יוסי כהן, ראש המוסד לשעבר, קיבל אופציות בשווי 50 מיליון שקל, והפסיד את רוב הסכום
ראש המוסד לשעבר יוסי כהן נמצא בראש טבלת השכר של 2022 - הוא קיבל שכר והטבות בשווי של 24 מיליון שקל מחברת Doral LLC שהיא חברה בת (41%) של דוראל הציבורית. מדובר בקבוצה שעוסקת בפיתוח שדות ענקיים של אנרגיה סולארית ו-Doral LLC היא ה"חלום" של דוראל עם פרויקטים עתידיים בהיקף גדול בארה"ב.
יוסי כהן, ראש המוסד לשעבר
כהן דירקטור, פותח דלתות, סלב, קיבל אופציות שעל פי הערכת שווי שנעשתה במרץ שוות כ-50 מיליון שקל. זה מתחלק לפי זמן ההבשלה כשחלק מהסכום נרשם כהטבה ב-2022 וחלק יירשם ב-2023. השכר השוטף - כסף אמיתי שנכנס לכיס הוא סביב 900 אלף שקל בשנה.
כהן, צפוי להיות גם בצמרת של מקבלי השכר ב-2023 מבין מנהלים בחברות הציבוריות, אבל הוא לא באמת מקבל וזכאי להטבה של 50 מיליון שקל. כבר בעת החישוב היה ספק ועכשיו זה הפך למוחשי יותר.
מעריך השווי העריך את Doral LLC בכמיליארד דולר וזה היה הבסיס לחישוב ההטבה של כהן. הערכת השווי הזו הקפיצה את חלקה של דוראל ב-Doral LLC פי כמעט 80 מסך השקעה של 18 מיליון שקל להשקעה של 1.5 מיליארד שקל - רווח נטו של 1.1 מיליארד שקל שנרשם בספרים של 2022. אבל הערכת השווי הזו לוקחת בחשבון סכום של מעל 760 מיליון דולר לפרויקטים עתידיים (תחת הסתברות מימוש של 55%) שזה רוב השווי של העסק. פרויקטים עתידיים צריכים להילקח בזהירות גדולה במיוחד בהינתן הסיכונים הגדולים לאי התממשות או לשינויים בכללי המשחק - כפי שאכן מתרחשים בזמן האחרון בשוק האמריקאי.
- המרוויחים הגדולים ממלחמת הסחר של טראמפ: סוחרי התנודתיות
- אופציה של אנבידיה במחיר מימוש של 140 דולר עולה 2.15 דולר - ואנשים קונים; האם זה הפסד בטוח?
זו לא החולשה היחידה של הערכת השווי ובחודשים האחרונים נראה ששווי הפעילות בירידה משמעותית. מתברר שהממשל האמריקאי אומנם תומך באנרגיה מתחדשת, אבל לא בכל מחיר וזה בולט במספר מדינות בארה"ב. כמו כן, על רקע עבירות ממס-מס של חברות אמריקאיות בייבוא פאנליים מאסיה, יש קנסות ומכסים שיוטלו עליהן בהמשך והם ישפיעו על התמחור והעלויות של הפרויקטים הקיימים. כל זה כנראה בצל של הרפורמה הגדולה שנכנסה לתוקף ומכניסה את הפרויקטים בפיתוח לאי וודאות בעיקר מבחינת תזמון ההשקה.
ומעל כל זה צריך לזכור שמדובר בפעילות פיננסית - השקעה שמניבה תשואה מול מימון עם ריבית. כשדוראל ארה"ב לוקחת מימון בשיעור של 11%-12%, התשואה שלה צריכה להיות כמה אחוזים טובים מעל כדי להרוויח, אבל זה לא טריוויאלי להרוויח 14%-16% בפעילות הזו.
