סימני אזהרה בפריון - רכישה מוזרה, בעלי עניין מוכרים; מניה בירידה למרות מחיר זול
הדוחות הכספיים לצד תחזיות הם הגורמים המשפיעים ביותר על שווי החברות לאורך זמן, אבל בטווח הקצר זה גם אופנות, הייפיים, מגמות ופרמטרים נוספים. פריון לפני 5-6 שנים היתה מניה בשער נמוך מ-1 דולר שחייב אותה לעשות ספליט הפוך (של 1 ל-3) כדי שמחירה יעלה למעל 1 דולר וכך היא תימנע ממחיקה. השווי היה עשרות מיליוני דולרים, אבל כשפתחו את הדוחות הכספיים ובדקו את המצב התפעולי הוא היה מצויין. זו היתה חברה במכפיל רווח מייצג של 5-6. אז למה המניה היתה תקועה? כי היא לא צמחה, וכי האדטק לא היה באופנה.
פריון היא על התפר בין שני תחומים - טכנולוגיה ופרסום כשהמוצרים שלה מספקים יכולת לייצר הכנסות גבוהות יותר לבעלי האתרים. מוניטיזציה נכונה יותר, כסך גדול יותר. זה שוק גדול וצפוף של מערכות ופלטפורמות אוטומטיות עם מתווכים ועמלות. כל אחד בשרשרת גוזר את העמלה שלו. כשהמנה גדולה יש אוכל לכולם, אבל כאשר השוק חלש, מתחילים ליפול חברות.
"מה זה הדבר הזה, האם זה צומח, האם זה בכלל טכנולוגי או רק תיווך?" אלו היו השאלות שהיו כלפי החברה. חוסר האמון התבטא בתמחור זול במיוחד במשך שנה-שנתיים. בסוף זה תמיד אנשים, הגיע דורון גרסטל לנהל את החברה, שידר לוול סטריט צמיחה, גם דרך רכישות, הצליח להוכיח שיש כאן טכנולוגיה, שיש כאן עסק אמיתי גדל, צומח. המניה זינקה עד ל-42 דולר במקביל להנפקות גדולות כשכעת היא 29.8 דולר, שווי של כ-1.35 מיליארד דולר. משנואת המשקיעים הפכה פריון לאחת מאהובות המשקיעים - זה בעיקר כי התחום חזר לאופנה.
- כל הכותרות
המחיר הנוכחי של פריון בבורסה נראה זול. מכפיל רווח של 10 לשנה הבאה הוא נמוך מאוד, ממש ברצפה כשמדובר על חברות טכנולוגיות צומחות. מעבר לכך, אנחנו בתקופה טובה, ושוק הפרסום צפוי לעלות השנה גם בשל הבחירות בארה"ב. פריון נמצאת במקום טוב בשוק הזה, בינג של מיקרוסופט היא לקוח גדול (לטוב ולרע), אבל יש כמה סימני אזהרה בפריון שכדאי לשים לב אליהם.
גרסטל השביח ועזב
ראשית, החלפת מנכ"ל זה אירוע גדול בחברות כאלו. גרסטל ידע לקחת את פריון למקומות גבוהים. הוא עזב באוגוסט. טל יעקובסון שהצטרף לפריון בשנת 2018 מונה למנכ"ל החדש. למה עזב גרסטל? תמיד יש שאלות סביב עזיבת מנכ"ל, תמיד יגידו לכם "תחושת מיצוי", "עובר לשלב הבא", ועוד ועוד. אבל, תמיד עולה השאלה האם המנכ"ל רואה משהו שאחרים לא רואים. זה לא מנכ"ל שזו החברה שלו, זה מנכ"ל שבא להרוויח שכר ואופציות, ואם הוא חושב שהולך להיות פושר או חלילה רע, למה הוא צריך להישאר?
זה כשלעצמו לא בהכרח אירוע שלילי, אבל זה אירוע מחשיד. המניה אומנם ירדה כשנודע על עזיבתו של גרסטל, אבל מנכ"לים מתחלפים, עוזבים, מועזבים באופן שוטף. גם מנכ"לים מצליחים שהובילו את החברה.
אבל כשזה מתחבר למימושים של גרסטל זה נהיה דרמטי יותר. למה הוא מכר את רוב מניותיו. גרסטל קיבל בפריון ב-6 השנים שהיה שם חבילה שמוערכת ב-50 מיליון דולר, הרוב במניות. אם הוא מאמין בחברה, אז למה לממש? שאלנו לפני כחצי שנה אם המשקיעים צריכים לממש מניות פריון בעקבות המימוש של גרסטל ונוספים? מסתבר שכן - מאז המניה ירדה ב-20% למרות הזינוקים בוול סטריט:
גם בעלי מניות אחרים מוכרים. בעלי מניות שקיבלו את המניות שלהם במסגרת עסקת רכישה - פריון רוכשת חברות גם דרך מניות שמונפקות ומועברות לבעלי מניות הנרכשת. גם אלו וגם בכירים אחרים מכרו מניות בחודשים האחרונים.
