"אפשר להיות רגועים ביחס לפעילות הכלכלית השוטפת. אחרי אירועים מלחמתיים אנחנו רואים ירידה חדה בתוצר ואחר כך ריבאונד", אומר תמיר הרשקוביץ סמנכ"ל ומנהל אגף השקעות באיילון ביטוח בראיון לביזפורטל. "הגרעון זה כבר סיפור אחר, היקפי הנפקות של 10-13 מיליארד שקל כל חודש למימון הגירעון הגדול של שנה הבאה. השאלה מי יממן את הגירעון- -כמה אפשרויות: 1. להנפיק בחו"ל איגרות חוב, מה שכבר המדינה התחילה. 2. להנפיק איגרות חוב ממשלתיות מקומיות. זה תופס את השוק המוסדי בזמן שהחשיפה לאג"ח מדינה היסטורית ברמה מאוד נמוכה קרוב ל-8% בהשוואה לקרוב ל-20% לפני עשור. יש מקום להגדיל את זה באפיקים המוסדיים ולקלוט ולספוג את היקפי הנפקה הגדולים. זה יצריך רמות ריבית יותר גבוהות וסבלנות של קובעי המדיניות בנוגע לקצב ההנפקות שיהיה בכל חודש".
כן, כשגל גיוסים בפתח, היצע אגרות החוב גדל וזה עשוי להביא דווקא לעלייה בתשואות, כלומר ירידה באגרות החוב, ועדיין הרשקוביץ סבור שזו תהיה שנת אג"ח ולא שנת מניות. אגרות החוב יספקו תשואה טובה למרות היקף הגיוסים הגדול של המדינה וזה בשל הירידה הצפויה בריבית.
- כל הכותרות
איך אתם מסכמים את השנה האחרונה בכלכלה הישראלית?
"התממשות סיכון בישראל, שילוב של כמה דברים במקביל - גם סיכון בניהול המדינה, ברפורמה המשפטית שהתחילה בתחילת השנה. הניתוק של השוק הישראלי אגב התחיל מעצם קיום הבחירות בנובמבר 22. ראינו סוג של התנתקות מחלק מהמדדים בעולם, זה העצים בגלל הרפורמה-מהפכה המשפטית. וכמובן האירוע של המלחמה שהוא התממשות סיכון גדול. ראינו משקיעים זרים עשו מכירות ערות של מניות בנקים במהלך אוקטובר. ראינו ביצועי חסר בשוק המניות הישראלי אל מול MSCI ו-S&P500. בארץ, גם המניות וגם אגרות החוב היו בשנה פחות טובה ביחס למה שקרה בעולם"
למרות כל הנסיבות שציינת השוק הישראלי עדיין חזק, מדדי המניות חזרו למצב לפני תחילת המלחמה
"בהתחשב בסיכונים, אתה יכול להגיד שהמדדים היו אמורים להיות בנקודה הרבה יותר נמוכה והשקל דולר אמור להיות בנקודה הרבה יותר גבוהה כלומר לחצות את ה-4 שקלים לדולר – זה נכון. אבל צריך לזכור שני דברים: הראשון ההרכב של המדד. בבורסה בישראל המדד מושפע בעיקר מבנקים מחברות נדלן, קצת חברות טכנולוגיה.
"לכן תמיד כשעושים את ההשוואות האלו למול ה-S&P 500 או הדאקס, צריך לזכור במדדים שיש בהם טכנולוגיה, המניות יותר התקפיות-אגרסיביות עם סיכון וסיכוי גדול יותר. על פניו עם הסיכונים שקרו במהלך 23 לא היו מתממשים היית אמור לראות את המדד עולה 15% לעומת תשואה חד ספרתית נמוכה ממה שהוא היום ואת השקל דולר באזור 3.30. מול הפוזיציות גידור של הגופים המוסדיים. את הדברים האלו לא ראית, צריך לזכור ששנת 23 היא שנה חיובית במניות בעולם, תשואות דו ספרתיות גבוהות ברוב השווקים בעולם. בשנים כאלו אתה אמור לראות את הבורסה בישראל מניבה תשואות דו ספרתיות יפות".
איך אתם מסכמים את השוק העולמי של שנת 2023?
