"הבנקים צפויים לייצר תשואה דו ספרתית מרשימה השנה"

דוחות הרבעון הרביעי של הבנקים לשנת 2023 היו טובים ואף הצליחו להכות את הקונצנזוס בשוק. ההוצאות להפסדי אשראי היו נמוכות מהצפי המוקדם והמרווח המימוני אמנם התכווץ אך את עיקר ההשפעות של התקופה ניתן היה לראות בצמיחת תיק האשראי שהיתה מתונה יותר ברבעון הרביעי של השנה. התשואה להון הענפית הסתכמה בשיעור ממוצע של 14.1%, לעומת 13.9% ברבעון הקודם ו-17.4% ברבעון המקביל. אלו תשואות מרשימות על ההון, העולות על הממוצע ארוך הטווח בתחום שהיה סביב 10%.

"הרבעון הרביעי ממשיך להמחיש את האיתנות של המערכת הבנקאית, שבדומה למשק הישראלי כולו, מגיעה לתקופה המאתגרת כשהיא מרופדת בכריות בטחון משמעותיות ובמבנה הוצאות רזה אשר יאפשר שמירה על רווחיות גבוהה גם בסביבת ריבית נמוכה". כך כותב לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי, בסקירה שפרסם לסיכום דוחות הבנקים לשנת 2023.

לובלין מעריך שבדוחות הרבעון הראשון "אנחנו צפויים לראות תשואות להון גבוהות מהרבעון הרביעי לשנה הקודמת שיושפעו מהכנסות חד פעמיות בפועלים ולאומי, כשגם בנטרול אותן הכנסות התוצאות לא יהיו שונות במידה רבה מאלו של הרבעון הרביעי. עיקר הפוקוס לדוחות הבאים יהיה ההוצאות להפסדי אשראי שצפויות להמשיך לרדת כשהשפעת ירידת הריבית והמדד הנמוך ברבעון יפגעו מעט במרווח".

לדבריו, הרבעון הרביעי הציג השפעות נקודתיות של המלחמה שכללו הוצאות גבוהות להפסדי אשראי וירידה בהכנסות שמקורה במתווה הסיוע לנפגעי המלחמה. "השפעת המתווה ברבעון הראשון צפויה להיות פחותה ולפצות במידה מסוימת על התכווצות המרווח הבנקאי. בשקלול הנתונים אנו סבורים כי הכנסות הריבית נטו יתכווצו באופן זניח מול הרבעון הקודם ברמה הענפית, כשההוצאות להפסדי אשראי יתכווצו ומרבית הבנקים יציגו עלייה של 0.5% במונחי תשואה להון בדוחות הרבעון הראשון".

• אפסייד של 15% - נטפליקס קופצת אחרי המלצת קנייה
• אחרי הדוחות: באופנהיימר רואים אפסייד של 33% במניית אנבידיה

באי.בי.אי סבורים שבשנת 2024, תחום הבנקאות יציג תשואה דומה להון לזו של הרבעון הרביעי (שהיא גבוהה בראייה היסטורית סביב 15%-14%) כשמגמת התכווצות המרווח המימוני תמשך ברקע להתמתנות השפעות הריבית והאינפלציה, ותמותן מעט ע"י הקטנת ההוצאות להפסדי אשראי נוכח שיעור ההפרשה הגדול שכבר בוצע.

"תיק האשראי ימשיך לצמוח במתינות, כשלפחות עד לסיום המלחמה הבנקים יהיו סלקטיביים יותר במתן האשראי. אנחנו מעריכים שגם בתרחיש של ירידה בריבית, צמצום מרווחים והיטל המלחמה המתגבש, הבנקים צפויים לייצר תשואה דו ספרתית מרשימה בשנה הקרובה (15%-12%). הסיבות העיקרית לכך הן יחסי היעילות המרשימים וכריות הביטחון שבנו הבנקים לקראת הבאות. בנוסף, נזכיר כי לאומי ופועלים צפויים לרשום הכנסות חד פעמיות בגין מכירת נכסי הנדל"ן", כותב לובלין.

מדד ת"א בנקים 5, המכיל את מניות חמשת הבנקים הגדולים, רשם מתחילת השנה תשואה של כ-4%. מניית הבינלאומי עלתה ב-3.1%, דיסקונט ב-5.6%, לאומי ב-4.9%, מזרחי טפחות ירדה ב-2.8% על רקע האכזבה מהדוחות שפרסם הבנק, ומניית הפועלים הובילה עם עלייה של 5.9%. 

• גוטו: הפוטנציאל קיים אבל ההפסדים ממשיכים להצטבר
• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אם מסתכלים על מכפילי ההון (שווי השוק לעומת ההון העצמי) במכפיל של כ-1.3, דיסקונט על 0.84, לאומי על 0.85, מזרחי טפחות כ-1.3 והפוועלים על 0.88.