הסיפור של אפי פיתוח - השווי נמצא באקסל
השווי נמצא בעתיד - זה כמעט תמיד נכון, אבל במקרים רבים הוא "תקוע" באקסלים. לספק תחזית שרובה מגיע מפרויקטים עתידיים זה בהחלט אפשרי, אבל זה שווי ערטילאי. זה מזכיר את הסיפור הבא - פעם (לא כל כך מזמן) היתה חברה בשם אפריקה ישראל, קונצרן גדול שמתמחה בתחומי הנדל"ן. לב לבייב הבעלים שלה, רצה לפעול ברוסיה והשקיע כמה מאות מיליונים ברכישת קרקעות והכנת תוכנית לקניון ענק במוסקבה - אפי מול. במקביל נרכשו עוד קרקעות, כך שבגדול ההשקעה בחברה הבת שפועלת ברוסיה היתה כ-400 מיליון דולר. ואז הלכו לשמאי שיכין להם הערכת שווי לפעילות של הקניון והנכסים הנוספים.השמאי העריך את השווי במעל 5 מיליארד דולר. היה שם רק חול, אבל ככה זה כשמסתכלים באופטימיות קדימה. האופטימיות הזו תורגמה לכסף בקופה. אפי פיתוח, החברה הבת שמתמחה ברוסיה הנפיקה בלונדון וגייסה כ-1.5 מיליארד דולר. על החלום הזה. הוא לא התממש, אפי פיתוח צנחה ב-90%, ורק שנים רבות לאחר התכנון המקורי הצליח, אבל באופן חלקי לגמרי.
- עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
- עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
הסיפור הרבה יותר רחב ומעניין, אבל המסקנה - תחזיות, במקרים רבים, שוות למגירה. הן בהחלט יכולות להתממש, אבל המשקיעים לא צריכים להסתמך עליהן כעל תורה מסיני, וככל שזה רחוק יותר כך הסקפטיות חשובה יותר.
יוסי כהן - גרידיות או תמימות?
לא רק המשקיעים צריכים להיזהר - גם המנהלים-דירקטורים שמקבלים אופציות. התחושה היא שיוסי כהן לא בדיוק הבין מה הוא מקבל או שהוא גרידי שחלם בגדול. מה שיותר חשוב מכמות האופציות שמקבלים המנהלים הוא מחיר המימוש. לפעמים עדיף לקבל חבילה קטנה עם מחיר מימוש נמוך מאשר חבילה גדולה עם מחיר מימוש גבוה.והנה הדגמה - נניח שמניה שווה 1,000 דולר, ומציעים לכם - לקבל 5 מיליון אופציות לפי מחיר מימוש של 1,200 דולר לארבע שנים או 0.5 מיליון אופציות לפי מחיר מימוש של 800 דולר לארבע שניים. החבילה הראשונה קורצת מאוד במיוחד בחברות צמיחה ואם אתם מאמינים בעסק. החבילה השנייה קטנה יותר, אבל בטוחה יותר. - כל המנהלים האחרים ב-Doral LLC מקבלים את החבילה השנייה. כהן את החבילה הראשונה - או שיש לו עיניים גדולות וביטחון מאוד גדול, או שהוא נפל במו"מ מול מנהלי החברה.
עמירם לוין - אלוף בהשקעות
כהן קיבל את החבילה הגדולה ביותר - 37 אלף אופציות, אבל במחיר מימוש של 802 דולר. שווי החברה לפי מעריך השווי מגלם מחיר של 790 דולר למניה. כלומר מדובר על אופציות מחוץ לכסף שהשווי הנאיבי שלהן הוא אפס. הן שוות סכום משמעותי בגלל שיש להן "חיים", זמן של 5.8 שנים.
עברה עוד שנה, וממש לפני מספר ימים הגיעה תקופת ההבשלה לסיומה - כהן יכול לממש את כל האופציות שברשותו. מכאן יש לו עוד אפשרות במשך 4 שנים לממש את האופציות.
כאשר משך חיי האופציה מתקצר והוא כמובן מתקצר באופן שוטף, שווי האופציה יורד. החיים שלה מעניקים לה את השווי, כאשר אם האופציה הזו היתה מסתיימת היום היא היתה שווה אפס. ומכאן שהטבה כוללת של 50 מיליון שקל לפני שנה שווה פחות היום בגלל התקצרות האופציה. כמה פחות? כנראה סביב 20%.
