איפה לשים את הכסף? פיקדון, קרן כספית, מק"מ, אג"ח שקלי - התשואות הצפויות בכל אפיק

הקרנות הכספיות, שהיו רדומות במשך שנים על רקע הריבית האפסית, חזרו בהדרגה להיות אלטרנטיבת השקעה משתלמת כאשר הגלגל התהפך והעולם עבר למציאות של ריבית גבוהה. למעשה, בשנה האחרונה הן הפכו לקטגוריה הלוהטת ביותר בשוק הקרנות ומרכזות את רוב הכספים בשוק הזה על חשבון קרנות אחרות, בעיקר קרנות אקטיביות.

במקביל אליהן, גם הפיקדונות הבנקאיים חוו פריחה מחודשת וחזרו לאופנה, ככל שהריבית שמציעים הבנקים על סגירת הכסף אצלם, הלכה ועלתה. אבל לאחרונה עושה רושם שמחזור העלאות הריבית מתקרב לקיצו, ואחריו שוב יתהפך הגלגל למצב של ריבית יורדת. בארה"ב, הכתובת על הקיר כבר ממש מתחדדת: נתוני האינפלציה בחודשים האחרונים מצביעים על כך שהריבית הגבוהה פועלת את פעולתה והאינפלציה נחלשת בהדרגה. בינתיים היא עדיין רחוקה מהיעד של 2% שקבע לה הפד. גם יו"ר הבנק ג'רום פאואל אמר כי לא מדובר בסוף פסוק וכי הדלת להעלאות נוספות עדיין פתוחה. אבל בנקי השקעות מובילים, כמו UBS וגולדמן זאקס, כבר מסתכנים בהימור על המועד שבו הבנק המרכזי האמריקאי יעצור וישנה כיוון.

בישראל, התמונה דומה. מדד חודש אוקטובר אומנם היה גבוה מהתחזיות והעמיד את האינפלציה על קצב שנתי של 3.7%, אבל מדד הליבה מבטא ירידה, השקל החזיר לעצמו קצת כוח, מה שכנראה יחליש את האינפלציה ובתווך - מלחמה ומשק נאנק שזקוק לזריקת עידוד, כך שבנק ישראל לא יעלה ריבית, והשאלה שנותרה היא מתי הוא יתחיל להוריד אותה?

קרן כספית היא סוג של קרן נאמנות שמחויבת להשקיע באפיקים לטווח קצר, של מקסימום 90 יום. היתרון המרכזי שלה הוא הנזילות. אם השקעתם בקרן כספית, ואתם זקוקים לכסף באופן פתאומי, תוכלו מיד למכור את הקרן ללא קנס שבירה, כפי שקורה בפיקדונות בנקאיים. יתרון נוסף של הקרנות הכספיות הוא שאין בהן תשלום מס אם אין רווחים ריאליים, כלומר האינפלציה מקוזזת מהרווח. בנוסף, אם רשמתם רווח מקרן כספית, תוכלו לקזז אותו מרווחי השקעות אחרים.

החיסרון העיקרי בהשקעה בקרן כספית הוא תמונת הראי של היתרון. אם ככל שהריבית עולה הקרן הכספית יותר אטרקטיבית ומניבה תשואה יותר גבוהה, כך כאשר הריבית יורדת הקרן הכספית מאבדת מכוחה והתשואה שהיא תניב תלך ותרד. כמו כן, יש לקרן דמי ניהול שתלויות במנהל הקרן, לרוב זה מתחת ל-0.1%, אבל יש גם כאלו שמקבלים יותר.  
 

פיקדון בנקאי – הכי סולידי שיש, הכי נמוך שיש

פיקדון בבנק הוא אפיק השקעה סולידי שייתן לכם תשואה מובטחת לפרק זמן מוגדר מראש. ברגע שבנק ישראל החל להעלות את הריבית, הבנקים התיישרו בהדרגה והתאימו גם את הריבית על הפיקדונות שלהם. הבנקים אומנם לא גלגלו את מלוא עליית הריבית על הפיקדונות, אבל גם אם מדובר רק בחלק מהריבית הגבוהה, עדיין זוהי ריבית משמעותית. מענין יהיה לראות מה הבנקים יעשו כשהריבית תרד, האם הם יגלגלו את הורדת הריבית מהר או לאט לריבית על הפיקדונות. הניחוש שלי - הפעם הם ימהרו. למה לתת הרבה לחוסכים? כלומר בעוד שכשיכלנו והיינו צריכים לקבל יותר הם התמהמהו, כשהריבית תרד, הם ירוצו להוריד תא הריבית - כי זה הרווח שלהם. 

ובכל זאת, אנשים אוהבים את הפיקדונות -  היתרון המרכזי של פיקדון בנקאי הוא הריבית המובטחת בכל מצב. כלומר, גם במצב שבו הריבית במשק משנה כיוון לירידה. הכסף שלכם ש"שוכב" בפיקדון הבנקאי, ימשיך להניב לכם את אותה תשואה. אם תבואו לחדש את הפיקדון תקבלו ריבית נמוכה יותר בשוק שבו הריבית בירידה. 

הבנקים מציעים פיקדונות לטווחי זמן שונים, ובכל פיקדון יש גם תחנות יציאה, שבהן אפשר למשוך את הכסף במועדים קבועים מראש, ללא קנס. ככל שתישארו בפיקדון לאורך זמן רב יותר, הריבית שתקבלו על הכסף תהיה גבוהה יותר, הפיקודנות לזמן קצר מספקים תשואה מצחיקה של כמה אחוזים בודדים, לטווח של שנה זה יכול להגיע לאזור 4.5%. החיסרון - הכסף נעול.

חיסרון נוסף בתקופה הזו הוא שהפיקדונות הבנקאיים חייבים במס בשיעור של 15% על הרווח הנומינלי בדומה למק"מ ללא התחשבות באינפלציה. מדובר על מס של כ-0.7% שיורד לכם מהתשואה. בקרן כספית משלמים מס של 25% על הרווח האריאלי (בניכוי אינפלציה). בהנחת אינפלציה של 2.5% קדימה, אז מדובר במס על רווח של עד 2%, סדר גודל של 0.5% שיורדים לכם מהתשואה. הפער לטובת הקרן הכספית הוא לפחות 0.2% כשיש גם כאמור אפשרות לקיזוז הפסדים מניירות ערך. רווח מפיקדון בנקאי, לא ניתן לקיזוז מרווחי השקעות אחרים.

אוקי, אז מה השורה התחתונה? זה כמובן תלוי בסיכון שכל אחד רוצה לקחת. מי שרוצה להיות קצת פחות סולידי יכול להשיג תשואות טובות באגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות כמו בנקים. מי שרוצה את הכי בטוח ומתלבט בין קרנות כספיות ופיקדונות, צריך לקחת בחשבון שמתישהו הריבית תרד ולכן לכאורה כדאי להבטיח תשואה מראש בפיקדון בנקאי. אבל יש לזה קנס - מס גבוה יותר של כ-0.2% לפחות וחוסר נזילות, וגם - לא בטוח מתי השינוי יקרה ועד אז הקרנות הכספיות עדיפות. 

למעשה, בהערכה מאוד גסה, התשואה נטו בקרנות כספיות אמורה להיות בכ-0.2%-0.4% מעל התשואה של הפיקדון וכדי שזה היה כלכלי לעבור לפיקדון, מאוד ייתכן שכדאי לחכות ולבחון כל תקופה מחדש את הכדאיות במעבר שבעיקר תלויה באמירות של בנק ישראל בקשר לריבית ובהורדת הריבית  בפועל.