הבורסה משרתת את הבנקים - ביטול המסחר באופציות על הדולר הוא חדשות רעות לציבור וחדשות טובות לבנקים

אתמול הודיעה הנהלת הבורסה כי היא עומדת להפסיק את המסחר בנגזרי מט"ח (בכפוף לאישור הדירקטוריון). התירוץ הוא כמובן שפעילות זו מייצרת הפסד לבורסה ועל כן לא כדאית. גילוי נאות - הייתי בנקאי בעברי, חדר עסקות, הכרתי היטב את מנכ"ל הבורסה איתי בן זאב ואני פעיל בשוק הנגזרים בבורסה.

כשקראתי את הידיעה לא האמנתי למראה עיני. החלטה הזויה, מנותקת מהמציאות המעידה על כשל התנהלותי רב שנים ואני לא רוצה לחשוב על אינטרסים זרים, בעיקר עקב היכרותי עם הנפשות הפועלות.

בקצרה אסביר כי מרבית המסחר באופציות שקל/דולר מתנהל באופן די מפתיע בחדרי העסקות של הבנקים - כ-80-90%. הבנקים כעושי שוק כמעט בלעדיים, מרוויחים הון עתק בגין פעילות זו, הון שגדל משמעותית בשנים האחרונות עקב פעילותם המוגברת של הגופים המוסדיים בשוק המט"ח ונגזרותיו. התחרות היחידה לבנקים היא באמצעות שוק נגזרי המט"ח בבורסה.

כאן המקום לציין כי מרווחי המחירים באופציות מט"ח בבורסה הם הנמוכים במערכת הרבה יותר זולים והוגנים ולא זו בלבד שהם מהווים תחרות לבנקים, הם אף משמשים ככלי מיקוח. התירוץ הקלוש (שגם עבדיכם הנאמן השתמש בו כשהיה בנקאי) שאין סחירות בבורסה הוא פשוט שטות מוחלטת . מספיק לראות את היקפי המסחר שיוצרים המוסדיים בשבוע לפני הפקיעה- מאות מיליוני דולרים ביום, על מנת להבין שזו שטות. על פניו יכול להיווצר הרושם שאין שוק כשמסתכלים על טווחים של חודשיים ויותר, אבל אני מבטיח לכם שאם תנסו לרכוש/למכור אופציה שאינה סחירה לכאורה ותוותרו על כמה שקלים במחיר, תקבלו כל כמות שתרצו ועדיין המחיר יהיה נמוך משמעותית מהמחיר שיוצע לכם בבנקים. המודלים האוטומטיים שמזהים כל רווח פוטנציאלי, יספקו לכם כל כמות נדרשת.

• סיכום 2024: קרנות כספיות (מט"ח*) יכולות גם להפסיד כסף
• למה בנק ישראל לא מתערב מספיק בשוק המט"ח והאם זה קשור לממשלה?

אז אם זה כל כך טוב וזול למה מפסיקים? שאלה מצוינת שגם אני שואל. כמובן שזה אינטרס של הבנקים שיסתום את הגולל על מעט התחרות שהייתה בשוק זה, אבל מה האינטרס של הנהלת הבורסה?

הבורסה טוענת שהיא מפסידה כסף. אם המוצר טוב, תחרותי ורב שימוש אצל המתחרים, אז כנראה שהשיווק שלך כשל אם אתה מוכר אותו במחיר הרבה יותר זול מהמתחרה אבל לא מצליח למכור. אל תאשים את המוצר.

ועוד נקודה חשובה שראוי שיו"ר דירקטוריון הבורסה יוג'ין קנדל ויתר חברי הדירקטוריון יחשבו עליה היטב לפני שהם מרימים יד ומצביעים בעד ההחלטה האומללה. הבורסה היא אמנם גוף פרטי שמטרתו רווח , אולם היא אינה גוף פרטי רגיל ולעיתים רווח זה לא השיקול היחיד (למרות ששוב- הבורסה לא מרוויחה על המוצר כי פשוט נכשלה כישלון חרוץ בשיווקו).

• עזריאלי משדרגת את הצעת הרכישה לצמח המרמן ב-35% ל-855 מיליון שקל
• קווינקו מוכרת חלק מהקרקע קמבודיה; המניה קופצת ב-16%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ואם דירקטוריון הבורסה לא מבין את זה , מן הראוי שבנק ישראל ואולי גם האוצר, ייכנסו לתמונה ויבהירו לבורסה, שיש החלטות שלא ראוי לקבל וזו לבטח אחת מהן. לא ייתכן לפגוע בציבור שלם של משתמשים במוצר ולאנוס אותו להשתמש במוצר היקר של הבנקים.  

יוסי פרנק- יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים