אמיר ארגמן אסטרטג השקעות ראשי, כלל ביטוח ופיננסים מספק בשיחה עם ביזפורטל תובנות מעניינות ומחוץ לקופסא - ישראל IN, ארה"ב OUT. השוק המקומי מתומחר זול, אגרות החוב לטווח ארוך כדאיות. מנגד, הוא סבור שיש רמזים עבים לכך שהשוק האמריקני יקר.
האם 5% תשואה שנתית באג"ח ממשלת ישראל זאת הזדמנות לקבע תשואות?
"להערכתי כן, אין ספק שזה מהווה רמה גבוהה היסטורית, רואים את זה גם בפרמיית הסיכון ביחס למקבילה בארה"ב. מי שחושב שבטווח של כמה חודשים נראה ירידה בסיכונים הגיאופוליטיים זו הזדמנות לקבע תשואות.
"באג"ח קונצרני המרווחים מכווצים, ביקושים גדולים בשוק קטן גורמים לפרמיית סיכון שגלומה באפיק הזה להיות מאוד מצומצמת. ובהנחה שנראה ירידה בהיקף המלחמה בישראל, שוק המניות בישראל לאור מכפילי רווח מצומצמים מעניק הזדמנות משמעותית מאוד, וזאת בניגוד למכפילי רווח גבוהים בשוק האמריקאי והאירופי".
הכלכלה בארה"ב במצב טוב ועם זאת המדדים מתומחרים אולי מעט גבוה מדי?
"הצרכן האמריקאי שהיה בסיס כוחה של הכלכלה בשנתיים האחרונות היו שלושה מקורות שתמכו בצריכה שלו – עבר, הווה ועתיד. זה של העבר חסכון צבור של 2 טריליון דולר מתקופת הקורונה, של ההווה נשען על שוק עבודה מאוד חזק עם עליית שכר משמעותית, של העתיד נשען על עלייה בהיקף האשראי שהיווה מקור מימון ותמך ביכולת הצריכה. כך שהיה לנו צרכן שנשען על שלוש רגליים חזקות עם הרבה מאוד עוצמה, ועכשיו אנחנו בצומת דרכים ונראה שיש סדקים מאוד ברורים בגורמים שתמכו בצריכה בארה"ב והדבר הזה מהווה נקודת סיכון לא פשוטה בטווח של 6-12 חודשים קדימה".
איך אתם רואים את הנתונים על הצרכן האמריקאי באים לידי ביטוי?
"אם נסתכל על שלושת הרגליים, לגבי החסכון הצבור הדוח של הפד מציין שהקופה נגמרה, למעשה המקור שבסיסו בקורונה כבר לא ישמש את הצרכן קדימה. שוק האבטלה בארה"ב על פניו נראה עדיין חזק מאוד – אבטלה נמוכה, יצירת המשרות עדיין יפה מאוד. אבל מתחת לפני השטח הנתונים הולכים ונחלשים. למשל כמות המשרות הולכת ויורדת כמה חודשים ברציפות. דוגמא נוספת, הנכונות של אנשים לעזוב את מקומות העבודה. יש קשר הדוק בין הנכונות לעזוב את מקום העבודה לבין שוק העבודה ולעליית שכר. והיום אנשים בסקרים פוחדים לעזוב ולפי ההיסטוריה כנראה ששוק העבודה לקראת היחלשות.
לגבי הגורם השלישי, למרות הריבית הגבוהה היקף האשראי היה גבוה בשנתיים האחרונות. אך לפי סקרי הפד שבודקים את הביקוש לאשראי רואים שזה הולך ופוחת וכמות האשראי במגמת ירידה. כל זה גורם לנו לחשוב שהצרכן יהיה הרבה פחות חזק מכפי שראינו בשנתיים האחרונות".
מצד אחד הצרכן האמריקאי במגמת היחלשות ושוק המניות בשיא מצד שני ניתן לרכוש אג"ח ל-10 שנים בארה"ב ללא סיכון ב-4.5% - למה להיות בתקופה כזאת במניות?
"כמנהלי השקעות אנחנו מנסים לבדוק מה פרמיית הסיכון בכל אפיק ההשקעה, כאשר אנחנו מסתכלים על נכסי סיכון שזה מניות ואג"ח קונצרני, המספרים היבשים באים ואומרים שפרמיית הסיכון נמצאת בשפל של שני עשורים, המספרים מראים ששוק המניות והאג"ח הקונצרני מתומחרים יקר. תשואת האג"ח ל-10 שנים בהחלט מכובדת, אג"ח בתקופות קצרות התשואה מעל 5%.
- כל הכותרות
"צריך לזכור שבנכסי סיכון הדברים לא חד ממדיים, השוק נשען על רווחיות מאוד גבוהה, ונזילות גבוהה שהבנקים המרכזיים מייצרים, ובמיוחד מצב רוח חיובי שנשען על כלכלה חזקה בשנתיים האחרונות וצפי להורדת ריבית, כל המשקיעים מרגישים שזו רוח גבית לנכסי סיכון. התמחור היחסי היבש של מניות ביחס לאג"ח ממשלתי הוא בהחלט מטריד ויקר והאם זה אומר שצריך להוריד את היקף החשיפה למניות התשובה היא לא, האם צריכים להיות יותר זהירים ובאצבע על הדופק בראיה של 6-12 חודשים קדימה התשובה היא כן".
מה חושב ארגמן על הבחירות בארה"ב בראיון המלא:
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
7.לברוח מהמניה והביטוח בחברה (ל"ת)כלל ביטוח מקום אחרון 05/06/2024 21:03הגב לתגובה זו1 0סגור
-
6.וול סטריט = לאס וגאס = קזינוכלכלן 05/06/2024 11:25הגב לתגובה זו2 7קזינו בשליטת יהודים...סגור
-
ביבי = מיידויף = נוכל מליגה אחרתRon DeSantis 05/06/2024 11:58הגב לתגובה זו4 2טבח נתניהוסגור
-
5.נניח משקיע זר צריך להחליט באיזו מדינה להשקיעשרונה 05/06/2024 10:08הגב לתגובה זו6 0הוא יבחר כיום בישראל רק אם הוא אופטימי מאוד או ציוני מאודסגור
-
4.כלל אצבע חשוב. שווקים אוהבים לנועRon DeSantis 05/06/2024 09:17הגב לתגובה זו9 1בכיוון המנוגד לדעת המומחים.סגור
- טען עוד
-
3.גם אם שוק מתומחר יקר זה לא אומר שהואRon DeSantis 05/06/2024 08:40הגב לתגובה זו12 2לא יכול להפוך לעוד יותר יקר...סגור
-
2.המדדיםאפורציקית 05/06/2024 08:13הגב לתגובה זו3 0מעניין מאוד. אישית אני סבורה שהמדדים מתומחרים גבוה מידי.סגור
-
1.מרתקפייר 05/06/2024 08:12הגב לתגובה זו0 1אהבתי את כיון המחשבהסגור