חוץ מזה, השווי של המניה הוא רחוק מלהיות 790 דולר בהינתן הסיכונים. מספיק שמעריך השווי ייקח התממשות בשיעור של 50% לפרויקטים העתידיים ולא 55% כפי שקבע, וגם יהיה זהיר עם פרויקטים קיימים - במקום 100% שייקח התגלמות של סיכון-העלאת העלויות ועוד ויוריד ב-5%, כדי שמחיר המניה יירד לאזור ה-700-720 דולר.
אבל יש פרמטר הרבה יותר חשוב לקביעת שוויה של Doral LLC - אם לוקחים את דוראל שהיא בעצם החברה האם ומנסים לחלץ משוויה בשוק את השווי של Doral LLC מקבלים שבמקרה הטוב השוק מתמחר את Doral LLC בשליש מתחת למחירה בספרים.
דוראל נסחרת בכ-1.5 מיליארד שקל כשהונה העצמי הוא 2 מיליארד שקל. השוק קונס חצי מיליארד שקל על נכסים בספרים שמוערכים ביתר. רוב הנכסים שלה מוצגים לפי עלות, הנכס העיקרי שמוצג לפי שווי הוא ההחזקה ב-Doral LLC. למעשה כל ההפרש - 500 מיליון שקל מבטא ירידת ערך של כשליש לפעילות בארה"ב, אבל זה הרבה יותר מכך - יש נכסים אחרים לדוראל ששווים יותר מאשר בספרים, כך שהתמחור של השוק לגבי הפעילות בארה"ב מתבטא בדיסקאונט-קנס גדול יותר משליש.
זה לא אומר שדוראל לא תצליח לממש את החלום עם הפעילות בארה"ב. זה אומר שהיא עדיין בוסר, והשווי בהערכת השווי נראה גדול עליה. זה אומר משהו מאוד חשוב על ראש המוסד לשעבר - או שהוא גרידי או שהוא תמים. חבילה של 50 מיליון שקל באופציות, שווה על פי השווי הכלכלי האמיתי של Doral LLC ובהינתן משך חיי האופציה שקוצר, אולי 5 מיליון שקל, גם אם נתפרע זה כנראה לא יגיע ל-10 מיליון שקל. ככה בכזו קלות, הפסיד כהן עשרות מיליוני שקלים. ככה צנח יוסי כהן ממס' 1 בטבלת המשתכרים עם 24 מיליון שקל בשנה להיות מתוגמל מצוין אבל פחות, עם כ-6 מיליון שקל בשנה (אופציות לצד שכר; חישוב האופציות מתחלק לשנתיים), אבל ממש רחוק מצמרת מקבלי השכר כשגם ה-6 מיליון זה באוויר.
- 51.אזרח 31/12/2023 18:11הגב לתגובה זותואם ביבי
- 50.כל ראשי המוסד שבכ לשעבר צריכים להחזיר את הפנסיות ה 10/12/2023 20:44הגב לתגובה זוכל ראשי המוסד שבכ לשעבר צריכים להחזיר את הפנסיות המנופחות שלהם לאור הכשלון המתמשך שלהם והקשר שלהם להון שלטון בזוי כמו שרואים בחלוקת האופציותבוז להם
- 49.שיקנה מניות אל על חחחחח (ל"ת)מושון 03/12/2023 23:56הגב לתגובה זו
- 48.מושון 03/12/2023 23:52הגב לתגובה זו"הבא על אחת מן העריות… והבא עליה, בין כדרכה בין שלא כדרכה, כיון שהערה בה דהיינו שהכניס העטרה, חייב עליה מיתה או כרת…והאישה נאסרת על בעלה"
- 47.יוסי כהן איש גועלי (ל"ת)יוחאי 05/09/2023 22:54הגב לתגובה זו
- 46.למה הפסיד? 05/09/2023 13:48הגב לתגובה זובגלל שהוא תומך במחאה הביבתון מתנגח בו
- 45.בכר 05/09/2023 08:36הגב לתגובה זוככה זה כשכל בכיר חושב שהוא מבין גדול בהכל: ביטחון, כלכלה, חינוך, תחבורה וכו. ואלה הם פני אלה שרוצים להפיל את הממשלה. כל מי שיש בראשו מעט שכל, יבין של בכיר כזה הוא בכייה לדורות. כמה עוד נזק הם יכולים לעשות לכולנו? תראו מה יצא מגניב שקיבל לנהל את המעמד החמעשי תראו מה יצא מאדון איזנקוט שמוטט חברה תראו מה יצא מלפיד,שחשב שהוא מורם מעל כיסא, כשישב חודשים כראשממשלה? תראו מה יצא ממר ברק מרגע שהסיר את הפלולה מהפנים, התגלו הפנים האמיתיות עם אפשטין הפדופיל? הם, הם מובילי המחאה שאנשים נרפים נוהרים אחריהם!