"ההפתעה הגדולה זו הצמיחה של ארה"ב או מול הציפיות. לא היו הפתעות בגזרת האינפלציה ולא בריבית. התחזיות בצמיחה בארה"ב היו ב-0.5% בתחילת שנה, מסיימים את השנה ב-2.5%. רווחיות של החברות גידול של 8%-7% בחברות, תומך ברמות מכפילים יחסית גבוהות היסטוריות ב-S&P500".
מה לגבי שנת 2024?
"אם עד לפני חצי שנה ההשפעה היתה בעיקר בשל אינפלציה וריבית שקבעו את הטון, לאט לאט זה התחלף ברווחיות של חברות, עכשיו ב-2024 האינפלציה פחות מדאיגה, גם הריבית. רוב האנליסטים מעריכים הורדת ריבית במהלך השנה. הפוקוס על רווחיות של החברות אם הם יעמדו בתחזיות זו תהיה שנה מצוינת, אבל לדעתי הפוקוס צריך להיות באג"ח.
"אחרי 3-4 שנים של הפסדי הון באפיקי האג"ח העולמי, יש שינוי באפיקי האג"ח כולל בישראל. כתוצאה מהירידה בריבית יש ציפייה לראלי או מיני ראלי באג"ח במהלך 24. לכן בין מניות לאג"ח אנו נוטים באופן ברור לאג"ח, על חשבון שימוש במאגרי המזומן של המוסדיים. אפיקי האג"ח המעניינים הם ממשלתי, דולרי, ומקומי לצד כניסה רוחבית לכל אפיקי האג"ח בעולם.
"ההעדפה להיות במח"מים ארוכים, אבל גם המח"מים הקצרים יהנו מרווחי הון בשנת 2024. ב-50 שנה האחרונות ירידת ריבית תמיד הובילה לראלי בשוקי האג"ח".
איך אני צריך לבחון את התשואות בין 2 האלטרנטיבות?
תיק אגח ב-2024 יכול להגיע בין 8%-6%. זה גם מה שתצפה לקבל באפיקי מניות בממוצע שנתי. אבל הסיכון גדול יותר.
"אתה שואל את עצמך אם אני רוצה להישאר בחשיפת מניות מאוד מוגברת שיש לי אלטרנטיבה עם סיכון יותר נמוך עם מתווה ריבית יורד אל תוך שנת 2024 עם תשואות שהן לא מאוד רחוקות מאפיקי המניות, אז פה משקיעי המניות יהיה להם אתגר גדול בתוך 2024 כי צפוי שתהיה זרימה של כספים בכיוון ההפוך, או ממזומן לאג"ח, או ממניות לאג"ח".
איזה סקטורים מומלצים לשנת 2024?
"הייתי מחלק את זה בין ישראל לחו"ל - מבחינת ישראל מקווים שהאירוע הביטחוני יסתיים ברבעון השני, צריך לדעת לנהל כלכלה בריאה במקביל אליו, אם זה יקרה סקטור הבנקים יחסית אטרקטיבי. גם אנרגיות מתחדשות, סגמנטים מסויימים בנדל"ן שעשויים ליהנות מירידת ריבית
"בחו"ל אנחנו מחפשים סקטורים שנהנים מירידת ריבית - חברות החזקה ממונפות, קצת נדל"ן, תשתיות, פחות מוצרי מותרות שאנחנו רואים תמחור יתר ברמת המכפילים".
איזה סגמנטים של נדל"ן בארץ מעניינים?
"קניונים, משרדים. להיזהר מנדל"ן למגורים - זה סקטור שלא מומלץ לשנת 24.
"בנדל"ן המקומי יש סערה מושלמת של אירועים קשים. בשנים 2022-2023 היו עליות ריבית משמעותיות, ירידה בביקושים, קושי בנטילת משכנתאות, חוסר ביקושים בעקבות המלחמה, חוסר כוח אדם מתוצאה מהמלחמה. הנפגעים העיקריים זה יזמי הנדל"ן, או כל מי שרכש קרקע או נדל"ן למגורים במינוף גבוהה, זה יכול לחלחל לחברות אשראי חוץ בנקאי שמימנו את הפעילות הזאת ואולי בסוף גם לבנקים.
