ההכנסות של רשתות השיווק מזנקות בזמן המלחמה, אז למה המניות יורדות?

אחת הידיעות המקוממות ביותר שרצה ברשתות החברתיות עם פרוץ המלחמה היתה ניסיון להעלאת מחירים של רשתות השיווק. הטיקטוק לא סולח: הגולשים מיהרו לדווח על עליות מחירים בסניפי הסופר ברחבי הארץ והדור הצעיר פתח מצלמות סמארטפון והעלה את הממצאים.

 סופרמרקט,  צילום: תמר מצפי

היינו מצפים שבתקופה כזאת יקום מרד חברתי נגד רשתות השיווק שמנצלים את המצב, אבל למי יש זמן למחאות בזמן מלחמה? בכל מקרה, המלחמה "עוזרת" למכירות של הרשתות.

רכישות המזון עלו ב-20% לפחות מאז המלחמה, כשהמכירות ברשתות הקמעונאיות המובילות עלו על פי ההערכות בין 10% ל-20%. אבל המניות יורדות. עובדתית, מדד רשתות השיווק ירד כ-5% מתחילת החודש - רוב הירידה נרשמה מאז המלחמה. מניית שופרסל +0.53% שופרסל 3,581 +0.53% בסיס:3,562 פתיחה:3,562 גבוה:3,586 נמוך:3,545 תמורה:7,382,662 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ירדה בכ-5%, יוחננוף -0.41% יוחננוף 24,320 -0.41% בסיס:24,420 פתיחה:24,420 גבוה:24,540 נמוך:24,100 תמורה:470,177 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ב-7%, מניית רמי לוי נפגעה הכי פחות  - 1%. הירידה במניות השיווק נמוכה דרמטית מהירידה בשוק כולו שעומדת כ-10%. ועדיין - השאלה היא למה המניות האלו יורדות כאשר דווקא צפוי שיפור במכירות על רקע הלחמה?   

 נתונים על הרשתות הקמעונאיות שנסחרות בבורסה  

 

המכירות עולות - המניות יורדות

הירידות במניות הרשתות נובעות מכך שבזמן מלחמה כמעט כולם בסופו של דבר נפגעים. גם הרשתות עלולות להיפגע. הגדלת המכירות בשבועות הראשונים זה יפה, אבל האם זה הגדלה של המלאים בבתים? ואם כך, אז מה המשמעות בעצם? אנשים רכשו למלאי והם יצררו את המלאי באותו הקצב? זה נראה הגיוני ובהתאם לכך, לא צריך להתרגש ממכירות מוגברות. מה שחשוב בסוף זה הצריכה השוטפת והיא לא אמורה לעלות, אבל יש כמה הסתייגויות - תקופת הקורונה לימדה אותנו שלמרות המלאי שנאגר בתחילת המגפה, המכירות המוגברות היו לאורך כל הדרך. הרשתות נהנו מתוצאות טובות למשך פרק זמן ממושך. מעבר לכך - כן, אנחנו אוכלים יותר - אנחנו צורכים יותר. על הדרך יותר מזון גם נזרק ומתבזבז. בשבועות האחרונים גם היו רכישות גדולות מאוד עבור החיילים.

המכירות המוגברות אולי ירדו, אבל לא בטוח שהן חד פעמיות. למעשה, יש סיכוי טוב שהמכירות כמותית יהיו גבוהות יותר וגם כספית. וכאן מגיעים לאלמנט הבא - ברגע שהמחירים גבוהים יותר או ברגע שנעלמות ההנחות, הרווחים משתפרים הרבה יותר מהשיפור במכירות. זה יכול להיות מאוד דרמטי עבור הרשתות שגם כך סובלות מתחרות חריפה. עם זאת, השוק והמשקיעים מסתכלים על המצב כארוע חד פעמי. נניח שהרשתות אכן יינו מהתקופה הזו, אבל לכמה זמן - חודשיים, שלושה, חצי שנה? זה מרשים ומוסיף ערך, אבל אלו בעצם סוג של רווחים חד פעמיים בסופו של דבר, שי כאן שוק תחרותי ורווחיות נמוכה. 

וזאת גם הסיבה הנוספת שעשויה להסביר את הירידות במניות הרשתות למרות השיפור במכירות. התחרות החזקה שגרמה לדוחות חלשים אצל הרשתות, לרבות של קרפור - חברה בת של אלקטרה צריכה ופרשמרקט - חברה בת של פז, לא נעלמה והיא גורם ממתן רווחים שצפוי להימשך. 

בהינתן התחרות, ההערכה שהמכירות המוגברות לא יימשכו כנראה לאורך זמן, התגובה בבורסה כנראה סבירה. אבל, כל שינוי בהתפתחות הלחימה תשפיע כמובן גם על הרשתות.