- רק בורים חסרי נסיון 05/09/2023 13:52הגב לתגובה זורצוי עם הרשעות פליליות קודמות קח את הכדורים שלך לפני שאתה כותב
- 44.גואנים הם שם בצמרת (ל"ת)או שלא ? 04/09/2023 22:30הגב לתגובה זו
- 43.יגאאל 04/09/2023 15:41הגב לתגובה זורוצא הכל מפסיד הכל,ומר יוסי יודע היטב.
- 42.איש נכלולי (ל"ת)ערבים זה זבל 04/09/2023 14:21הגב לתגובה זו
- 41.קצין במיל. 04/09/2023 13:33הגב לתגובה זובחרתם לתפקיד אדם נאלח חסר עכבות ומוסר. כל מה שתקבלו יהיה התעניינות מוגברת במה שנמצא אצל נשותיכם מתחת לשמלה.
- 40.יואב 04/09/2023 09:59הגב לתגובה זוטוב שלא מינו את נועה קיריל לדירקטור.
- קשרים בכל העולם (ל"ת)לירן 04/09/2023 11:51הגב לתגובה זו
- 39.רוני 04/09/2023 09:49הגב לתגובה זוההיא מאל-על דווקא מצאה בו עניין
- 38.שאול 04/09/2023 09:14הגב לתגובה זובתנאי שהוא הולך ולא חוזר לרסק אותנו .
- 37.רחמים כהן 04/09/2023 08:12הגב לתגובה זואיש מוכשר בלי ספק. חסר ניסיון באנרגיה סולרית. חסר ניסיון בניהול עסקי. משהו מסריח
- יואליקו 04/09/2023 12:15הגב לתגובה זוכמעט כל פוליטיקאי או גנרל שעובר לשוק הפרטי נהיה מיליונר, בלי המון קשר לכישורים שלו. גם אהוד ברק קיבל מיליוני דולרים על ״מחקר״ שכתב. כחלון גרף הון. אשכנזי. אגב גם בארה״ב השיטה הזאת עובדת ככה, כל נשיא או פוליטיקאי בכיר שעובר לשוק הפרטי נהיה מולטי מיליונר. לפעמים יש הגיון עסקי בלשלם הון עתק למישהו כמו יוסי כהן - נגיד חברה ביטחונית כלשהי יכלה להנות מהידע והקשרים שלו. במקרה של אנרגיה ירוקה - כנראה שהיה עדיף להביא מנכ״ל עם ניסון מהתחום.
- 36.חיים 04/09/2023 07:54הגב לתגובה זונראה אחד שלא שווה סטירה אבל.... אני אוהב אותו מאד תעשה ותצליח אח שלנו היקר
- 35.גנץ = פנסיה תקציבית (ל"ת)99 04/09/2023 07:39הגב לתגובה זו
- 34.שחף 03/09/2023 23:49הגב לתגובה זוממש רחמנות עליו. ולענין מזעזע איך אדם מקבל סכום כסף כל כך גבוהה בזמן קצר. ובצד שני רועדת היד של המעסיקים כאשר רוצים לתת תוספת לעובדים בשכר נמוך. ולכן חחחחח מגיע לו הקראמה מדברת. עושר למעטים עוני מוחלט ל90 אחוז הנותרים.
