"אי הוודאות פחתה בגלל שהחקיקה היתה צפויה" אומר אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי , "אנחנו ציפינו לזה והשוק ציפה לזה כשבמקביל אי הוודאות ירדה גם כי יש ודאות גדולה יותר שהדירוג שלנו עומד לרדת".
אלכס זביזנסקי, צילום: רמי זרנגר
המשמעות היא שבעצם הורדת הדירוג כבר מעודכנת באופן משמעותי במחירי האג"ח, ובפועל אכן רואים שהתשואה של אגרות החוב הממשלתיות הדולריות משקפת הורדה. "הסיכון כבר מגולם בשוק, אך לא בטוח לגמרי. בכל מקרה, אם החוסך-משקיע שם כסף בפנסיה וגמל, אזי מנהלים מקצועיים מנהלים לו את הכסף והוא לא צריך להחליף את שיקול דעתם. בשביל זה יש את הניהול המקצועי".
מה לגבי חשיפה לדולר?
"צריך להיחשף למט"ח יותר, נראה שערים לדעתי שהם מעל 3.7 שקל לדולר, אך לא צריך להגזים בחשיפה כי יש תנודות חדות ובכל זאת קיים סיכון. בכל מקרה, לפי נתוני בנק ישראל, יש בתיק הנכסים של הציבור יותר חשיפה למט"ח וזה אומר שבגופים המנהלים כבר הגדילו חשיפה. כלומר מי שמשקיע דרך מנהלים מקבל דרכם גידול בחשיפה לדולר.
- כל הכותרות
"בשוק המניות הישראלי יש חברות שחשופות לחו"ל, עדיף להסתכל עליהן מאשר חברות שעיקר פעילותן הוא בישראל. מה שיגרום לתיקון בשוק זה בעיקר חדשות חיוביות ופחות נתונים כלכליים. השוק זול, לכן הרגישות שלו לחדשות טובות היא מאוד גדולה".
מה יקרה לכלכלה עם הרפורמה-מהפכה תימשך?
"אישור הרפורמה המשפטית בלי הסכמה הפך לתרחיש מאקרו כלכלי המרכזי", אומר זבז'ינסקי, "התחזיות להשפעה כלכלית של תרחיש זה הוצגו לפני מספר חודשים ע"י הכלכלנית הראשית במשרד האוצר, אגף התקציבים, בנק ישראל וגופים נוספים. לפי התחזיות, המשק צפוי להיפגע מהורדת דירוג האשראי שתוביל לעלייה בפרמיית הסיכון, עלייה במרווח מול הריבית בחו"ל, ירידה בהשקעות בישראל, בביקושים המקומיים ובביקושים ליצוא. בטבלה מטה מוצגים האומדנים לפגיעה בצמיחת המשק כפי שהופיעו בתחזיות.להלן ריכוז התחזיות למשק עקב הרפורמה:
השלכות הרפורמה-מהפכה על הכלכלה
"פרמיית הסיכון של ישראל כבר עלתה בפועל ורואים זאת במחירי האג"ח", סבור זבז'ינסקי, "הפרמיה על האג"ח הדולרית של ישראל התרחקה מהתמחור שמתאים לדירוג AA מינוס ונסחר בתשואה דומה לאג"ח הדולריות של המדינות בדירוגי A ואפילו BBB". במילים אחרות הורדת דירוג כבר מתבטאת בשערים של אגרות החוב.
תשואת אגח דולרית ל-10 שנים
גם פרמיית הסיכון CDS שלנו התרחקה מהמדינות המדורגות ע"י S&P בדירוגי AA/AA- ונסחרת קרוב יותר למדינות בקבוצת הדירוג A.
פרמיית הסיכון - CDS
זבז'ינסקי מעריך כי השקל פוחת בכ-12% יותר לעומת השער שהיה אמור להיות אילו הקשר ל-S&P500 היה ממשיך, כפי שהתקיים בשנים האחרונות - "אנו מעריכים שהלחצים לפיחות ימשיכו ולכן כדאי להחזיק חשיפה גבוהה יחסית למט"ח.
