"מניית פריון בטראומה - היא התנתקה מהשווי האמיתי שלה"

חצי שנה עברה מאז שהצגנו את נורות האזהרה בפריון  פריון נטוורק -4.27% פריון נטוורק 3,116 -4.27% בסיס:3,255 פתיחה:3,226 גבוה:3,226 נמוך:3,082 תמורה:1,976,767 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: פריון נטוורק (US) -4.12% פריון נטוור 8.38 -4.12% סגירה:0 פתיחה:8.79 גבוה:8.79 נמוך:8.36 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . המניה נסחרה אז ב-30 דולר, היום בכ-8.7 דולר. אז היא היתה שווה 1.3 מיליארד דולר - היום היא שווה כ-420  מיליון דולר, שזה בערך מה שיש לה בקופה. 

הנפילה במניה היתה בשלבים - הנמכות תחזית ואיבוד הלקוחה הגדולה בתחום החיפוש - מיקרוסופט-בינג. בדרך השוק איבד אמון בהנהלה של החברה. טל יעקובסון המנכ"ל בשנה האחרונה הרוויח זאת ביושר, אך השאלה היא האם האמון בהנהלה ובמניה יחזור? על פניו, דווקא עכשיו, המשקיעים צריכים להתעניין במניה - שווי הפעילות (שווי חברה פחות המזומנים שלה) נמוך ואפילו אפסי, תזרים המזומנים הצפוי בשנה הוא בשמרנות 40 מיליון פלוס והחברה אישררה אתמול את התחזית לשנה כולה להכנסות של 490-510 מיליון דולר, EBITDA צפוי של ב-48-52 מיליון דולר, ושיעור EBITDA מתואם בניכוי עלויות המדיה  של 23% מההכנסות בטווח האמצע (להרחבה על סיקור התוצאות והתחזית).

   טל יעקובסון, מנכ"ל פריון - "נחזור לרמת ההכנסות שהיינו בה"

 

מניית פריון קרסה - האם היא תחזור לעלות?

איך אתם מתייחסים למחיר המניה? שאלנו את טל יעקובסון, מנכ"ל החברה, השווי קרוב למזומנים בקופה בשל חוסר אמון של המשקיעים בכם. האם המניה בתמחור נמוך? "כן" אומר יעקובסון - "אני מתמקד בביצועי החברה ולא בשווי החברה. החברה מאוד רווחית ומוצלחת אבל כרגע המניה בטראומה, היא התנתקה מהשווי האמיתי של החברה.

"האירוע עם מיקרוסופט לא משנה את הערך האמיתי של פעילות החברה. היא החליטה שהיא משנה כיוון וזה פגע בכל השותפים שלה בנושא הזה, לא רק בנו, וזה לא משנה את העובדה שלחברה יש מנועי צמיחה חזקים. 

"אנחנו עובדים הכי טוב שאנחנו יכולים כרגע על מנת להביא את החברה לצמיחה משמעותית בהכנסות וברווח, שם המיקוד שלנו. פריון בעברה עבדה ביחידות נפרדו ועכשיו אנחנו מאחדים אותן בשביל להציע פתרון הוליסטי ללקוח. זה אמור לשפר את היעילות והעלויות שלנו, בשביל למכור ללקוח לא צריך 4 אנשי מכירות, צריך רק אחד. בשביל זה צריך לעשות שינוי תפעולי ולשם כך כן קידמנו את מעוז סיגרון לתפקיד סמנכ"ל התפעול".

התזרים ברבעון השני היה יחסית מאכזב, אבל בגלל סיבה טכנית - "הרבעון השני עמד בצפי והיה אפילו קצת מעל לצפי שלנו. אנחנו משאירים את התחזית שלנו לשנה כולה. התזרים התפעולי השלילי ברבעון השני נבע משינוי במועד הגבייה ממיקרוסופט מסוף יוני ל-1 ביולי בסכום של 17.6 מיליון דולר, ותשלום חד-פעמי בסך 9.6 מיליון דולר של תמורה מותנית עבור רכישת וידאזו".

כשאתה משווה את פריון לחברות דומות בתחום, לפי איזה מכפיל צריך לתמחר לדעתך את החברה?
"בסוף היום אנחנו חברה טכנולוגית, אנחנו לא חברת פרסום, אנחנו מייצרים טכנולוגיה ולכן אנחנו צריכים להיסמחר לפי מכפילים של חברת טכנולוגיה, אבל ייקח זמן עד שהשוק יבין את זה. מכפילים כאלה הם באזור של בין 15-30 על ה-EBITDA. חברת הייבסטאק שרכשנו היא חברת טכנולוגיה. המוצרים שלנו הם טכנולוגיים - הוצאנו מוצר שנקרא Wave שלוקח את כל הדאטה של מפרסמים גדולים ובאמצעות בניה מלאכותית מייצר תסריטים לפרסומות ואפילו מקליט אותם בצורה שנשמעת כאילו הקליטו בן אדם אמיתי. אפשר אפילו לדגום קולו של הפרזנטור ולהפיץ את הפרסומת בכל הערוצים.

"פתרון נוסף שאנחנו מציעים נקרא Sort, זו דרך לסגמנט קהלים באמצעות בינה מלאכותית בלי לפגוע בפרטיות. הוא משתמש באלגוריתם תחזיתי וכך אנו יודעים להתאים אדם לקטגוריות שונות, כמו למשל אנשים שצופים יותר בטלוויזיה לעומת כאלה שמשתמשים יותר בטלפון הנייד.

"פתרון נוסף זה ה-DCO שזו מערכת שיודעת להריץ קמפיינים ולשנות את המודעה עצמה בהתאם למצב הסביבתי. היה לנו קמפיין גדול בהונג קונג לאובר למשל בתחנות אוטובוס, המסכים השתנו בהתאם למצב הסביביתי. אם למשל ירד גשם הופיעה בחורה עם מטריה והיה כתוב משפט בסגנון של 'חבל שאת עומדת בגשם, תזמיני אובר'".
 

צמיחה עתידית - גם דרך רכישות

מה הצמיחה השנתית הממוצעת אליה אתם מכוונים?
"אני רוצה לכוון לצמיחה דו ספרתית קדימה ולצמיחה גבוהה יותר מהשוק. עשינו זאת לאורך השנים ואני מצפה שנחזור לשם. הורדת התחזיות, למרות שהיו פעמיים היו בגלל בעיה ספציפית אבל זה לא אומר שום דבר על היכולות שלנו. שינוי הכיוון של מיקרוסופט לא אומר עלינו כלום".

יש לכם תלות בעוד גופים גדולים?
"לא, אנחנו לא תלויים בגופים גדולים אחרים".

יש לכם המון כסף בקופה, אולי הצעד זה לעשות רכישות עצמיות גדולות יותר?
"אמרנו שכחלק מהתפיסה שלנו אנחנו צריכים לייצר שקיפות ואמינות מול המשקיעים. להוציא 75 מיליון דולר כחברה ששווה 400 זה קרוב ל-20% מהחברה. אנחנו מייצרים תזרים חיובי ואנחנו מבצעים רכישה עצמית ולצד זאת רוכשים חברות - זה מה שיחזיר את המנייה איפה שהיא הייתה. אני מאמין שהחברה תגדל בצורה מאסיבית והיא הולכת לקחת נתח גדול מהשוק. זו הייתה שנה לא נעימה אבל זה לא אומר שום דבר על העתיד".

לכמה יגיעו המכירות בעוד 3 שנים?
"אני חושב שנגיע לקצבים מאוד גדולים של הכנסות ושל צמיחה, בטח ברווחיות".

תחזרו תוך שנתיים-שלוש לרמת ההכנסות שהיים בה לפני שלושה-ארבעה רבעונים?
"בסוף היום זה לאו דווקא חשוב שנחזור לרמות EBITDA כמו שהיו אלא שהמכפיל יהיה משמעותי והמנייה תעלה. אנחנו עובדים על להגדיל את ההכנסות ואת הרווח ועל להסביר את הנקודה שאנחנו חברת טכנולוגיה ולא חברת פרסום. גם כשהמניה הייתה במחיר גבוה היא הייתה במכפיל 4-5 על ה-EBITDA".

לתקן את המכפיל זה לא תלוי רק בכם, להגדיל את המכירות כן - האם להגיע למספרים של לפני שנה זה יעד הגיוני לשנתיים-שלוש הקרובות?
"אני חושב שבשנים הקרובות זה לגמרי אפשרי".

מה תקציב הרכישות (M&A)?
"זה תלוי בגודל ההזדמנות אבל אנחנו מאמינים שלא קיימת קנייה אחת שתפתור את כל הבעיות. יש לנו חברה שמציעה פתרון לבעיה מאוד ברורה ואנחנו מחפשים חברות שיתנו לנו דחיפה לגדול בהכנסות וברווחיות, אבל לפני הכל יהיו סינרגטיות לפעילות. אני מחפש חברות שבהגדרה הן חלק מאיתנו - רווחיות, סינרגטיות וטכנולוגיות".

מהזווית של המשקיעים, אתה חושב שמניית פריון בהינתן המזומנים בקופה, הצמיחה הצפויה, נסחרת בתמחור נמוך? "כן".