האם הריבית יכולה לעלות?

ריבית בנק ישראל נשארה, כצפוי, ללא שינוי - על 4.5%, אבל התחזית של בנק ישראל שפורסמה אתמול במקביל לפרסום הריבית, היתה קשה מהתחזיות המוקדמות. היה ברור שבנק ישראל לא יותיר את תחזית הריבית על 3.75% לסוף השנה וגם לא לרבעון הראשון של 2025, אבל הציפיות היו ל-3.75%-4% במחצית השנייה של השנה הבאה. בפועל, התחזית קשה מאוד לעיכול - 4.25% ברבעון השני של 2025.

במילים אחרות, בנק ישראל מצפה להורדת ריבית אחת בשנה הקרובה של 0.25%. הכלכלנים ציפו ל-2-3 הפחתות של ריבית, היו גם כאלו שהשתעשעו בהפחתות גדולות יותר.

האם התחזית חלחלה למשקיעים?

התחזית הזו פורסמה בשעה 16:00 ועוכלה תוך זמן קצר בשווקים הפיננסיים, והשאלה אם זה חלחל עד הסוף. אגרות החוב הממשלתיות השקליות אומנם נסחרות בריבית גבוהה של כ-5% ל-9 שנים וכ-5.1% ל-11 שנים (אם הולכים רחוק מגיעים ל-5.45% ל-17 שנים), ועדיין - אם הריבית בשנה הקרובה לא תרד דרמטית, זה היה אמור להגדיל את המרווח. זה הגדיל בעיקר בממשלתיות הקצרות, מה שאומר שהשחקנים מאמינים שזה יימשך לתקופה מוגבלת ואז הריבית תחזור למסלול יורד.

הפתעה בדרך? פרופ' אמיר ירון (המכללה למנהל)

אבל הבשורה הקשה ביותר נאמרה בלחש. בנק ישראל מצפה לריבית של 4.25% ברבעון השני של 2025 תחת הנחה שהמלחמה תימשך בעצימות הנוכחית עד סוף השנה ולאחר מכן תדעך. בנק ישראל לא לוקח בחשבון תסריט (שיש רבים שאומרים שהוא סביר) של הסלמת המלחמה בצפון. זה לא באקסלים של הבנק. נגיד בנק ישראל בשיחת העיתונאים הסביר ופירט את ההנחות של התחזית, וזה אומר דבר מאוד פשוט - הסלמה בצפון שמשמעותה הגדלת תקציב הביטחון, הרעה כלכלית נוספת במשק, סיכוי לעלייה באינפלציה (הנגיד הסביר את הקשר בין מלחמה לעלייה באינפלציה), עלולה להוביל לשינוי תחזית לרעה וזה אומר שהריבית לא תרד, היא אפילו עלולה לעלות. 

כמה תרחישים לפתרון המצב

וזה לא רק הריבית. כל הנתונים בתחזית של בנק ישראל מתייחסים להנחות הבסיס האלו ואין בהן תרחיש של מלחמה רחבה בצפון. נכון, יכול מאוד להיות שזה לא יתפתח למלחמה רחבה בצפון ויכול להיות שתוך חודשים יהיה מתווה בדרום שיכול גם לעזור בפתרון המצב בצפון. אבל יכול להיות שלא - יכולים להיות כמה תרחישים ובנק ישראל כמו גם האוצר בוחרים להציג לנו תרחיש אחד. 

• חסמי הכניסה להיי-טק והפריון הנמוך: מה האתגרים המרכזיים של המשק?
• בנק ישראל דורש מהבנקים להקל על הלקוחות: מתווה חדש לשנים 2025-2026

נוטלי המשכנתאות כוססים ציפורניים. דירות חדשות (תמר מצפי)

אתם כציבור, כמשקיעים, צריכים להבין שהכותרת של כיוון הריבית, הכותרת על ריבית 4.25% עוד שנה, היא עם כוכבית. זה יקרה בהנחות מסוימת. אתם צריכים לקחת את ההנחות שלכם ומשם להעריך מה יקרה לריבית. אם אתם צופים חזרה לשגרה מהירה בזכות מתווה בדרום, יש מצב שהריבית תהיה מתחת ל-4.25% עוד שנה, אפילו משמעותית מתחת לכך. אבל אם אתם חושבים שלא יהיה פתרון מדיני בצפון ונהיה חייבים להילחם שם, יכול להיות שהריבית אפילו תעלה.