"שוק המניות עשה התאמה משמעותית לסיכון. מתחילת השנה הוא עלה רק בכ-3%, פחות אפילו מהשוק הסיני שנמצא במשבר כלכלי עמוק, וזאת לעומת עלייה של כ-17.5% ב-MSCI World. הניסיון מלמד ששינויים מבנים כפי שקרו בישראל יכולים להוביל להתנתקות אף חזקה יותר, אך בינתיים אנו ממשיכים לשמור על המלצה ניטרלית לשוק המניות בישראל.
"שוק האג"ח, הממשלתי והקונצרני כמעט לא הושפע מהאירועים הפוליטיים. מדדי האג"ח הממשלתי השקלי והקונצרני השקלי השיגו ב-3 החודשים האחרונים תשואה עודפת של כ-4% לעומת המדדים המקבילים בארה"ב. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים בישראל עלתה מתחילת השנה בשיעור כמעט זהה לארה"ב, למרות שבאותה התקופה הריבית בארה"ב עלתה רק ב-1% לעומת עלייה של 1.5% בישראל.
"לגבי האפיק הממשלתי אפשר להיות רגוע יותר. בשלב זה, הוא צפוי להתנהל בהתאם לתחזיות האינפלציה והריבית. יחד עם זאת, היינו מצפים לפרמיית סיכון כלשהי באג"ח הארוכות".
לגבי האפיק הקונצרני, זבז'ינסקי דווקא מזהיר - "האפיק הזה לא עשה כמעט התאמה לעלייה בסיכון בישראל. הוא השיג מתחילת השנה תשואה דומה למדד המקביל בארה"ב. לאור העלייה בפרמיית הסיכון בישראל, במיוחד על רקע גידול מהיר מאוד באשראי העסקי במשק בשלוש השנים האחרונות מומלץ על חשיפה שמרנית באפיק הקונצרני – חשיפה כללית לא גדולה ודירוגים גבוהים"
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
13.אלתקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה 30/07/2023 23:06הגב לתגובה זו2 0תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה מפוזיציה דיי לשקר לציבור !!!סגור
-
12.אלתקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה 30/07/2023 23:05הגב לתגובה זו2 0תקשיבו לספקולציות השוק פה טוב מאוד כל אחד מברבר פה מפוזיציה דיי לשקר לציבור !!!סגור
-
11.האם זאת דעתך ספיר או השאיפה שישראל תענשמאריק 30/07/2023 21:23הגב לתגובה זו1 2כשהחוקים יעברו.. נגלה שמנעי הצמיחה לא ידוכאו כי צריך לשלם לעבאס, שאירן לא כאן ובאבן גבירול לא יחויבו להניח תפילין, שבו חולי סרטן יהודים יקבל עדיפות על חולים ערבים, ושבו נשים תושלכנה אל אחורי האוטובוס, והומואים ייתלו ברחובות.סגור
-
מפתיע שיש עוד אנשים חשוכים עם דעות בתקופת ימי הביניים (ל"ת)אלון 30/07/2023 23:08הגב לתגובה זו0 1סגור
-
10.אסור להישאר צמוד למניות תל אביבמיקי לוי 30/07/2023 18:28הגב לתגובה זו1 4כשיש ראש ממשלה שקרן! נוכל! רמאי! עבריין... חשוב להשקיע במדדי חו"ל, השנה כבר הרווחתי 20% בs&p ועוד היד נטויה, אל תשימו כלום על יראלסגור
- טען עוד
-
9.עדני המולטי מיליונר 30/07/2023 16:33הגב לתגובה זו0 0היום קניתי קולים חודשי ב400000 שח בסוףהחודש יהיו לי כ 2500000 מליון שח להתראות בפקיעה החודשיתסגור
-