"כוחות השוק שהובילו לעליות מחירים משמעותיות במשך כמעט 15 שנה פועלים כולם נגד עליית מחירים ובעד ירידת מחירים. כשמסתכלים על כל הורטיקלים, מבחינת היצע התחלות בנייה, גמרים של בנייה, מלאי מאוד גדול של יזמי נדל"ן שחייבים למכור אותו בשביל לעמוד במסגרות האשראי שניתנו להם, מבינים שהמכלול הזה אומר בקול חד וברור ירידת מחירים.
"אבל צריך לזכור שיש השפעות נוספות - ירידת מחירי הדירות תלויה בריבית שתהיהבשנה הבאה, ובכל מקרה הירידה במחירים תהיה בין חד ספרתי גבוה ועד ירידה דו ספרתית.
מה יכול לעשות טוב לכלכלה הישראלית?
"מה שפגע בכלכלה אלו קובעי המדיניות. צריך להיות שינוי בהרכב קובע מדיניות הכלכלית לסדרי עדיפויות אחרים. עידוד של מנועי צמיחה, חלוקת תקציבית צודקת, הכוונה שיקצו משאבים לגורמים יצרנים ולא גורמים שואבים תקציבים ולא תורמים לפריון במשק. כאשר זה יקרה נראה ירידה ברמות הסיכון"
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
27.מה יכול לעשות טוב לכלכלהכתבה לשינוי סדר היום 26/12/2023 19:00הגב לתגובה זו0 4מה שפוגע בכלכלה אלו השמלאנים שמנסים לשנות לקובעי המדיניות את סדרי העדיפויות לפי האג'נדה שלהם,אכן חלוקת תקציבית צודקת.הכוונה שישוו את התקציב לסטודנט למדעי הרוח לתקציב מדעי היהדות או להפך. כאשר זה יקרה נראה ירידה ברמות הסיכון.סגור
-
26.יתכן אולי אבל ...קשקש 23/12/2023 14:02הגב לתגובה זו0 1אולי עוד שנתייםסגור
-
25.בינתיים דירות קטנות וזולות, פחות מ3 מיליון נמכרות הייטבאולי 23/12/2023 12:01הגב לתגובה זו2 2ומהר יחסית. דירות גדולות ויקרות זה סיפור אחר, כאן מדובר באנשים או בעלי אמצעים, או תלויים במכירת נכס קיים, וזה לא פשוט, אז מחכים להתבהרות המצב, או למציאות.סגור
-
24.לא בונים דירות בכלל כרגע. איך המחירים ירדו?חסר הגיון 20/12/2023 17:36הגב לתגובה זו3 8החוסר רק הולך ומעמיק. איך המחירים ירדו בדיוק????סגור
-
כתבה מגמתיתחסר היגיון 2 23/12/2023 10:26הגב לתגובה זו1 3אין מצב שמחירי הנדל״ן ירדו שיעור ראשון בתואר בכלכלה, היצע נמוך=עליית מחיריםסגור
- טען עוד
-
כי יש כ 100 אלף דירות שעומדות ריקות ומפורסמות במחיר בועאפיאל 23/12/2023 00:36הגב לתגובה זו2 0כי יש כ 100 אלף דירות שעומדות ריקות ומפורסמות במחיר בועה קבלנים מחכים שהפראייר יופול בחכהסגור
-
נדל"ןזרודינסקי יוסף 06/01/2024 20:34הגב לתגובה זו0 1אני גם לא מבין על איזו ירידה במחירי הדירות אפשר לדבר? הביקוש כל הזמן עולה, ההיצע - רחוק מלהשיג אותו. אנשים פשוט יושבים על הגדר ומחכים שהריבית תרד. גם משקיעים, כמובן.סגור
-
23.חחחחחחחחחחמשה 20/12/2023 17:35הגב לתגובה זו2 7מחירי הנדל"ן ירדו . איפה ? על הירח !!!סגור
-
22.עוד שורטיסט (ל"ת)מושיקו 20/12/2023 13:54הגב לתגובה זו0 2סגור
-
21.דע לאן לפנישם דבר 19/12/2023 23:32הגב לתגובה זו14 0לדעתי גם אם הריבית תרד ב-2%, הרבה לא יוכלו לשלם את המחירים המנופחים. בועה בדרך לפיצוץ? צניחה ללא מצנח? חכם, עיניו בראשו! הולך כנראה להיות מעניין בתקופה הקרובה.סגור
-
20.דירות ירדו חזק גג ם בגלל סנטימנט שלילי. בריחה המונית. (ל"ת)שווילי 19/12/2023 22:47הגב לתגובה זו14 4סגור
-
19.זו דעה שהתבררה כלא נכונה בכל נקודה בהיסטוריה (ל"ת)דן 19/12/2023 19:42הגב לתגובה זו5 10סגור
-
עובדתית לא נכוןאחד 20/12/2023 06:27הגב לתגובה זו6 1בין 1998-2006 מחירי הדירות ירדו בכ 30% במונחים ריאליים. אבל היי... לשקר לעצמך זה הכי טוב. גם מדד ה s&p רק עולה. גם עגבניות עלו פחות פעם.סגור
-
18.אם נמשיך להאמין לקבלנים ומתווכיםמור 19/12/2023 18:53הגב לתגובה זו20 1מחירי הדירות רק יעלוסגור
-
המתווכים מתחילים לסגור משרדים (ל"ת)צפון תל אביב 19/12/2023 20:43הגב לתגובה זו15 0סגור
-
17.אין קשר בין היצע לביקוש למחיר הדירהיזם בנייה. 19/12/2023 18:12הגב לתגובה זו14 0מחיר הדירה נקבע לפי יכולת השוק לשלם עבורה. נ.ב. בשנים 2000-2005 מכרתי דירות פחות מעלות בניה קוטגים 180 מ"ר במחיר של 780,000 ש"ח. כ-4,350 ש"ח למ"ר מחיר עלות בניה. מה עם הקרקע והפיתוח? לא נראה שהשוק יוכל לשלם את המחירים שהיו עד לפני שנה.סגור
-
חחח טוב. חוץ מזה שעל זה בנויה הכלכלה, היצע וביקוש. (ל"ת)חבל 20/12/2023 17:37הגב לתגובה זו0 1סגור
-
וכח קניה (ל"ת)מגיב 20/12/2023 21:20הגב לתגובה זו1 0סגור
-
16.סקטור הנדלן בבורסה מככב ואתה ממליץ להתרחק ???ניר 19/12/2023 17:31הגב לתגובה זו4 8התעשרתי בזכות זה שכל פעם שאנליסטים המליצו עשיתי הפוך...סגור
-
15.מספיקישרפלוף 19/12/2023 16:31הגב לתגובה זו2 16שוק לא ירד רק יעלה זו עובדה לא מחשבהסגור
-
14.תמיר תתחתן איתי?כלה 19/12/2023 15:38הגב לתגובה זו3 0הלוואי שאתה צודק!!סגור
-
13.הנדלן ירד בדו ספרתי עמוק72 19/12/2023 15:36הגב לתגובה זו16 740-70 אחוז מטה תלול ומהר. כבר ירד 20 תפנימו. עד אפריל מאי אנחנו ב-40 בהמשך עוד...סגור
-
12.בגדול - אני חושב בדיוק הפוך ממנומשקיען 19/12/2023 14:31הגב לתגובה זו11 7נראה מי יהיה צודק.. מאג"ח אני מתרחק. זה הדבר הראשון שחוטף תספורת, מניה נשארת כי חברה גדולה בד"כ לא נסגרת. הנדלן במשבר, ולכן זה הזמן להשקיע לפני שהריבית תרד והוא יתאושש.. רשימה ארוכה של אני חושב בדיוק ההפך ממך.סגור
-
פשוט לא נכוןאלון78 19/12/2023 21:29הגב לתגובה זו3 0תן לי דוגמא אחת שחברה שעברה תספורת המניה הייתה אטרקטיבית.סגור
-
להשקיע בנדל"ן ?חנן מור למשל ? 19/12/2023 18:43הגב לתגובה זו2 0איפה ההגיון שלך ? בחברות נדל"ן ממונפות המניה מגיעה לאפס. האגח יכול לקבל תספורת רק אם לא בחרת אגח עם בטחונותסגור