רכישה מוזרה
בדצמבר רכשה פריון את הייבסטאק ב-100 מיליון דולר במזומן. לא ברור כמה הרכישה סינרגטית לפעילות הבסיס שלה. פריון מספקת טכנולוגיה לתחום הפרסום בחיפוש באינטרנט לרבות בווידאו. הייבסטאק פועלת בתחום הפרסום הדיגיטלי מחוץ לבית.
כשחברות רוכשות רק כדי לרכוש זה מסוכן. זה מעיד פעמים רבות על כך שהן מחויבות לרכוש כדי לעמוד ביעדים. זה מעיד על כך שוול סטריט מנהלת אותן ולא הן עצמן. זה חשוב שוול סטריט תשפיע על ההנהלה, ושתהיה להנהלה מודעות למה שהמשקיעים מצפים, אבל צריך להיות גבול. המשקיעים הם לא המנהלים, מה שטוב למשקיעים לא בהכרח טוב לחברה וההיפך.
הנתונים של הרכישה הזו נראים טובים מאוד. המספרים נהדרים - הכנסות של לפחות 300 מיליון דולר ב-3 השנים הבאות, זו בעצם רכישה שמספקת חלק משמעותי מהצמיחה הצפויה של פריון. זו רכישה של חברה מפסידה רגע לפני שהיא עוברת לרווח משמעותי. הנה הנתונים שהנהלת פריון הציגה עם הרכישה:
תחזית EBITDA של 56 מיליון דולר בשלוש שנים כאשר ב-2023 היא עדיין מפסידה, זה יכול להיראות יומרני.
מנכ"ל פריון, טל יעקובסון הצדיק את הרכישה, דיבר על התרחבות, על דומיננטיות ורצון לגדול לממשקים נוספים בעולמות הפרסום. אבל החשש הגדול שנעשות כאן רכישות כדי להביא "בכוח" צמיחה.
המחיר בשוק מבטא את החשש. למרות מכפיל רווח עתידי נמוך, למרות שלחברה יש קופת מזומנים שמנה - כ-400 מיליון דולר, המניה יורדת בחודשים האחרונים. יכול להיות שזה עיוות שוק שמחכה לפריצה. זה בהחלט קורה, אבל מאוד יכול להיות שהשוק לא משקר ומגלם את סימני אזהרה האלו ואומר - הצרות בדרך.
בהמשך היום פריון תפרסם דוחות כספיים. בדרך כלל היא מזנקת אחרי דוחות ואחר כך חוזרת לרדת. אולי הדוחות היום ירגיעו את המשקיעים, אבל סימני האזהרה האלו לא הולכים להיעלם כל כך מהר.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
11.צדקת. (ל"ת)יונגרמן 08/04/2024 14:50הגב לתגובה זו5 0סגור
-
10.ניתוח מצויין, אבישי בלי מתחרים (ל"ת)אמיר 07/02/2024 16:31הגב לתגובה זו3 0סגור
-
9.הזדמנות לקנות היום בירידה 10% מחר תעלה 5% (ל"ת)שלמה 07/02/2024 14:18הגב לתגובה זו0 6סגור
-
8.צדקת אבישי (ל"ת)דניאל 07/02/2024 14:10הגב לתגובה זו8 0סגור
-
7.bנראה לי שאכלנו אותהצחי 07/02/2024 13:29הגב לתגובה זו3 1עם המניה הזאת רק יורדת ויורדתסגור
- טען עוד
-
6.אוהב את אבישי עובדיה. לא עושה הנחותאמיר 07/02/2024 12:13הגב לתגובה זו6 0אפילו שאני מושקע. חושב שהחברה תצמח. ויש לה כסף. אפילו שצוקרברג מכר מניות לפני זינוק של 20 אחוז לפחות. מעניין היום לראות מי צודקסגור
-
5.תלויים בלקוח בודדאדטק 07/02/2024 11:40הגב לתגובה זו6 0בסוף רוב ההכנסה שלהם מגיעה מלקוח בודד - בינג - אם מיקרוסופט יחליטו לא לחדש את החוזה למשל זו חברה שששוה חצי במקרה הטוב. לכן למרות שזו חברה רווחית מאוד שמציגה גיגול בהכנסות יש בה סיכון מובנה גדול מאוד. שלא לדבר על כמות ההונאות בתחום האדטק ברמת הפעילות, אי אפשר באמת לדעת האם יש יוזרים אמיתיים.סגור
-
4.כתבה מוזמנת של אנשים שרוצים לקנות בזול את המניה (ל"ת)משה 07/02/2024 10:58הגב לתגובה זו2 8סגור
-
3.פריוןרוני 07/02/2024 10:15הגב לתגובה זו0 2הרכבת עדיין בתחנה יש מקום לכולםסגור
-
2.מניפולציות זולות של שורטיסטיםאנונימי 07/02/2024 10:08הגב לתגובה זו3 6הם רק מחכים שתמכרו בזול...אני לא מוכר ואף אחפש נק טובה להוסיף לפוזיציה שלי...אני משקיע לטווח ארוך ולכן אוכל כל נסיון ניעור.סגור
-
1.חכו שהונאת טראקנט תיחשף לאחר החקירותואז ישאלו איך לא ראינו את כל הדגלים האדומים?! רשות 07/02/2024 10:03הגב לתגובה זו8 0ואז ישאלו איך לא ראינו את כל הדגלים האדומים?! רשות ניע היא כמו בת יענהסגור