- 33.שרית 03/09/2023 20:57הגב לתגובה זונו באממתתת
- 32.רפאל 03/09/2023 20:01הגב לתגובה זומערכות מושחתות שמאפשרות לקרובים לצלחת "אכילה" המאפשרת ל3 דורות קדימה להנות מאותה שחיתות
- 31.אורי סלע 03/09/2023 19:22הגב לתגובה זוומקבל מאיתנו פנסיית ענק? לא יאומן כי יבורבר!!
- גאוני הדור. (ל"ת)מלח'יום כיפור לפנינ 04/09/2023 22:32הגב לתגובה זו
- 30.זיקו 03/09/2023 18:18הגב לתגובה זוהאנשים יש להם עין חזירה לא מסתפקים במה שיש כנראה יש לו עוד פי 4 בשביל זה לא כועב לו
- 29.טוביהו 03/09/2023 17:46הגב לתגובה זוכל השעברים נמצאים בצד השמאלי !
- 28.זהבית כהן מפרשת החלב שחלבה את עם ישראל בזמנו היא (ל"ת)קרובה שלו!!! 03/09/2023 16:54הגב לתגובה זו
- 27.ש. מ 03/09/2023 15:59הגב לתגובה זואל דאגה אהוד ברק דואג לכל החברה שעברו צד משצן אותם היטב
- קליאו 03/09/2023 19:49הגב לתגובה זוחבר של נתניהו..
- הוא חבר ומינוי של נתניהו (ל"ת)תחי הבורות 03/09/2023 19:08הגב לתגובה זו
- נתניהו המושחת חייב להיכנס לכלא (ל"ת)אבנר 06/09/2023 20:45
- 26.אודי 03/09/2023 15:11הגב לתגובה זועוד לשעבר וחרמן לא קטן חוגגים בסכומים שלא ניראים לעין בושה בושה בושה
- 25.גיא שיקר 03/09/2023 14:53הגב לתגובה זויש לך ד''ש מגיע שיקר..קרמה איז אה ביטש
- 24.אדם רע שהשתן עלה לא לראש 03/09/2023 13:49הגב לתגובה זואדם רע שהשתן עלה לא לראש
- 23.כהן 03/09/2023 13:22הגב לתגובה זומכאן נשאר תאב בצע....
- 22.אינו יודע לשאול 03/09/2023 13:01הגב לתגובה זובא בקלות , הולך בקלות
- 21.יוסי 03/09/2023 13:01הגב לתגובה זוזה עונשו של מי שמתעסק עם נשים נשואות
- 20.אלי 03/09/2023 12:24הגב לתגובה זואין לו מושג בעסקים כולו רושם ופוזה
- 19.אורית 03/09/2023 11:52הגב לתגובה זוככה זה בחיים, אין מצב שתעשה רע ולא תשלם על זה חביבי. שפל המדרגה זה ללכת עם אישה נשואה ולהרוס את המשפחה שלה
- 18.למה שלא יתרום למשפטים של ביבי ויוציא אותו מהבוץ שיעבוד (ל"ת)אוהד ביבי 03/09/2023 11:45הגב לתגובה זו
- יעל 03/09/2023 13:29הגב לתגובה זוקצת פחות ערוץ 12. אפס
- 78 מיליון הון עצמי רק בארץ + עשרות מיליונים בחו"ל (ל"ת)לתרום ? 03/09/2023 12:17הגב לתגובה זו
- 17.כול הגנרלים האלו סתומים אז תבינו מי מנהל את בטחון ישראל (ל"ת)סוחר זקן 03/09/2023 11:36הגב לתגובה זו
- 16.הבוגד העולמי 03/09/2023 11:34הגב לתגובה זולפי מצוות התורה , מצא בוגד חדש עלוב ונלוז .
