בזק בתמחור זול היסטורית - והאם סלקום ופרטנר מעניינות להשקעה?

שוק התקשורת המאפויין כשוק סולידי הניב תשואה שלילית דו ספרתית בשנת 2023 -
מניית בזק ירדה ב-15%, סלקום ירדה כ-20% ואילו פרטנר סיימה את השנה בירידה של 32%. עם זאת יש מספר מגמות חיוביות שעוברות על חברות התקשורת כשלאחרונה עברה השליטה בסלקום - מדסק"ש לקרן פורטיסימו. 
 
"יש מניות שמאזן הסיכוי סיכוי יותר מעניין - בראש ובראשונה מניית בזק", אומר בשיחה לביזפורטל, לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר של IBI, "בזק נסחרת כיום במכפיל  של EBITDA 5 שזה מכפיל זול היסטורית. החברה עשתה מהלך משמעותי עם פריסת הסיבים, זה מנוע צמיחה חזק שישפיע לטובה גם ב-2024".

בזק היא חברה שצומחת מדי שנה בשיעור חד ספרתי משמעותי גם בהכנסות ובשורת הרווח. החברה תסיים השנה את פריסת הסיבים שמגיעים ל-2 מיליון משקי בית. "החברה נמצאת בשלב שבו היא יכולה לייצר כסף מבית הלקוח, ובזק יודעת לעשות את זה בצורה טובה".מוסיף לובלין, "היתרון בתשתיות תקשורת הוא שברגע שהוצאת את הכסף כמעט כל חיבור ללא עלות, יצאו מיליארדים של שקלים ועכשיו מנצלים את ההוצאות שכבר יצאו לרווחים. כיום משק בית מוציא בממוצע 130 שקל. בהשוואה לסלולר מדובר על 29 שקלים זה פי 4 יותר"
 

מנועי צמיחה נוספים – סלולר וטלוויזיה

מנוע צמיחה נוסף, להערכת לובלין זה עולם הסלולר - "בסלולר יש התמתנות בתחרות ועלייה במחירים וזה משפיע לחיוב על פלאפון. ככל שעולם הסלולר ימשיך את המגמה שראינו בשנה האחרונה פלאפון תרויח ובזק החברה האם תכיר ברווחים בהתאמה.
 
"הרגל השלישית של בזק - עולם הטלוויזיה, yes הפסידה כסף ודיממה מזומנים, היא עשתה היפוך מגמה והיום החברה עומדת בפני עצמה ולא שואבת מזומנים. יחד עם האפשרות למכור סיבים נוצר בנדל מעניין ומכאן פוטנציאל הצמיחה.

"שוק הטלוויזיה עובד על מאסה קריטית של לקוחות ועיקר ההוצאה היא על תוכן. אם לא מגיעים למאסה קריטית של לקוחות העסק לא רווחי - ורואים את זה בסלקום ובפרטנר ושני המיזמים שקמו כתחרות ל-yes והוט לא מצליחים להרוויח כסף ונראה שהשנה ינסו מאוד למצוא פתרון - מיזוג של שירותי טלוויזיה, צמצום תכנים, ואולי גם השירותים האלה יעלמו ופרטנר וסלקום ימכרו טלוויזיה של yes. זה שוק לא מאוזן ומי שמרוויח מזה אלו חברות הטלוויזיה הגדולות שלהן יש מאסה קריטית של לקוחות, ויש פה פוטנציאל גדול ל-yes".
 

רגולציה – הסיכון ברקע אבל לא מאוד ממשי

"הסיכון בבזק הוא בעיקר רגולטרי כי היא מונופול בתחום התקשורת הקווית. הסיכון תמיד ברקע אבל להערכתנו בסביבה הנוכחית - הרגולטור פחות מתעסק בבזק וזה לטובתה.

"כל מי שהשקיע ב-10 שנים האחרונות בשוק התקשורת חשש מהיפר תחרות וזה קרה בסלולר, נכון לכרגע אני לא מעריך סיטואציה דומה בשוק התקשורת הקווית משתי סיבות - שלושת החברות הגדולות שפורסות סיבים לא מכוונות לשם. יש הרבה כסף בבית הלקוח שאפשר להביא מבלי שצריך להוריד מחיר. בנוסף, הרגולטור שנכווה בתקופת הרפורמה בסלולר והביא את החברות למצב שאין כסף להשקיע ולקדם את הטכנולוגיה של הדור הבא בסלולר, יעשה המון מאמצים על מנת לשמר את המתח בין תחרות טובה ללקוח לבין מחירים שחברות התקשורת יוכלו להשיג. מחירי האינטרנט בישראל מאוד הוגנים ביחס לעולם.
 

סלקום – אפסייד של 32%

סלקום היא חברת הסלולר עם מספר הלקוחות הגדול בישראל - "תמחור של חברות סלולר זה לפי הכנסת ממוצעת למשתמש כפול במספר הלקוחות", מסביר לובלין ומוסיף - "כל עלייה בהכנסה הממוצעת למשתמש מתורגמת לרווח בשורה התחתונה. המגמה בשנה האחרונה שיש עלייה של 3-4 שקלים תלוי באיזה חברה. וזה הצפי קדימה. ככל שמחירי הסלולר יעלו סלקום תהיה הנהנית העיקרית.
 
"חברות היום פחות מאבדות לקוחות, ואלו מספרים נמוכים ביחס לשנים האחרונות. והצרכן פחות מתעסק בלהוריד עוד שקל בחשבונית. היום חבילת סלולר עולה פחות ממחיר של סלט. וזה תומך בחברות הסלולר קדימה.

מבין כל חברות התקשורת לובלין ממליץ בעיקר על בזק עם אפסייד של 42% - לראיון המלא: