בפעם הבאה שאתם מתלהבים מהנפקה - תזכרו את אורה סמארט

גל הנפקות של 2020 ו-2021 בבורסה בת"א הותיר חללים רבים. הזהרנו מראש שזה יקרה. כל מי שהיה בסבבים קודמים של הנפקות וכל מי שפתח כמה תשקיפים הבין לאן זה הולך - נתק מוחלט בין השווי בהנפקות לבין הערך הכלכלי האמיתי של החברות. "הציבור מטומטם ולכן הציבור ישלם", אלא שהבעיה שזה לא הציבור בעצמו, אלו גופים מוסדיים שהתפתו אחרי חתמים, משווקים וקנו מניות שמלכתחילה לא היה סיכוי שיצליחו.    

גל ההנפקות הענק הזה הכיל מעל 100 חברות רובן חברות חלום כשעשרות מתוכן גייסו עשרות מיליונים כל אחת כשמראש היה סיכוי קלוש שיצליחו. החברות האלו הונפקו בידיעה כמעט ברורה שהן הולכות בתוך כמה שנים להיקבר. אחרות, הונפקו בשווים מנופחים. יש עסק, יש מודל עסקי, יש עתיד, אבל השווי בשמיים. קחו לדוגמה את קוויק - גם לה יש שווי. אבל לא 700 מיליון שקל, גם לא 500 מיליון שקל. הביקורת שלנו לקראת ההנפקה מעט עזרה (למה למוסדיים אסור לקנות את קוויק) והגיוס היה לפי שווי העולה של 350 מיליון שקל, אבל גם זה היה מנופח.  

חברת המשלוחים הזו קרסה ואלמלא המזומנים שלה בקופה (כספי הציבור), היא היתה כבר מזמן קורסת. בסוף אלקטרה צריכה שהחזיקה ביינות ביתן שהפכה לקרפור קלטה את הפעילות הזו שהפכה בעצם למערכת המשלוחים של  הרשת לפי שווי של עשרות מיליונים בודדים.  

קוויק היא דוגמה אחת, יש רבות כמוה. מנגד, יש מעטות שהצליחו, אפשר לספור אותן על כף יד אחת. הבולטת שבהן היא נקסט ויז'ן שפשוט הונפקה במחיר סביר מאוד למרות שכבר אז היא דיווחה על צמיחה מרשימה ( חברת צמיחה במחיר שפוי - הכירו את נקסט ויז'ן).  

• מולקול ביקשה לסיים את הסכם המיזוג עם אורה סמארט - קורסת ב-29%
• אורה אייר מכריזה על תכנית התייעלות, מזהירה מהערת עסק חי וצונחת

בדקנו את ההנפקות בגל ההוא וההפסד הממוצע למשקיעים הוא  מעל 60%. זה לא מפתיע, ככה זה כמעט בכל גל של הנפקות. כל פעם מחדש המשקיעים נכנעים להייפים, מוקסמים מתחזיות החלום, נופלים ברשת של החתמים, המשווקים ורוכשים מניות. הבעיה שהמשקיעים המדוברים הם לרוב לא אנשים פרטיים, אלו מנהלי השקעות בכירים - מנהלי קרנות ההשתלמות של המורים והגננות, מנהלי פנסיות וגמל בגופים שונים ומנהלים בקרנות נאמנות. איך הם לא מזהים את הבלוף? הם לא קוראים את התשקיף,  הם לא קוראים את הדוחות הכספיים? או שפשוט הם אומרים לעצמם  ‏- " נו יאללה, החתם משגע אותי בטלפונים, אולי הוא צודק נזרים 4 מיליון שקל, גם ככה אין לזה משמעות בקרן פנסיה של 3 מיליארד שקל". 

התוצאה מגיעה בדרך כלל שנה-שנתיים לאחר ההנפקה. אורה סמארט החזיקה שנתיים וחודשיים אבל כבר תקופה ארוכה שהיא זומבי. היא חיכתה למיזוג פעילות לתוכה. זה לא עבד, ובשבוע שעבר היא נכנסה לפשיטת רגל. 

אורה סמארט נופפה בפתרון טכנולוגי מרשים, נוצץ, מהפכני, חידוש עולמי - מערכות טיהור אוויר חכמות. החברה הוקמה ע"י האחים אביעד ואלדר שניידרמן שהצליחו להביא אותה להנפקה בשווי של 130 מיליון שקל. השווי הוכפל לפני שהתחיל לרדת גם בזכות הצורך באוויר נקי בתקופה של הקורונה.  

השמות שמאחורי ההנפקה