אלון גלזר, סמנכ"ל בלידר שוקי הון ואנליסט הבנקים המוביל, סבור שבנקים הם השקעה טובה לטווח בינוני-ארוך (ותודה לפיקוח על הבנקים), אבל חושב שהמשקיעים התרגלו שמניות הבנקים מתקנות מהר אחרי ירידות ולכן החליטו הפעם להישאר - וזאת לדעתו טעות
גלזר הוא האנליסט הוותיק והמוערך ביותר בתחום הבנקים. כשהוא אומר שהוא חושב שמניות הבנקים מבטאות אופטימיות לא ברורה או לא מוצדקת, צריך להקשיב לו. כשהוא אומר שמניות בנקים הן השקעה נהדרת לזמן הארוך - צריך להקשיב לו. ושתי האמירות האלו לא סותרות. גלזר מאבחן בשיחה עם ביזפורטל את האופטימיות בתמחור הנוכחי ומייחס אותה לכך שהמשקיעים התרגלו שתיקונים נגמרים מהר והמניות חוזרות לעלות, והם לא רוצים לפספס את העלייה חזרה - "משקיעים אומרים, גם אם זה יירד ל-0.5-0.6 זה מיד יתקן והם לא רוצים לפספס, אבל מה שהיה לא בהכרח יהיה בהמשך".
ולמרות שבנקים זה עסק טוב, ולמרות שגלזר מצביע מבלי להתבייש על היתרון הגדול של הבנקים - "המפקח על הבנקים שומר עליהם, הוא דואג שהתחרות תהיה חלשה, הוא דואג לרווחים שלהם", הוא במילים אחרות מסביר שהתמחור הנוכחי, בהינתן הסיכונים הנוכחיים, גבוה.
- כל הכותרות
ומה הסיכון הגדול? "הסערה המושלמת - מלחמה, אי ודאות, ריבית גבוהה, עלייה חדה בשנים האחרונות". גלזר סבור שהמשבר הנוכחי הוא לא כמו בקורונה. להערכתו העסקים ימשיכו לסבול, הולך להיות יותר רע מבחינה כלכלית במשק ובעסקים, בהדרגה עסקים ייפלו, יהיה קושי להחזיר חובות וזה יתגלגל למאזני הבנקים. לדבריו, הסערה הזו מזכירה את המשבר ב-2002 שלווה באינתיפאדה ומשבר בהייטק. אלא שהנוכחי נראה גדול יותר.
וגם - למה מזרחי טפחות והבינלאומי במכפילי הון גבוהים - מעל 1.2, ופועלים ולאומי במכפילי הון של 0.8-0.85, והאם מכפיל הון הוא הנתון החשוב למשקיעים בבחינת מניות הבנקים.
"מכפיל הון עדיין רלבנטי, זו הדרך להשוות לבנקים אחרים ובסופו של דבר כל הפעילות הבנקאית מבוססת הון ולכן לבחון את התוצאות באמצעות תשואה על ההון ומכפיל הון היא הדרך הנכונה גם היום.
"הפער בן מכפילי ההון בין מזרחי והבינלאומי לפועלים ולאומי, נובע משתי סיבות - הראשונה התוצאות יותר טובות. הבינלאומי ומזרחי הצליחו לייצר רווחיות גבוהה יותר מבנקים אחרים. הם צריכים הלימות הון של 9% במקום 10% לגדולים וזה מאפשר להם להיות רווחיים יותר. הם הצליחו להתייעל, להגדיל הכנסות, לשמור על הפרשות נמוכות והם מרוויחים 2%-3% על ההון יותר מהגדולים.
"למזרחי יש תיק משכנתאות גדול ופחות מסוכן, הבינלאומי מוכיח לאורך שנים שהוא יודע לתת אשראי רק לגופים שמחזירים כסף. בינלאומי מפריש היסטורית פחות וזה יהיה גם עכשיו".
אז לאן הבנקים הולכים ומה הסיכון הגדול שלהם?
"השאלה הזו הכי גדולה. היה בלגן עם הרפורמה עוד לפני המלחמה, והשילוב עם מלחמה בהמשך לצמיחה מטורפת באשראי וריבית שעלתה מעלה את הסיכונים ואת הצפי להפרשות. השוק אופטימי מדי בקשר לזה. הוא לא מעכל הפרשות גדולות בהמשך. בריבית של קרוב לאפס, קל להחזיר אשראי, בריבית של 5% קשה להחזיר אשראי. זה יביא לגידול בהפרשות והשוק לא מגלם זאת.
