איך תשפיע המלחמה על סלקום ופרטנר והאם המניות אטרקטיביות? ב-IBI סבורים שכן

הדוחות הכספיים של חברות התקשורת ברבעון השלישי היו טובים יחסית והן התאוששו, אם כי, חברות הסלולר - פרטנר וסלקום עמוק מתחת למחיר בתחילת השנה. המלחמה תשפיע על החברות האלו בעיקר בסעיף שירותי הנדידה (תקשורת של ישראלים מחו"ל ותיירים בארץ), מה שנקרא רומינג. 

בפרטנר כתבו בדוחות שמדובר בפגיעה של 10 מיליון שקל. בפלאפון לא ציינו את הסכום, אבל רכשו ברבעון השלישי חברה בתחום הרומינג שאמורה לספק פתרון לתחרות מצד ה-eSIM הכרטיסים האינטרנטיים שמאפשרים ללקוחות לקבל את השירות בהנחה ענקית לעומת המפעילים הסלולאריים. פלאפון לא סיפקה את היקף העסקה, ואת התרומה להכנסות, אך אמרה שזו הזדמנות מבחינתה להיכנס לתחום הזה.  זאת הפעם הראשונה שקבוצת בזק נכנסת להשקעה בחברה שפועלת בעצם בחו"ל והיא צפויה להניב הכנסות מלקוחות בחו"ל של מפעילים בחו"ל, אם כי זה לא אמור להיות משמעותי ביחס להיקף פעילותה הכולל של הקבוצה. 

סלקום בשיחות הוועידה לא ממש התייחסה לפגיעה המספרית בשירותי הנדידה. אך ברור שזה יהיה משמעותי, כמו גם, הירידה במכירות של הטלפונים החכמים גם בשל שינוי השעות והסגירה הזמנית של הקניונים והירידה בצריכה של הציבור, אלא שכאן אחרי עצירה של כחודש, המכירות חזרו לעלות במקביל להרחבת שעות הפעילות של הקניונים. 

חברות התקשורת גם יסבלו בשל המלחמה מביטול של קווים, סבסוד ועצירת תשלומים של מפונים מהדרום. אבל, יש גם מבחינת החברות נתון מעודד בהקשר העסקי בשל המלחמה. הנטישה יורדת במצבים של מלחמה, כך אגב, גם היה בקורונה.    

האם מניות פרטנר וסלקום יזנקו בשנה הקרובה?

בבית ההשקעות IBI הכתירו את הדוח של פרטנר כטוב מאוד. לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות  כתב - "דו"ח טוב מאוד ומה שלא טוב בינתיים מייצר תזרים. התוצאות היו מעט מעל לצפי שלנו והושפעו מירידה במכירות וברווחיות של ציוד קצה (שתרמה לשיפור משמעותי בתזרים) כשבצד החיובי נרשמה עלייה של שני שקלים בהכנסה הממוצעת למשתמש ועלייה מרשימה ב-EBITDA.

• סלקום: גידול של 67% ברווח - 55 מיליון שקל
• אחרי דוחות פרטנר: חברות הסלולר סיימו לקצור את פירות ההתייעלות?

"מגזר הסלולר – ממשיכים לטיב את מצבת הלקוחות במקביל ציוד הקצה דורש התייחסות פרטנר איבדה  9,000 מנויים מתוכם כאלף פוסטפייד. שיעור מנויי דור 5 עמד על כ-14% בסוף הרבעון. ההכנסה הממוצעת בנטרול קישוריות היתה גבוהה ב-2 שקלים אל מול הרבעון הקודם וב-6 שקל מול הרבעון המקביל, העלייה נבעה מהכנסות רואמינג גבוהות עונתית ומהמיקוד בחבילות ערך שהביאו במקביל גם לשיפור במבנה העלויות של החברה. שיעור הנטישה היה נמוך מאוד ועמד על 5.5% .

"מכירות ציוד שוב היו הנקודה הבעייתית היחידה בדוח. פרטנר הציגה היקף מכירות נמוך (ירידה של 27% מול רבעון מקביל) ובמקביל שיעורי רווחיות גולמית של 10% בלבד. הנגזרת של ירידה בהיקפי המכירות היא ירידה בהון החוזר שהביא לעליה משמעותית בתזרים החופשי".

לובלין התייחס גם למגזר הקווי בו נרשמה עליה בהיקפי המכירות בעיקר כתוצאה מצמיחה במספר מנויי הסיבים. עלייה זו הביאה גם לשיפור ברווח הגולמי ל-19.3% אל מול 15.5% ברבעון מקביל. הנהלת החברה אמרה שהיא בשלב העיקרי של פריסת הסיבים וכי היא מעריכה שתחבר אלפי משקי בית בודדים בשנת 2024 והמשמעות היא ירידה בהשקעות בסיבים. "לסיבים של פרטנר מחוברים כ-353 אלף מנויים עליה של 19 אלף מנויים מרבעון קודם", מוסיף לובלין, "מהם כ-63 מנויים על תשתית בזק - שיעור חדירה  (של מנויי תשתית פרטנר בלבד) של כ 28%"

• פוטומיין משקיעה מיליונים בפרסום - אבל המשתמשים הפעילים בירידה
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ב-IBI ממליצים על תשואת יתר למניה עם מחיר יעד של 20 שקל למניה, לעומת מחיר של כ-15.1 שקל כיום.    ב-IBI גם ממליצים על סלקום. הם מעניקים מחיר יעד של 17 שקלים, בעוד מחיר השוק הוא 11.5 שקל. "ההכנסה הממוצעת למשתמש עלתה בכשקל וחצי ועמדה על 39.7 שקל", כותר לובלין בסיקרה על סלקום, "ההשפעה העיקרית כאן היא הכנסות משרותי נדידה שהן גבוהות עונתית בחודשי הקיץ. מתחילת השנה עלה ה ARPU ב-3 שקלים ולמכירת חבילות דור 5 יש תרומה לא מבוטלת לכך.

"ההכנסות מציוד בנייד ממשיכות להיות נמוכות (השקת האייפון היתה מאוחרת ותבוא לידי ביטוי ברבעון הבא). לעומת זאת במגזר הנייח ראינו מכירות מוגברות שהביאו את סך ההכנסות ממכירת ציוד קצה לרבעון השלישי ל-301 מיליון שקל שתרמו לרווח הגולמי 45 מיליון שקל (15% רווח גולמי).

"קצב מכירות הסיבים משתפר וגם הרווחיות נראית יותר טוב.  סלקום מציגה צמיחה נאה במגזר שמקורה בעיקר בשוק הפרטי שהביאה לגידול ב-EBITDA של המגזר של 12 מיליון שקל ברבעון ו-20 מיליון שקל מתחילת השנה. 

"כ-240,000 לקוחות סלקום כבר מחוברים לסיבים של IBC עליה מרשימה של 21 אלף מנויים מרבעון קודם"

ולסיום כותב לובלין - "התמחור הנוכחי אטרקטיבי, אבל נדרשת סבלנות. יש לשים לב  שקשיי הנזילות של דסק"ש ימשיכו להכביד על המניה. במבט לשנה הבאה, התמונה במגזר הנייד נראית חיובית כשהשפעות המלחמה על הרואמינג הן הנעלם. עם זאת, אנחנו מניחים עליה של שקל אחד בהכנסה הממוצעת למשתמש אל מול הנתון המקביל ברבעון השלישי 2023"