מאבק שליטה בשופרסל? אברכהן עוד לא אמר את המלה האחרונה

קבוצת משקיעים בראשות בן אשכנזי ומייקל אלפרט, אנשי נדל"ן שפעילים בארה"ב, התעניינה ברכישת כ-25% ממניות שופרסל, אבל היא לא לבד. האחים שלומי ויוסי אמיר, שמכרו לפני כשנתיים את פרשמרקט לפז, רוצים לחזור לתחום, כפי שהערכנו כאן בעבר. האחים מוכנים לשלם 5.8-5.5 מיליארד שקל תמורת 24.9% מרשת השיווק המוחזקים על ידי גופים מוסדיים. ההצעה משקפת מחיר של 22-21.5 שקל למניה. המניה מזנקת כעת ב-7%, לכ-21.1 שקל. האם האחים אמיר יזכו ב-24.9%? השניים כפופים בהסכם מול פז שלא להתחרות בה, וזה נכון עד לסוף 2024, אבל הם קונים 24.9% ולא את השליטה, אז אולי עורכי הדין שלהם יוציאו אותם מהפלונטר. וגם לא בטוח שפז תמנע מהם לעשות זאת. בשופרסל אין כיום גרעין שליטה, והיא מנוהלת על ידי היו"ר, איציק אברכהן, והמנכ"ל, אורי וטרמן. האיש הדומיננטי בחברה הוא אברכהן, שעל פי הידוע מעדיף שבעלי המניות הדומיננטים יהיו כאלה שהוא ישלוט בהם ולא ההפך. האחים אמיר יודעים לנהל רשת קמעונית - הם עשו זאת בפרשמרקט, והם משפיעים על הדומיננטיות שלו. אברכהן מעדיף את בן אשכנזי והקבוצה האמריקאית שאין לה מושג בקמעונאות, שעמה הוא יכול לבצר את שליטתו בשופרסל.  שופרסל היא הקמעונית הגדולה ביותר כיום בישראל. היא מובילה בפער על פני רמי לוי, נהנית מהצרות של קרפור (שלאחרונה מתאוששת ועשויה להפתיע לטובה ב-2024) ומכתיבה את התנהלות השוק. היא גם נהנית מהיתרון לגודל, אך הדבר לא התבטא בדו"חות האחרונים שפרסמה, לרבעון השלישי של 2023. על פי הדו"חות האלה, היא רשמה ירידה בשיעור המכירות אונליין ועלייה קלה ביותר בהכנסות, במקביל לאיבוד נתחי שוק למתחרות.    

הכנסות הרבעון השלישי של הרשת הסתכמו בכ-3.85 מיליארד שקל - עלייה של כ-1.2% לעומת כ-3.81 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2022. החברה רשמה צמיחה ברווח התפעולי (לפני הכנסות/הוצאות אחרות) ברבעון השלישי של השנה שעברה, שהסתכם בכ-138 מיליון שקל (3.6% מההכנסות), לעומת כ-115 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2022 (3% מהכנסות).  הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של שופרסל ברבעון השלישי של 2023 הסתכם בכ-50 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-96 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2022, שנבע מיישום תוכנית התייעלות שיושמה ברבעון המקביל. כך או אחרת, התמחור להצעה שהוגשה אינו יקר או זול - החברה נסחרת במכפיל מייצג של 18-16 על הרווח המייצג בשנה הבאה.