"עוד לא ראינו את הרע. אנחנו נראה הרעה במאקרו, מתחילים לראות אבל זה לוקח זמן, עסק לא פושט רגל בשבוע, לוקח כמה חודשים ואז נוצרת הבעיה התזרימית. גם משקי בית לא נופלים ביום אחד. ככל שיהיה יותר רע ובינתיים נראה שמצב המאקרו לא משתפר ונראה עוד בעיות, כך האירוע של ההפרשות להפסדי אשראי יהיה דרמטי יותר".
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
10.בדרך כלל מה שהם אומרים קורה ההפך (ל"ת)דן 23/01/2024 11:30הגב לתגובה זו8 0סגור
-
9.1983!מאז 23/01/2024 09:42הגב לתגובה זו1 0הבינלאומי שלא השתתף במשבר הוא מאז הבנק הטוב במערכת,לא המלצתי,הוא מוצא תמיד מנכ"ל עלסגור
-
8.מדד בנקיםמעון 23/01/2024 08:32הגב לתגובה זו0 5חייב לרדת 7 %סגור
-
7.לא להקשיב לאנליסטים הדכ הם לא פוגעים (ל"ת)המומחה 23/01/2024 05:18הגב לתגובה זו8 0סגור
-
6.קוטלר לא יהיה מבסוט (ל"ת)אחד 22/01/2024 22:10הגב לתגובה זו2 0סגור
- טען עוד
-
5.אי אפשר להאמין יותר לאנליסטיםדויד 22/01/2024 20:58הגב לתגובה זו13 0עם הנסיון בשוק גיליתי שהם מדברים מפוזיציה, ושההערכות שלהם עקומות.עוד שנה אם הבנקים עלו אנחנו נשכח שהוא אמר את זה, ואם הם ירדו הוא יספר לכולם שהוא ידע שזה מה שיקרה.סגור
-
4.גלזר מבין מאוד, מי שלא יקשיב יאכל אותה (ל"ת)מיקי 22/01/2024 17:49הגב לתגובה זו5 16סגור
-
3.כל "המומחים" הללו לא מבינים כלוםמשקיע 22/01/2024 16:33הגב לתגובה זו20 8הבנקים נסחרים דיי בזול , וככל שהמחיר נמוך יותר תשואת הדיבינד גם גבוהה יותר. בנקים הם השקעה טובה לטווח הארוך , וכל מי שהשקיע בהם ב -10 השנים האחרונות למרות כל המשברים בדרך , עשה תשואה יפה מאוד על ההשקעה.סגור
-
גלזרגלזר הוא באמת מבין (ל"ת)מיקי 22/01/2024 17:49הגב לתגובה זו3 9סגור
-
2.הוא חושב שהם יפסידו? הבנקים אף פעם לא מפסידים כסף! (ל"ת)מוטי 22/01/2024 16:29הגב לתגובה זו13 5סגור
-
לא מפסידים כסף רק את הזהב וכל המזומנים (ל"ת)למוטי נכון 23/01/2024 08:50הגב לתגובה זו1 1סגור
-
הוא לא חושב שהם יפסידו, והוא מדייק בתחזיות שלו!!! (ל"ת)דניאל 22/01/2024 17:33הגב לתגובה זו4 9סגור
-
תם עידן האנליסטיםהכל תלוי באלוקציה איפה להשקיע ולא באיזה מניה 22/01/2024 17:03הגב לתגובה זו11 1הכל תלוי באלוקציה איפה להשקיע ולא באיזה מניהסגור
-
1.קשקשן - הבנקים נסחרים במכפיל רווח הסטוריהאורקל מנס ציונה 22/01/2024 16:26הגב לתגובה זו16 3אני עוקב אחר שוק ההון למעלה מ30 שנה - לא זכור לי מצב בו הבנקים הגדולים נסחרים במכפיל רווח 5 (!), למי שלא בקיא - זה מבטא שתוך 5 שנים רווחי הבנק לבדם יהיו שווים יותר משווי השוק שבו הוא נסחר כיום.סגור
-
אתה קשקשן. הוא יודע יותר טוב ממנהלי הבנקים מה יקרהחזי 22/01/2024 17:34הגב לתגובה זו6 14אלון גלזר כבר 25 שנה אנליסט בנקים, הוא ראה איזה 50 מנכלי בנקים בתקופה שלו והוא יודע יותר מכולם, צריך להקשיב לוסגור
