"זה לא הזמן להגדיל את הפוזיציה בבורסה המקומית"

אנחנו כבר יודעים מה גילעד אלטשולר הבעלים של אלטשולר שחם וצבי סטפק הבעלים של מיטב חושבים על הבורסה המקומית ומסתבר שיאיר לפידות, מייסד ומנכ"ל בית ההשקעות ילין לפידות סבור כמוהם. שלושתם לא חושבים שיש מציאות והזדמנויות בשוק המקומי, הם לא חושבים שתשואת החסר בשנה האחרונה של הבורסה המקומית מול וול סטריט, מלמדת על דיסקאונט שייסגר בהמשך והם לא סבורים שהשוק מגלם את הסיכונים של המלחמה. 

"אני לא חושב שזה הזמן להגדיל את הפוזיציה בבורסה הישראלית, משום שהבור התקציבי של ישראל יותר עמוק מהמנהרות של חמאס", אומר לפידות בכנס של ארבע עונות מבית IBI, "צריך מאוד להיזהר מהחזרה להשקיע בבורסה המקומית".

לפידות טוען שאין מניות טכנולוגיה רבות בישראל, ויש הטייה לבנקים ולמניות נדל"ן - "אם נייס הייתה עוזבת - אין כבר תיק ההייטק שרשום כאן למסחר", הוסיף לפידות בהתייחסו לאיום של נייס, לפני כחצי שנה, לעזוב את הבורסה המקומית בעקבות הרפורמה-מהפכה משפטית.   

אז איפה להשקיע? "אף אחד מאיתנו לא יודע מה יקרה. הכול זה עניין של הסתברויות לתרחישים וההערכה שלנו לכל אחד מהם. במזרח התיכון נוצרה בחודשים אחרונים סיטואציה שהיא רחבה יותר מישראל מול החמאס. יש גם את הסיפור של סין מול ארה"ב. הסינים כיום יותר מיליטנטים ואגרסיביים מבעבר בקשר לעמדתם לגבי טייוואן, וראינו כבר מה עושה המלחמה באוקראינה למערב אירופה. כך שאנחנו רחוקים מחזון אחרית הימים של 'גר זאב עם כבש'".

לפידות גם מזהיר מפני שבע המופלאות (שבע מניות הענק שמניותיהן זינקו בשנה האחרונה - אפל, מיקרוסופט, אמזון, גוגל, מטא, אנבידיה, טסלה) שכבר מהוות יותר מ27% ממדד ה-S&P 500 - "אני קורא ל'שבע המופלאות' 'שבע המפלצות', כי רובן הפכו למונופולים בתחום הפעילות שלהן. נוצר המון אנטגוניזם עולמי כלפיהן והרגולטורים בעקבותיהן בכל מקום". 

• גילעד אלטשולר מסביר מדוע הוא בעד השקעות בוול סטריט - מניות הטכנולוגיה
• יאיר לפידות וגילעד אלטשולר עונים לשאלות - מניות בארץ או בוול סטריט ומה האיום הגדול על ההשקעות שלכם?

אז איך משקיעים בוול סטריט מבלי להיחשף אליהן במשקל כה גבוה? "ניתן להשקיע במדד S&P 500 בנטרול משקל עודף. כלומר במדד S&P 500 כשלכל מניה משקל זהה של 0.2%. לדעתי בשום אופן לא להגדיל את החשיפה אליהן, אני לא מאמין שיתנו למפלצות האלה לגדול עוד".  

אלטשולר סבור שכדאי להמשיך ולהיות חשוף למדדים בוול סטריט ולהיות מוטה לטכנולוגיה - "ב־20 השנים הבאות הטכנולוגיה תמשיך להוביל את העולם כשחברות הענק בעתיד יגיעו מהתחום. אנחנו לא יודעים מי יהיו הענקיות החדשות, אבל הן נמצאות בתוך מדדי המניות. כשמסתכלים לאחור בעשורים האחרונים, רואים שאין לגופי השקעה יכולת לפגוע ולזהות מי יצליחו ולכן צריך להיות בתוך המדד".

וביחס לשוק המקומי, אומר אלטשולר - "כל הזמן אומרים שהשוק בישראל עשה פחות טוב משווקים זרים, אבל זה לא מדויק. השוק בישראל עשה פחות טוב משום שאין פה את 'שבע המופלאות'. השוק המקומי קטן ומעבר לזה הוא מהווה בפועל 0.4% מהשוק הגלובלי. יש לנו הטייה ביתית לשוק המקומי ויש מקום לשוק הישראלי, אבל לא מעל ל־20% בתיק ההשקעות".

מה אתה צופה לשנה הקרובה? "2024 תהיה שנה שלא תהיה בה פריחה כלכלית משמעותית, אבל גם לא צניחה. צפויה להיות שנה שבה נצא מההלם של העלאות ריבית והריבית תרד, זה יעזור לכלכלה. נקווה שלא יהיו הפתעות בסגנון המלחמה באוקראינה או ה-7 באוקטובר. ככל שאלו לא יתרחשו, העולם בסיכומו של דבר יילך קדימה".  

במסגרת הכנס חזר סטפק על ההמלצה שלו למניות בנקים והדגיש גם את האטרקטיביות של מניות הביטוח והקניונים. בצד השני, סטפק סבור שרשתות המזון מסוכנות בתקופה הזו - "רשתות המזון המקומיות. אומנם הרוויחו קצת ממצב של צריכת יתר של הציבור בפרוץ המלחמה, אבל זה היה משהו נקודתי ולא מייצג. התחרות ביניהן תגדל מאוד בשנים הקרובות. ייתכן אף שאחת הרשתות תקרוס ותתמזג עם אחרת. יש בשוק הזה עודף גדול של שטחי מסחר. הייתי גם נזהר ממניות המלונאות המקומיות. אלה תחומים שעלולים לסבול מהמשך השלכות המלחמה".

• עזריאלי משדרגת את הצעת הרכישה לצמח המרמן ב-35% ל-855 מיליון שקל
• קווינקו מוכרת חלק מהקרקע קמבודיה; המניה קופצת ב-16%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ולגבי ההמשך? "אני בגישה ריאליסטית מפוכחת, בלי משאלות לב. לכלכלה הישראלית תהיה לדעתי שנה קשה, גם אם הריבית תרד; וזה לא רק שנה אחת, אלא מצב שיכול להימשך כמה שנים משום שתקציב הביטחון ידרוש תוספת של 20 מיליארד שקל בשנה. יש משקל גדול לבחירות בארה"ב, אם טראמפ ייבחר, זה יהיה רע לדמוקרטיות המערביות, לברית נאט"ו ולמלחמה בין רוסיה לאוקראינה. זה ישפיע לרעה גם על המשק שלנו".