8.נתניהו עושה כאן בדיוק כמה שארודאן עשה בתורכיה החלישו אתישראל 30/07/2023 16:31הגב לתגובה זו0 2בתי המשפט. כמו ששם הלירה קרסה מול הדולר גם כאן החליטו לפרק את השקל מול הדולר. קידומת 4 בקרוב וזו רק ההתחלה.סגור
-
7.סקירות מדויקותר 30/07/2023 16:23הגב לתגובה זו1 0אלכס אחד מכלכלני המאקרו הטובים בארץסגור
-
6.לא נכון אם השוק ציפה לחקיקת הסבירותק 30/07/2023 16:04הגב לתגובה זו0 0השוק לא היה יורד בחדות. החקיקה הפתיעה את השוק שהעריך שלבסוף תימצא איזשהיא פשרה, לכן ירד.סגור
-
5.כמה כסף עלתה לכל אזרח הפיסקתההתגברות הזו...ספרטקוס 30/07/2023 15:58הגב לתגובה זו1 2נוסע בדרך זבוטנסקי רואה בניינים שברעידת אדמה הבאה זה יהיה פארק הגורטאות הכי גדול בעולם והם מתעסקים שנה שלמה בפיסקת ההתגברות...לה' פיתרוניםסגור
-
פחות ממשפטי נתניהו וצעדי ההפיכה שלכם (ל"ת)אורן 31/07/2023 11:34הגב לתגובה זו0 0סגור
-
4.למה שהדירוג ירד? ואל תקשקשו לנו "דיקטטורה"הכל טוב 30/07/2023 15:57הגב לתגובה זו3 0אנשים רעים רוצים לפגוע בכלכלת ישראלסגור
-
3.יש ודאות גדולה שמיתון בדרך כי הממשלה שורפת את המדינהרועי 30/07/2023 15:12הגב לתגובה זו0 1כסף יותא מהאר, אנשים עוזבים, אין חזרה של הייטק. כל החקיקה שהנילוות למהפיכה המשפטית מתאימה למדינות לא דמוקרטיות, כמו החוקים הדתיים, והרס התקשורת שקרעי מציע. זה כיוון אחד וזה למטה. יקח 7 שנים לתקן את השיט סטורם הזה. וזה רק במידה והממשלה תיפול בקרוב. אחרת לא נחזור להיות מה שהייינו.סגור
-
2.הדולר ירד לפחות 3.40 הבורסה תעלהבנק ישראל מעלה את הדולר שחקן פוליטי אבל לא לאורך ז 30/07/2023 14:55הגב לתגובה זו6 11בנק ישראל מעלה את הדולר שחקן פוליטי אבל לא לאורך זמןסגור
-
,אתה חי בסרטהדדולר 30/07/2023 18:29הגב לתגובה זו1 2אם בנק ישראל לא היה מוכר בשקט עשרות מיליארדים בשנה האחרונה הדול שקל היה מזמן ארבע שחסגור
-
אכן שיווי המשקל בין כניסה ויציאה של דולרים הוא 3.4 (ל"ת)מאזן ישראל 30/07/2023 16:10הגב לתגובה זו2 0סגור
-
1.מספיק לפמפם-הבורסה בדרך להתרסקות (ל"ת)משה 30/07/2023 14:22הגב לתגובה זו9 19סגור
-
פרופ' איצ 100. 30/07/2023 16:41הגב לתגובה זו2 1למשה..אתה צודק. איני מבין מדוע הכלכלן הבכיר של מיטב שידוע כידען מופלג משכמו ומעלה....אינו מתייחס ואף הייתי טוען שמזלזל בבעיה הכאוטית שאנו נמצאים בה...סגור
-
למה? השוק המקומי זול יחסית לאלטרנטיבותdw 30/07/2023 15:54הגב לתגובה זו0 0מוזמן כמובן למכור את המדד המקומי אבל קצת חבל. הוא כולל למשל את בזן שנסחרת במכפיל חד ספרתי נמוך. ומנגד, אם נקנה מדד אמריקאי אז נקנה גם טסלה במכפיל 80. זה לא זול.סגור
-
אז תצא בחוץ, במקום לפמפם. אני דווקא נכנס. (ל"ת)כלכלן בכיר 30/07/2023 14:44הגב לתגובה זו16 18סגור
-
היכנס ...היכנס...תקבל סחורה ככל שתירצה בלי גבול...אגב:לבכיר 30/07/2023 16:43הגב לתגובה זו0 1לאן אתה בדיוק נכנס??? לקריסה היסטרית שטרם נחוותה במקומותינו....?סגור
