"הגדלנו חשיפה לישראל - טבע תניב את התשואה הגבוהה ביותר; שוק הנדל"ן נכנס לטריטוריה ספקולטיבית"

"למרות הסיכונים שקיימים במשק הישראלי הפער שנפתח מול מדדי המניות בעולם הוא גדול מדי ולכן בחצי שנה האחרונה הגדלנו חשיפה לישראל והיא עומדת על 45% מול 55% בחו"ל" כך אומר תמיר הרשקוביץ סמנכ"ל ומנהל אגף השקעות באיילון ביטוח שמעדיף השקעה בסקטורים כמו בנקים ונדל"ן למגורים ומוסיף שהשווי שנגזר לטבע מתוכניות החברה עומד על 40 מיליארד דולר - כ-110% אפסייד. 

הרשקוביץ אופטימי על השקעה ב-SP500 גם לאור ירידת הריבית הצפויה, מנגד מוסיף שהמדד התנתק מהכלכלה האמיתית ומזהיר את המשקיעים בגמל ופנסיה מפני השקעה במסלול מחקה SP500 לאור סטיית התקן הגבוהה של המדד - "האם הלקוח יכול להתמודד עם תיקון של 20%-15% בשנה אחת?".  במילים אחרות, המדד אולי מתאים להשקעה, אבל לא לכל אחד כי הוא צפוי להיות תנודתי בהמשך. 

שוק הנדל"ן למגורים נכנס לטריטוריה ספקולטיבית
"התנאים הפיננסים למשקיעי הנדל"ן שמחפשים ריבית נמוכה ותשואה גבוהה התהפכו בשנה האחרונה כאשר המשקיע צריך להביא תזרימית כסף מהבית כי הריבית גבוהה פי שניים מהתשואה. איך בכל זאת המחירים עולים? עפ"י נתוני האוצר עיקר הגידול ברכישות הדירות נובע מרווקים במרכז הארץ שקונים במבצעי הקבלנים 90/10 או 80/20.

"בעת רכישת הדירה הרוכש משלם נתח נמוך משווי הדירה ובפעם הבאה שהוא ייפגש עם היזם זה בעת מסירת הדירה ויש כאן ספקולציה של שני הצדדים. מצד היזם שלא מצליח לבצע מכירות, והשיטה הזו נותנת לו אפשרות למכור יותר דירות. מצד שני, הרוכש לוקח ספקולציה שהמחירים יעלו או שהריבית תרד כך שזו תהיה עסקה כדאית מבחינתו. זה אומר שכל שוק הנדל"ן למגורים נכנס לטריטוריה ספקולטיבית. אנחנו רואים משפרי דיור ומשקיעים בהיקף נמוך מבחינת עסקאות ועיקר הגידול נובע ממבצעי הקבלנים וצריך לעקוב אחרי הנתונים ולראות שהעליות נובעות ממקומות בריאים".

הגדלנו חשיפה לשוק המקומי הפער מול העולם גדול מדי 
"פוטנציאל זו המילה המתאימה לשוק המקומי. ב-18 חודשים האחרונים שוק המניות הישראלי תל אביב 125 הניב תשואת חסר של כ-40% מול מדד המניות העולמי, מול ה-500SP הפער גדול יותר. נוצר פה פער חסר תקדים בהיסטוריה בין המדדים. צריך לזכור שהשוק המקומי נע פחות על אלמנטים כלכליים אלא יותר מסיבות של סיכון מדינה, כל פעם שראינו ירידה בסיכון קיבלנו עלייה בכל הנכסים בבורסה -  התחזקות השקל, עליה במדדי אג"ח והמניות.

"למרות הסיכונים שקיימים במשק הישראלי הפער שנפתח מול מדדי המניות הוא גדול מדי ולכן בחצי שנה האחרונה הגדלנו חשיפה לישראל והיא עומדת על 45% מול 55% בחו"ל".

