מה יהיה מדד המחירים לצרכן שיפורסם היום והאם הריבית תרד?

היום יתפרסמו נתוני מדד המחירים לחודש מאי בשוק האמריקאי ואצלנו. ב-15:30 יתפרסם הנתון בארה"ב וב-18:30 הנתון בישראל. בארה"ב צופים הכלכלנים עלייה חודשית של 0.4% ושל 3.4% ב-12 חודשים (לעומת 3.5% בחודש הקודם). מדד הליבה צפוי לעלות ב-0.3%. אצלנו הציפיות הן למדד מחירים גבוה של 0.6%.

מדד גבוה מקשה על הורדת הריבית. הריבית היא הנשק העיקרי של בנק ישראל במלחמה באינפלציה ואם זו לא מורידה ראש, אז אין מקום להוריד את הריבית. אבל, המדד הגבוה הצפוי גבוה עונתית. בשנה שעברה הוא עמד בחודש מאי על 0.8%. למעשה, כל עוד המדד יהיה בגבול הצפוי, לא תהיה לזה השלכה על החלטת הנגיד, פרופ' אמיר ירון. מדד שהוא הפתעה לטוב או לרע, ישפיע על ההחלטה בסוף מאי. 

מצד אחד יש גורמים רבים שמאטים את האינפלציה, אבל מצד שני יש כאלו שמלבים אותה. המלחמה מקטינה ביקושים של האזרחים, אך מצד שני מעלה ביקושים של הממשלה בעיקר לתחומים הצבאיים וצרכי ביטחון. המצב הכלכלי ואי הוודאות אמורים להאט את הביקושים, אבל השכר העולה והאבטלה הנמוכה מרמזים שהציבור עדיין לא מרגיש פגיעה גדולה. 

נראה שההשפעה המפחידה ביותר על המדד יכולה להגיע משוק השכירות. מדד שכר הדירה מהווה כרבע ממדד המחירים לצרכן. שם יש חזרה לעליות מחירים בהמשך לעליות במחירי הדירות, זו יכולה להיות הפתעה לרעה וזה יכול לפגוע בסיכויים להפחתת הריבית, שגם כך לא גבוהים במיוחד. הרוב נוטים להעריך שהורדת הריבית תידחה שוב. 

העלייה בשכר הדירה היא בקשר ישיר לעלייה במחירי הדירות ונובעת מהמחסור בדירות. הביקוש לדירות קבוע וידוע, וברגע שיש מחסור או שמתחילים לדבר על מחסור בדירות, מתחילה מגמה של עליות - ובמקביל הקושי של רבים מאוד לקנות דירה מעביר אותם לחפש דירות להשכרה. לא משנה איך מסתכלים על זה יש ביקוש לדירות (לרכישה ולהשכרה) שעולה על ההיצע (לרכישה והשכרה).

בשנה שעברה הביקוש הזה נבלם בשל הריבית הגבוה, אבל בסוף הצורך בדירה חזק יותר ואנשים חוזרים לשוק. זו גם הסוגייה שהכי מפחידה את בנק ישראל, והוא לא מסתכל רק על חודש בודד אלא על מגמה. המגמה בשלושת החודשים האחרונים היא של חזרה לעליות במחירי הדירות ובמקביל מסתמנת חזרה לביקושים ועליות בשוק השכירות. אם שוק הדירות ימשיך לבטא עלייה בנתונים היום - הן במחירים הדירות והן בשכירות, בנק ישראל ידחה את הורדת הריבית. 

 

מה מצפים הכלכלנים?

בחודש שעבר (מרץ) נרשמה עלייה של 0.6% במדד לאחר מספר חודשים של מדדים נמוכים. מודי שפריר, אסטרטג שווקים ראשי בבנק הפועלים, צופה שמדד אפריל ירשום עלייה של 0.6%. הסעיפים העיקריים שיתרמו למדד להערכתו הם הוצאות על נסיעה לחו"ל וטיסות בארץ (עלייה של 6.5%), הלבשה והנעלה (עלייה של 2.8%), מזון, דיור, ירקות ופירות, אחזקת דירה, חינוך, תרבות ובידור. שפריר צופה עלייה של 3%-3.1% במדד ב-12 החודשים הבאים.

גם יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון צופים מדד של 0.6% באפריל, "בעיקר על רקע גורמים עונתיים". סעיפי התחבורה ותקשורת והדיור יהיו התורמים העיקריים למדד, להערכתם. כלכלני בנק מזרחי טפחות מעריכים כי המדד ירשום עלייה של 0.6% באפריל. ריבית בנק ישראל צפויה לעמוד על 4% בעוד 12 חודשים לעומת 4.5% כיום. בהחלטה הקרובה ב-27 במאי הריבית תישאר ללא שינוי.

גם בבנק לאומי מעריכים כי המדד, ביחד עם גורמים נוספים, "צפויים להביא את בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי בהודעת הריבית בסוף החודש וככל הנראה גם בהודעה שלאחריה". 

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מעריך שמדד אפריל יעלה ב-0.5%. הוא צופה עלייה של 2.8% במדד ב-12 החודשים הבאים.