הכישלון של איתי בן זאב - מונה לעשות מהפכה בבורסה, אבל הבריח את המשקיעים

איתי בן זאב קיבל לידיים נכס יקר מאוד - את הבורסה שלנו. הוא היה אמור להפוך אותה לראי של הכלכלה הישראלית החזקה, לגוון את המוצרים הנסחרים בה, להביא עוד חברות גדולות שינפיקו בה, לחבר את ההייטק לבורסה שלנו. הוא היה צריך ליישם את המטרות העיקריות של הבורסה - לאפשר לחברות לגייס הון וחוב ולגוון את אפשרויות ההשקעה למוסדיים ומשקיעים. הוא נכשל. 

אתמול מעל הבמה הוא האשים את הממשלה. זה כל כך נוח לעשות זאת, אבל בן זאב חוטא לאמת. הוא קיבל אופציה נהדרת לעשות פלאים. להפוך את הבורסה בת"א לגדולה פי כמה ומלאה בחברות איכותיות, הוא קיבל את האופציה הזו מהממשלה והרגולטורים שעכשיו הוא מאשים. זה התחיל לפני כשבע שנים כשמונה למנכ"ל הבורסה. זה לא היה עוד מינוי של בכיר, הוא קיבל את הזכות הגדולה לעשות שינוי דרמטי ועמוק בבורסה. בחסות הרגולטור וחוקים ספציפיים נלקחו המניות של הגופים המוסדיים והבנקים תחת הגבלת מחיר כשבהמשך היתה קומבינה שבן זאב חתום עליה כדי להעיף את הבנקים מהחזקה בבורסה. הבנקים לא הסכימו למכור מניות ב-5 שקלים שבשוק הן מעל 20 שקלים אז נתנו להם דיבידנד מיוחד. זו לא היתה כוונת המחוקק, אבל זה היה האינטרס של בן זאב והוא השליט הכל יכול בענייני הבורסה. 

הבורסה שהיתה לפני עידן בן זאב סוג של פלטפורמה לטובת הציבור שרווחיה מועברים בעקיפין לבנקים ולגופי הברוקראז' (דרך הפחתת עמלות קנייה ומכירה), הפכה לחברה אמיתית. חברה שמכוונת להרוויח וזה מצוין, אבל יש הבדל גדול בין גוף שעובד בשביל הציבור ובשביל מטרה ציבורית לבין גוף שעובד בשביל עצמו. כולם חשבו שבמקרה של הבורסה זה שיתוף אינטרסים, אבל כנראה שלא. הבורסה לא מצליחה ולא פועלת מספיק כדי להיות בורסה טובה לציבור שלה. היא כן מעצם היותה מונופול מצליחה להרוויח ולהגיע לשווי מרשים.

בן זאב דאג להביא משקיעים זרים לבורסה והתחיל, כמו במקרים רבים אחרים, ליהנות מהנוחות - משכורת עתק, שליטה, כוח, תדמית. הוא מביא לכאן ידוענים - ביל אקמן שרכש 5% מהבורסה, הוא מכר גרעין שליטה למשקיעים זרים. המניה עולה. מספיק טוב בשבילו, אבל גרוע בשבילנו.  

הכישלון של בן זאב

אנחנו לא צריכים שחברת הבורסה לניירות ערך בתל אביב תרוויח, אנחנו צריכים שהפלטפורמה שנקראת הבורסה בתל אביב תהיה מצוינת עם מגוון של מכשירים, אפשרויות, חברות, מכשירי חוב. אנחנו צריכים שהצעירים יהיו גם בשוק המקומי ולא רק בוול סטריט, אנחנו צריכים שלגופים המוסדיים ולמשקיעים בכלל יהיו כאן עוד מכשירים, עוד אופציות, עוד חברות טובות וחזקות להשקיע בהן.

• ארבע מבין שש החברות הגדולות בבורסה הן בנקים - זו תעודת עניות להנהלת הבורסה
• למה הבורסה חילצה משקיע ב-200 מיליון שקל?

אם אחרי שבע שנים, הבורסה נשארה בערך באותו גדול - זה כישלון. אם הבורסה קולטת מעל 100 חברות בגל ההנפקות של 2020-2021 בידיעה שרובן הן חברות פלופ - זה כישלון. הכישלון מתבטא בעובדה אחת ברורה - כשבן זאב נכנס לתפקיד, רוב ההשקעות של הציבור הישראלי (פנסיה, גמל ועוד) היו בבורסה הישראלית, בהערכה גסה כ-70%-75%. כיום רוב ההשקעות במניות נמצאות בחו"ל ובסה"כ כמחצית מההשקעות בחו"ל. המגמה היא להזיז עוד יותר את ההשקעות לחו"ל כי המוסדיים אומרים שהבורסה המקומית קטנה עליהם ושישראל בהגדרה היא "טיפה על מפת העולם".

אז מוסדיים יעזבו, אלא אם תביאו להם סחורה. וגם אם מוסדיים יעזבו יש זרים. משקיעים בארץ ומכל העולם מחפשים ערך - הם יקנו אותו בישראל, הם יקנו אותו ביפן, אנגליה, ארה"ב. תביאו ערך ויהיו כאן היקפים, נזילות, סחירות, מה שתרצו.   

ההצלחה של בן זאב - ניהול המניה

בניהול המניה בן זאב אלוף. הוא יודע למכור את הפוטנציאל של הכלכלה הישראלית. הוא רב-אלוף במכירת הסיפור למשקיעים זרים. אנגלית היא השפה שלו, הוא מדברר את הבורסה באנגלית, הוא גם לא מדבר עם העם היושב בציון בעברית - רוצים לשמוע מה התוצאות של חברת הבורסה (שהונפקה ונסחרת בבורסה)? תצטרכו להקשיב לו באנגלית. הוא פונה למשקיעים הזרים, המשקיעים הישראלים קטנים עליו. האמת, מעליב. שאלתי בעבר - למה? אמרו לי במילים אחרות - "ככה, זה מה שיש". 

חברה צריכה לדבר באנגלית, לפנות למשקיעים זרים, אבל לא לזלזל במשקיעים המקומיים שלה. בן זאב מזלזל במשקיעים המקומיים וזה חמור שבעתיים מכל חברה אחרת, כי הוא אחראי על הפלטפורמה וכשהוא עושה כך הוא בעצם אומר לכל החברות בבורסה - המשקיעים המקומיים לא מעניינים אותי. זה גם ניכר ממעשיו ומהלכיו.

• עזריאלי משדרגת את הצעת הרכישה לצמח המרמן ב-35% ל-855 מיליון שקל
• קווינקו מוכרת חלק מהקרקע קמבודיה; המניה קופצת ב-16%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בן זאב והנהלת הבורסה כנראה ניסו לעשות שינויים בתחילת הדרך. הם התייאשו ונכנעו לנוחות ולרווח לזמן קצר. בורסה זה עסק לטווח ארוך, זה לא העמלות קנייה והמכירה והעמלות מגל הנפקות. זה תשתיות שיביאו לכאן בהמשך ערך. זה לחזר במרץ אחרי חברות זרות, זה לתמרץ חברות ישראליות להנפיק בארץ. זה לא עבד בעבר כי זה היה גוף לא עסקי, אבל כבר שנים שזה עסק. לא סתם עסק - עסק מוגן. מונופול.

במקום שבן זאב יאיים על הממשלה והרגולטורים הם צריכים להוציא את הטפסים במגירה ולהרים את הבורסה השנייה. אולי מנכ"ל של בורסה שנייה יעשה טוב יותר לכלכלה המקומית. זה כבר באוויר, יו"ר רשות נירות ערך הקודמת, ענת גואטה, אמרה רגע לפני שעזבה, שכל מה שצריך זה אישור של שר האוצר.