גלילאו טק ממשיכה לחפש דרך: אחרי 5 ניסיונות מיזוג, האם הפעם זה יצליח?

חברת גלילאו טק, או אולי יותר נכון לומר - חברת התשבץ בשווי 15 מיליון שקל שמנסה למצוא מיזוגים - מדווחת על עוד מיזוג לכאורה שנמצא בדרך. השאלה בהקשר שלה היא האם הפעם זה יצליח? החברה מדווחת על ניסיון מיזוג עם חברת פיננסיטי, שעוסקת בתחום הפינטק, בתמורה ל-70% ממניותיה של גלילאו (55% בהתחלה ו-70% בסוף הדרך, בכפוף לאבני דרך), אחרי לא מעט ניסיונות מיזוג שנכשלו. החברות רוצות לגייס הון של לפחות 20 מיליון שקל לפי שווי של לפחות 160 מיליון שקל אבל גם פיננסיטי לא צומחת ומדובר בעצם במכפיל רווח 40. האם זה סביר? לכאורה זה נראה גבוה. לפחות על פי שווי המיזוג הראשוני, השווי שלהן צפוי לעמוד על כ-43 מיליון שקל.

אגב, גלילאו מדווחת על המיזוג שהיא רוצה לעשות עם חברת הפינטק, לאחר שבדוחותיה לשנת 2022 בכלל אמרה שהיא מתכננת לצאת מפעילות סליקת תשלומים וארנקים דיגיטליים ותתמקד בניהול עיר חכמה ובינה מלאכותית - כעת עם המיזוג החדש היא תצא גם מפעילות הערים החכמות, כלומר מדובר בעצם בשלד שימוזג לחברה חדשה - פיננסיטי. 

הסיבה ליציאה של החברה מפעילות התשלומים עליה דיווחה גלילאו בדוחות של 2022 הייתה שהיא רוצה להיכנס לתחום האנרגיה המתחדשת, עם חברת SKY האמריקאית במטרה לרכוש מתקני אנרגיה מתחדשת ברומניה (כשבמקביל היא תוותר על פעילות סליקת תשלומים וארנקים דיגיטליים). אז האם המשמעות של המיזוג כעת זה שהיא לא תיכנס לתחום של אנרגיה מתחדשת, תחזור לתחום סליקת התשלומים וגם המיזוג ההוא יתבטל? התשובה היא כן, והנה עוד ניסיון מיזוג של גלילאו שכנראה יתבטל.

רק נזכיר את ניסיונות המיזוג הקודמים (וסליחה אם שכחנו ניסיון מיזוג כלשהו). גלילאו תכננה להתמזג עם חברות בשם ברייט וכוכב הצפון (טענה נגד גלילאו לאי עמידה בהתחייבויות), עסקת טראפיקס-גפן, ניסיון להכניס את סונקרס לתוך גלילאו וגפן וכישלון המיזוג עם דור טכולוגיות וסייבר איי אל (הרעה בתוצאות של דור וסייבר איי אל).

פיננסיטי היא חברה שיש לה "פעילות טכנולוגית הנוגעת לתשלומים דיגיטליים, חיתום טכנולוגי, פעילות מימון חוץ בנקאי, ניכיון ממסרים דחויים, ניהול סיכוני אשראי, פיתוח ושיווק מערכות תשלום חדשניות, המרת מטבע חוץ וכן פתרונות פיננסיים למימון בענף הרכב ומתן משכנתאות".

על פי גלילאו, לפיננסיטי שלושה סניפים באזור המרכז. היקף תיק האשראי שלה עומד על 110 מיליון שקל וההון העצמי עומד על 20 מיליון שקל, ויש לה הכנסות של 22 מיליון שקל ורווח לפני מס של 5.5 מיליון שקל, כאשר בין לקוחותיה - קרולינה למקה, הודיס, אורבניקה, סברובסקי, umi, חמת, ניקולטי,  buy&drive, זיפ, מחסני מזון, המילטון, טולמנס, רמי לוי ואחרות.

אבל כשמתסכלים על החברה שמתמזגת אפשר לראות שגם מצבה כנראה לא משהו. יש לה נכסים בהיקף של 45 מיליון שקל, והתחייבויות של 62.7 מיליון שקל, נכון לסוף 2022. אבל בסוף השנה שלפניה היו לחברה נכסים בהיקף של 72.4 מיליון שקל והתחייבויות של 70 מיליון שקל. כלומר, היקף הנכסים נחתך ב-40%, בעוד ההתחייבויות ירדו רק ב-11%. במקביל, ההכנסות ירדו ב-3%, כלומר - אין צמיחה. עם זאת, בשורת הרווח לפני מס החברה השתפרה ל-5.4 מיליון שקל, לעומת 3.4 מיליון בשנה שלפניה.

השאלה המעניינת היא האם יש הבדל משמעותי בינה לבין דור טכנולוגיות, שהייתה אמורה להתמזג. שם דובר על חברה שיש לה הכנסות של 41 מיליון שקל בשנה. אבל המיזוג ההוא נפל אחרי שבגלילאו אמרו שיש הרעה מהותית בתוצאות שלה. המיזוג ההוא היה אמור להשאיר את השליטה אצל גלילאו, כאשר ההנהלה של דור הייתה מקבלת 20% מהמניות ו-5 מיליון שקל. כאן, גלילאו מוותרת על השליטה, אבל כאמור - מדובר בחברה שנסחרת לפי שווי אפסי. בפועל, טופז יקבל חלק מהחברה שתיכנס לבורסה, אם העסקה תושלם, ומבחינתו - מה רע?