-
11.אנחנו לא אוהבים את הכתבה הזאתהתאחדות הקבלנים 19/12/2023 14:25הגב לתגובה זו6 262,400 דירות לא מכורות ועוד 110,000 בבנייה… מעניין ברמת למה המחירים לא יורדים?!סגור
-
10.כתבה ארוכה ומשעממת. בלי קשר נדלן כבר שנים לא נחשב השקעה (ל"ת)מבין עניין 19/12/2023 14:15הגב לתגובה זו4 0סגור
-
9.כתבה אחת שמעיזה להגיד משהו אמיתי וכולם קופציםBranch 19/12/2023 14:03הגב לתגובה זו18 1בכל ענף כלכלי יש עליות ומורדות ובועות ומפולות. כל דבר אחר זה בלוףסגור
-
8.כשיש ביקוש וההיצע נמוך יש עליית מחיריםאורנה 19/12/2023 13:44הגב לתגובה זו3 12איךך מחירי הדירות ירדו עם הביקוש עולה ההיצע? ענף המגורים קיבל מכה קשה מאז פתיחת המלחמה. אין פועלים ויש עצירה בעבודות הבנייה וגם התחלות בנייה חדשה מתעכבת. כשיש ביקוש וההיצע נמוך יש עליית מחירים.סגור
-
הפוך גוטהגלעד לנגר 19/12/2023 18:58הגב לתגובה זו7 0רק שהמצב הוא בדיוק הפוך 60 אלף דירות מוכנות ואין קונים אתה אולי מתכוון לרצון, אבל עם רצון לא רוכשים כלום. רוכשים רק עם כסף, ואין לרוב האוכלוסיה כסף למחירים שכאלה. הם עלו ללא ריבית וגם אז קרטעו בקצה ללא קשר לעליית הריבית הריבית פשוט עשתה קאט למצב שהגיע ללא קשר תרם עלייתהסגור
-
כשמדובר בבננות, כןמוכר בשוק 19/12/2023 16:45הגב לתגובה זו3 0אבל אני את הדירה מכרתיסגור
-
כשיש ביקוש ואין כסף,המחירים צונחיםדורון 19/12/2023 13:55הגב לתגובה זו14 0ביקוש יכול להיות עד מחר אם הוא לא מלווה בכסף המחירים יתרסקוסגור
-
7.בתים למגוריםחסרים לא הרבה בתים 19/12/2023 10:47הגב לתגובה זו5 16חסרים הרבה בתים מסיבה שיש לא מעט בתים הרוסים מהמלחמה ואנשים צריכים לגורהיכן שהוא,הם לא יגורו בבתי מלון כל החייםסגור
-
בטח שיגורו בבית מלון. ארוחות חינם (ל"ת)אאבב 19/12/2023 11:50הגב לתגובה זו0 2סגור
-
6.גם אם ירדו זה לא משנה, חשוב התזרים, הנכסים יעלו חזרה בקרוב. (ל"ת)אמנון 19/12/2023 10:28הגב לתגובה זו2 10סגור
-
5.קשקוש מצוץ מהאצבעברק 19/12/2023 10:02הגב לתגובה זו15 14מספרים לנו משנת 2008 שמחירי הדיור עומדים לרדת והם רק עוליםבמדינת ישראל יש צורך ב-50,000דירות חדשות כל שנה רק כדי להדביק את הגידול באוכלוסיהבפועל כבר מעל שנה יש האטה משמעותית בהיקף התחלות הבניה בגלל העלייה בריבית ומאז 7/10 הבנייה בעצירה כמעט מוחלטתמהשמעות של הדבר מאוד פשוטה-ירידה חדה בהיצע הדירות ומכאן עליה במחירי הדירות החדשות!!!!!!קבלן שקנה שטח במחיר יקר ושילם מיליונים על מימון בגלל עליית הריבית לא ימכור את דירות בהפסד אלה יעצור פרוייקטים עד שהשוק יתאושש ואז כבר נהיה במחסור גדול של דירותיש כאן אנשים שיושבים שנים על הגדר כי מישהו סיפר להם שמחירי הדיור יירדובפועל ב-4 שנים האחרונות מחירי הדיור עלו מעל 30% (ואפילו 40) ותוך כדי הישיבה על הגדר שילמו שכירויות (כי צריך דירה לגור גם אם לא קונים אחת) והפסידו משני הכיוונים-גם שילמו מאות אלפים בשכירויות וגם דירה שהיתה עולה להם 2 מליון לפני 4 שנים תעלה להם 2.8 מליון.......פראיירים לא מתים-רק מתחלפיםסגור
