"הסיכון להתלקחות אינפלציונית מחודשת עלה"

קיימת כמעט תמימות דעים כי בשנה הנוכחית יהיו הורדות ריבית רציפות בארה"ב ובעולם כולו, לרבות אצלנו. ההערכה הזו נובעת מריסון האינפלציה בעולם, אבל צריך כל הזמן להיות על המשמר - אינפלציה אוהבת לתעתע בשווקים. היא לא ליניארית, היא עולה, יורדת, פתאום קופצת. הכיוון שלה אולי בדרך למטה, אבל לא באופן ברור וודאי ולא בלי הפתעות בדרך. אצלנו אפילו זה נזיל יותר כי למרות שבשלב הראשון של המלחמה יש הקטנת ביקושים, בהמשך יש הדפסת כסף למימון הגירעון הגדלת תקציבים וזה מאיץ ביקושים וגורם לעליות במחירים. זה עוד לפני מחירי ההובלה שעולים גם בגלל פעילות החות'ים בים האדום. 

"בימים האחרונים רואים את השווקים יותר מתקשים לעכל את ירידת הריבית בבהמשך לירידת האינפלציה", אומר אמיר ארגמן אסטרטג השקעות ראשי בכלל ביטוח ופיננסים, "ירידת הריביות שראינו בשוק האג"ח הממשלתי מתגלות בעצם כסוג של סיכון. כדי לכווץ או להרחיב כלכלה בפועל לא צריך לשנות את הריבית של הבנק המרכזי. מספיק שיש שינוי באג"ח ממשלתי ולמעשה האפקט דומה. הבנק המרכזי בארה"ב הבין שאם הריביות באג"ח הממשלתיות יורדות יותר מדי זה יתן רוח גבית לכלכלה הריאלית וזה סיכון להתלקחות מחודשת של האינפלציה".

הבנתם את זה? שערי האג"ח בעצמם משפיעים על ההחלטות של הנגידים כי הם כבר משיגים את המטרה של הנגיידם ומאפשרים להם פחות להשתמש בכל הריבית. השוק כבר הוריד ריבית בפועל, אז נשמור את ההורדה לפעם הבאה.  

• האינפלציה בגוש האירו ממשיכה להתקרר; הציפיות להורדת ריבית גוברות
• "העלייה בחוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית מעלה את הסיכון לצמיחה במשק"

"2023  היתה שנה שהתחילה עם ציפייה למיתון והשוק הניח שלא נראה הרבה העלאות ריבית. בפועל הופתענו, הכלכלה יותר חזקה וזה אילץ את הבנקים המרכזיים להעלות ריבית בצורה גורפת" מזכיר ארגמן, "בחודשים האחרונים העריכו שהאינפלציה לקראת סיום ולכן התחילו לתמחר את הורדות הריבית בשנת 2024. וזה הביא לפוש בשווקים. במקביל ראינו את נכסי הסיכון – מניות ואג"ח קונצרני במגמת חיובית וזה בפני עצמו מקטין את הסיכוי להורדת ריבית שמביאה ביקושים ועלולה להוביל להתלקחות אינפלציונית".

ארגמן אומר בשיחה לביזפורטל כי ההערכות שיהיו 6 הפחתות ריבית ב-2024 הן מוגזמות - "האם מדובר ב-2 הורדות ריבית או 5 הורדות ריבית? לא ברור, ויש לזה משמעות לרוח הגבית לכלכלה. לפי הנתונים כרגע אנחנו מעריכים כעת 3 הורדות בארה"ב ובהתאם להערכת הפד.    איך תראה האינפלציה והריבית המקומית השנה, איך תשפיע שנת בחירות בארה"ב על הכלכלה והשווקים והאם יכולצלהיות תסריט חוזר של האירועים משנות ה-70' שהקפיצו את האינפלציה - לראיון המלא: