מנכ"ל קרפור ישראל, אורי קילשטיין, הודיע על התפטרות - למה זה נראה כמו פיטורים?

מנכ"ל קרפור ישראל, אורי קילשטיין, הודיע על התפטרותו. קרפור היא כישלון מהדהד של אלקטרה צריכה ומנייתה נפלה ב-36% מתחילת השנה גם בגלל הצרות של קרפור שהבטיחה לשנות את שוק המזון, אבל ייצרה בעיקר נזקים לקבוצת אלקו, גם נזקים תדמיתיים. קילשטיין הודיע על התפטרות אחרי שלפני כחודש נשלח לאולפנים ולתקשורת להגיד שהכל מצוין והנה ברבעון הבא תראו את המשך המהפכה ואת השיפור בדוחות שלנו. אבל קרפור לא הצליחה להביא בשורה לשוק הקמעונאות ובמקביל נכשלה גם לספק את המשקיעים באלקטרה צריכה וקבוצת אלקו. באלקטרה צריכה דיברו על שווי של מיליארד שקל והשבחה גדולה, ובמקביל הפעילו את מעריכי השווי של החברה שלא להפחית את השווי של קרפור בספרים, אבל כפי שהערכנו - השווי האמיתי של קרפור שווה קרוב לאפס. 

על רקע זה, "הפנים" של קרפור מול התקשורת מודיע על התפטרותו. מנכ"ל אלקטרה מוצרי צריכה, צביקה שווימר שהוא האחראי על עסקת הרכישה הכושלת (שבה גם שותפה הפניקס) יכהן בתפקיד מנכ"ל קרפור ישראל עד למינוי מחליף קבוע. שווימר אמר עם הודעת ההתפטרות - "אני מודה לאורי על פעילותו ותרומתו להשקת קרפור בישראל. אני מאחל לו המון בהצלחה בהמשך דרכו". קילשטיין עצמו אמר - "אני מודה לצביקה על ההזדמנות להוביל את ההשקה של הקמעונאית הבינלאומית הראשונה בישראל. אני משוכנע שהזרעים שנטענו יהפכו את החברה למובילה בתחומה. אני מודה לחברי ההנהלה שלי, ליו"ר הוועד ולאלפי העובדים שתרמו רבות לשינוי הענקי שחוללנו השנה".

מנכ"ל במיוחד בתקופת משבר לא מרים ידיים ומתפטר. זה קורה, אבל התחושה היא שאם לפני חודש קילשטיין אמר שהכל מצוין ואחרי המלחמה המצב ברשתות  הקמעונאיות הרבה יותר טוב (גידול של 20% בהכנסות), אז אין לו סיבה לכאורה לעזוב. מעבר לכך, לא עוזבים ברגע, במיוחד חברה במשבר, נותנים לזה זמן ומתארגנים על מנכ"ל חדש ומעבירים לו חפיפה. יכול להיות שהצדדים - בעל הבית והמנכ"ל לא דיברו באותה שפה ואולי דחפו את קילשטיין להתפטר - קוראים לזה התפוטר. 

     אורי קילשטיין מנכ"ל קרפור, צילום: ענבל מרמרי  

יינות ביתן נהפכה לקרפור, השווי רק ירד

אלקטרה צריכה נכנסה לפני שנתיים להרפתקה של רכישת יינות ביתן עם חלומות גדולים. ההשקעה הראשונית הסתכמה בסכום של 350 מיליון שקל, על זה התווספו יותר 100 מיליון שקל של השקעות נוספות כדי להסב את הרשת לקרפור. ההשקעה האמיתית הרבה יותר גדולה, אם מתייחסים למשאבים ולמכלול העלויות, וסיכוי טוב שההשקעה תגדל. בספרים אין עדין הפסד דרמטי מההשקעה, אבל מאוד ייתכן שבדוח השנתי, מעריך השווי לא יוכל להחזיק בכוח את השווי המנופח. אחרי הכל, יש שחיקה משמעותית ברווחיות הגולמית, הפסדים מצרפיים של כ-150 מיליון שקל במחצית, גירעון של כ-900 מיליון שקל, ומימון גדול מהבנקים והספקים. קילשטיין והנהלת אלקטרה צריכה אמרו שהמחצית השנייה תהיה מצויינת, רק נזכיר שכ פעם בעבר הם הבטיחו ולא היו קרובים לתחזית שלהם.

המחצית השנייה באמת צפויה להיות טובה יותר מהמחצית הראשונה, במיוחד על רקע המלחמה. אבל ההגעה ליעד תיקח זמן ובינתיים - הגירעון בהון גדל, החובות גדלים, הריבית "אוכלת" את הרווחים. המצב של קרפור בעייתי ובמקביל אלקטרה צריכה הודיעה כצפוי שלא תממש את האופציה לרכישת חלקו של נחום ביתן בחברה.  

קרפור מה יהיה בהמשך?

אי אפשר להנפיק את קרפור, יהיה גם קשה לרשום אותה בבורסה. השווי של קרפור מתקרב לאפס והשוק יחשוף את שוויה האמיתי ולא ניתן יהיה להימנע ממחיקה של ההשקעה בספרים. הרעיון הקיים הוא להעביר את ההשקעה לאלקו, בעלת השליטה. אבל זה מגדיל את החשיפה של בעלי מניות המיעוט באלקו לקרפור - למה שהם יסכימו לזה? אם זה יהיה בשווי הנכון, אולי זה יתאים להם, אבל בקבוצה דיברו על שווים גבוהים. הכוונה של האחים זלקינד היא לרשום את קרפור בבורסה ולאחר מכן לגייס הון ולדלל את נחום ביתן. יחד עם חוב של חצי מיליארד שקל, קשה להאמין שאלקו תצליח להנפיק את קרפור לפי 600 מיליון שקל - הערכות של הנהלת אלקטרה צריכה.       האחים מיכאל ודניאל זלקינד. צילום: ישראל הדרי

• אלקטרה נדל"ן גייסה 200 מיליון שקל בדיסקאונט של 7%; המניה יורדת
• אלקטרה נדל"ן מוכרת נכסים בפלורידה ב-300 מיליון דולר

 

הבעיה - תחום המזון צפוף והמרווחים נמוכים

בעוד המשק סובל כלכלית, רשתות הקמעונאות נהנות מגידול מרשים בפעילות. לא בטוח שזה יימשך, אבל בטווח הבינוני והארוך, וגם בשנה האחרונה לא צפויה "הקלה" בתחרות בשוק המזון הצפוף. הרשתות הקמעונאיות מתחרות זו בזו  ובהתאמה הרווחיות שלהן נפגעת. כדי להצליח בשוק כזה, קרפור צריכה גב חזק ומימון של מאות מיליוני שקלים. לאלקו יש את הכסף, זו שאלה של החלטה.

האם התחרות עשויה לרדת?