-
איפה על ה-50,000 דיירים גרים ?שמחה 20/12/2023 02:48הגב לתגובה זו3 0מדבריך אני מבין שיש 50,000 דיירים חדשים ברחוב מידי שנה... וברצינות, איפה גרים כל ה-50,000 האלו ? כנראה שיש דירות, רק שהן נמצאות אצל משקיעים, אם יש עליית ריבית, המשקיעים מוכרים, ולקונים אין אפשרות לקנות יותר מבעבר = ירידת מחירסגור
-
ענקארנב 20/12/2023 00:10הגב לתגובה זו3 0קבלן שקנה קרקע יקרה ומשלם מליונים על מימון כל חודש, יהיה חייב למכור דירות, אחרת יפשוט את הרגל. לא ירצה להוריד מחיר? הבנקים ובעלי האג''ח יקחו לו את הקרקע ויביאו מישהו אחר שישלים את הבניה וימכור.סגור
-
השוק חייב תיקוןגבי 19/12/2023 13:16הגב לתגובה זו11 0נגיד ואתה צודק.איך זוג צעיר עם חצי מיליון יכול לקנות דירה ב2 מיליון?סגור
-
4.לכל חברי המשקיעיםשום תחזית של מומחים לא התגשמה. לא בארץ ולא בעולם. 19/12/2023 09:28הגב לתגובה זו4 4שום תחזית של מומחים לא התגשמה. לא בארץ ולא בעולם. מה שנשכח זה מה אמרט בתחיל השנהסגור
-
3.פנסיות תקציביות ושכר המגזר הציבוריליאור 19/12/2023 09:09הגב לתגובה זו29 4יש לרצץ בפנסיות התקציביות והשכר בה מגזר הציבורי החל מ20.000 עד 100.000 שח באופן דיפרנציאלי ויפה שעה אחת קודם.עלות הפנסיות התקציביות 30 מיליארד שח בשנה זה מטורף!!!סגור
-
מחזק, כל הביטחון בפח. חיילים ושוטרים עם אקדח וM16 הצילואנונימי 20/12/2023 10:56הגב לתגובה זו2 0את המצב, ולא כל הבטחוניסטים היקרים...סגור
-
בושהדני 19/12/2023 13:18הגב לתגובה זו8 7כולם מפגינים בקפלן.יש להם כסף להפגין ולא לעבוד.סגור
-
זה הטינדר החדש (ישן) גילו את הפייס טו פייס חחח (ל"ת)מושיקו 20/12/2023 10:57הגב לתגובה זו1 0סגור
-
אחרי שעות העבודה. מצאו בילוי חדש חינם (ל"ת)מבין עניין 19/12/2023 14:17הגב לתגובה זו5 0סגור
-
2.כותרתמיכאל 19/12/2023 09:01הגב לתגובה זו12 1כל הכבוד!סגור
-
1.משום נראה כאילו רוב הכתבות שלכם מספידות את ענף הנדל"ןדרור 19/12/2023 08:59הגב לתגובה זו16 5יותר מיתר העיתוניםסגור
-
קונטרה למתווכים וקבלנים שמשקרים לנו (ל"ת)טלי 19/12/2023 18:54הגב לתגובה זו7 1סגור
-
הם סוציליסטים, יש להם אג'נדה! (ל"ת)מוטי 19/12/2023 10:29הגב לתגובה זו2 1סגור
-
הנדל''ן חייב לרדתשולמית 19/12/2023 09:30הגב לתגובה זו22 1הקורונה והמלחמה הרסה לרב העצמאים את היסק ,והם אלו שקנו דירטת במחירים מופקעים והשקיעו . המשק יצטמצם מאוד אחרי המלחמה ויקח לו זמן של כמה שנים להתאושש. אז הכתבה הגיונית .סגור