- אנטולי 06/09/2023 22:02הגב לתגובה זועזוב את השטויות
- 15.סוחר בורסה ותיק 03/09/2023 11:13הגב לתגובה זויוסי כהן היקר תלמד כמה כללי יסוד בשוק ההון: 1. רווחים בבורסה הם כמו פירות על העץ. אם לא קטפת אותם בזמן הם מבשילים ומרקיבים. 2. רווח על הנייר הוא לא רווח כל עוד לא מימשת אותו. 3. חזירים קטנים (שמסתפקים ברווח קטן) מרוויחים. חזירים גדולים (גרידים שרווח קטן לא מספק אותם) מפסידים את כל הרווח ויוצאים בסופו של דבר מופסדים מהפוזיציה. ולמרות הכל יוסי כהן היקר, איש שתרם רבות לביטחון ישראל, מאחל לך רק רווחים בשוק ההון. מגיע לך :-)
- 14.חחחחחחחח 03/09/2023 10:52הגב לתגובה זו( 16.7 מיליון )
- 13.עומר 03/09/2023 10:48הגב לתגובה זועם ישראל קורס תחת יוקר המחיה , הממשלה מתעלמת מהקשיים וחא פועל בצורה עניינית , ממשלה שעמוסה לעייפה בניגודי אינטרסים ולא פועלת להקלת יוקר המחייה בראש ובראשונה בדיור, שהפתרון הוא כל כך פשוט ולא מבצעים אוצו. בסוף נץקלים באלי כהן , שכבודו במקומו מונח , שמקבל חבילת אופציות במליונים... הרי בסוף השכר שלו מגולם במחיר המוצר שהחברה תמכור לעניי ישראל. מדינת הבושה
- בקושי את עצמו הוא מנהל לפי מעלליו. (ל"ת)חחח 03/09/2023 17:01הגב לתגובה זו
- 12.אני 03/09/2023 10:25הגב לתגובה זואיזה בובי...!!!! חחחחח אבל אני לא מרחם עליו, הוא מסודר טוב. בטח מעורבב בבראנז'ה מכל הכיוונים. אנשים כאלה לא צריכים שכל, שהרי הם הכי חכמים בעולם.
- 11.מעולה 03/09/2023 10:17הגב לתגובה זומעולה
- 10.סודי 03/09/2023 10:14הגב לתגובה זוולא שומע תקשורת מזכירה לו את זה כי הוא אתרוגי חמודי
- נלה 04/09/2023 14:07הגב לתגובה זומה ההשואה בין החלוץ הכושל בכל לבין יוסי כהן מלח הארץ!
- 9.ל 03/09/2023 10:09הגב לתגובה זוההבדל בין וול סטריט לווגאס הינו גיאוגרפי בלבד.
- 8.התחילה הנדסת התודעה על יוסי כהן (ל"ת)שנה טובה 03/09/2023 09:58הגב לתגובה זו
- 7.סווינגר 03/09/2023 09:47הגב לתגובה זומכניס מספיק בלי קשר להטבות הללו. הוא לקח את הסיכון הגבוה הזה באופן מושכל. הכסף הזה נועד להיות על הקצה, ולכן סגר את ההסכם כמו שהוא. השכר עצמו מפנק, אז למה לא לקחת את הסיכון על משהו שגם ככה לא מיועד למימוש שוטף, אלא אם וכאשר יבוא היום...
- 6.זה העונש של מי שנוגע באשת איש,כלום לא ילך לו בחיים. (ל"ת)אילן 03/09/2023 09:39הגב לתגובה זו
- 5.הבורסה 03/09/2023 09:20הגב לתגובה זוהבורסה הכי שיקרית שיש בעולם . אין מה להשקיע פה . מי שקנה דירה הרויח פי 3 ומי שסחר בישראל הפסיד פי 3
- 4.כל מי שקשור לפושע המושחת אלוהים מטפל בו . (ל"ת)יש אלוהים בשמים ! 03/09/2023 09:15הגב לתגובה זו
- קראת בכלל ? (ל"ת)אריק 03/09/2023 10:09הגב לתגובה זו
- 3.דוגמן 03/09/2023 08:59הגב לתגובה זומדינה של קנאים הבחור תותח ואתם תמשיכו לחיות ולאכול לבבות וכבדים .
- 2.מר כהן לא איש עסקים ..זה בדיוק כל ההבדל ....כמו נתניהו (ל"ת)יוסי חתוכה 03/09/2023 08:56הגב לתגובה זו
- 1.וכמה קיבלה דיילת? (ל"ת)Robin Hood 03/09/2023 08:43הגב לתגובה זו