מניית טבע תניב את התשואה הגבוהה ביותר ביחס לסיכון - האפסייד הוא 110%
הרשקוביץ מתייחס לסקטורים המעניינים להשקעה בישראל - "המובן מאליו זה בנקים והנדל"ן. הבנקים עם תוצאות מצויינות, אינפלציה גבוהה מרווח פיננסי גבוה צפויות לתת תוצאות טובות ברבעון השני, המכפיל על ההון הוא 0.85 וזה אטרקטיבי באופן היסטורי. גם נדל"ן למגורים יכול להיות מעניין עבור מי שמעריך ירידה בסיכון ובריבית.

"מחוץ לקופסא זה טבע – אם מסתכלים על המניה שבשלוש שנים הקרובות תניב את התשואה הגבוהה ביותר ביחס לסיכון שבה זה טבע. החברה פחות קשורה למה שקורה בשוק המקומי היא יותר גלובאלית ורק 10% מהעובדים שלה בארץ. החברה לא יכולה להיסחר ברמות המחירים של 18-19 מיליארד דולר, במידה וצבר תרופות המקור ישתחרר בשנתיים הקרובות עפ"י תוכניות החברה אנחנו נראה חברה שמייצרת רווח תפעולי של 6.5 מיליארד דולר זה גוזר שווי שוק של 40 מיליארד דולר".

מסלול מחקה SP500 - האם הלקוח יכול להתמודד עם תיקון של 20% בשנה אחת?
"באופן כללי אדם שמעביר את כל הפנסיה למסלול מחקה SP צריך לקיים שיחה נוספת עם היועץ הפנסיוני, צריך להבין שהמדד הוא מאוד התקפי – 30% השקעה ישירה בטכנולוגיה ועוד כ-15% מניות טכנולוגיה בסקטורים אגביים בתוך המדד, מה שהופך אותו להתקפי בעולם. זה אומר שהמדד עם סטיית תקן גבוהה, האם אותו לקוח יכול להתמודד עם תיקון של 20%-15% בקרן ההשתלמות או בפנסיה בשנה אחת.

אמנם אלו חברות טובות וצומחות עם שיפור ברווחים וזה בהחלט מדד שצריך להיות באלוקציה אך חשוב לזכור - פיזור פיזור פיזור, גם אם מדד עולה לאורך זמן בצורה חדה האם הוא מתאים לרמת הסיכון שהלקוח יכול לקחת. לכן לפזר בין גיאוגרפיות, לפזר בנכסים ולפזר בין אג"ח לבין מניות זה לא מילה גסה להכניס אג"ח ב-60%-50% בראיה ארוכת טווח ברמות התשואה הנוכחיות".

מדד ה-SP500 התנתק מהכלכלה האמיתית 
בעבר ה-SP500 ייצג את הכלכלה האמריקאית כלומר התפלגות הסקטורים הייתה דומה לתרומה של הסקטורים בתוצר. היום הטכנולוגיה בתוצר האמריקאי מהווה 10% ואילו במדד ה-SP זה קרוב ל-40%, המדד לאט לאט התנתק מהכלכלה האמיתית, לא יודע אם זה טוב או לא טוב אבל צריך להבין את זה.

"אנחנו נכנסים לסייקל הורדות ריבית שיתחיל בספטמבר ובדצמבר וכנראה 2-3 הורדות ריבית בשנה הבאה, מניות שורה שניה ושלישית נהנות מירידת ריבית מנגד הן רגישות לירידה בפעילות הכלכלית ולכן צריך לבחון מדוע מורידים את הריבית, וכרגע זה נובע מהתקררות בכלכלה במקביל להתקררות באינפלציה. כך שה-SP500 נראה יותר אטרקטיבי מהראסל והמדדים הקטנים יותר.

איזה סקטורים מעניינים בארה"ב ואלו שווקים עוד מומלצים בעולם בראיון המלא: