/06/2023 11:05הגב לתגובה זו6 1במחיר הזה.אם תעבור את המחסום הזה:תגיע ל-30$ כנראה.עוקב אחריה שנים,לא הולך.סגור
-
10.יש מצב שרוצים להמשיך לממש ומחפשים כסף טיפש (ל"ת)HAKY1 29/06/2023 10:51הגב לתגובה זו4 12סגור
-
9.המנחה אמורה לזנק תמוהה מאוד (ל"ת)אנונימי 29/06/2023 10:37הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.קרם הגידור המוצלחת בישראלרון 29/06/2023 10:26הגב לתגובה זו9 2שמה את כל המוניטין שלה (רבע מהקרן) בטבע.תבינו לבד מה הם חושבים על מחיר המניה ......סגור
-
7.טבע תוכיח את עצמה בגדול, בעולם ריביות נורמלי וקצת יותרגיל 29/06/2023 10:24הגב לתגובה זו8 2מזל מול הרגולטור, החברה תהיה שווה פי 2 - NOI מבינים את זה ומהמרים על החברה בענקסגור
-
6.טבע לאןיוסי מזיג 29/06/2023 10:23הגב לתגובה זו1 0לפני ימיים שלשה היו עליות חדות בארה"ב ואכן טבע בהתחלה עלתה כמעט 2 אחוז אך לבסוף נשארה ללא שינוי,,כאילו יש מי שמנסה תמיד למכורסגור
-
5.שגר ושכחישראל 29/06/2023 10:16הגב לתגובה זו5 2למי שיש כסף להשכיב לטווח של 3-5 שנים ירוויח הרבה מאוד לדעתי.סגור
-
4.טבע בדרך לטוס כסף על הריצפהרועי 29/06/2023 09:08הגב לתגובה זו12 6מי שלא ישקיע היום יבכה מחרסגור
-
3.היזהרולרון 29/06/2023 08:40הגב לתגובה זו6 2מקרנות גידור שיודעות להפסיד אך לא כ"כ להרוויחסגור
-
2.טבע זו מנייהלרון 29/06/2023 08:12הגב לתגובה זו9 3רק לוורן באפטים,סוג של ,שיושב ולא מרפה מהמיונז והקטשופ של KHCסגור
-
1.מהמרת על טבע?שי 29/06/2023 08:09הגב לתגובה זו7 6טבע זו רולטה רוסית עם חמישה כדורים בתוףסגור
-
טבע היום אחרי קאר שולץ איננה כבר רולטה רוסית,אולי יפאנ (ל"ת)לרון 29/06/2023 08:41הגב לתגובה זו0 0סגור
