הבשורה החיובית שמסתתרת מאחורי הירידות בשווקים והאם היא יכולה להחזיר את העליות?

הפד' האמריקאי מעוניין מאוד בהאטה כלכלית, אבל הוא רוצה "נחיתה רכה" ולא "נחיתת אונס". כל משחקי הריבית, ההודעות, הטון בדברים, קצב הירידה, נועדו בראש וראשונה לדאוג שהציבור יבין שהכלכלה טובה, חזקה ושהיא תיחלש באיטיות, בהדרגה למצב בטוח ונורמלי.
 

מה יכול להחזיר את העליות בשווקים?

המלחמה מול האינפלציה נועדה לחסל את האויב מספר אחת של כלכלה חזקה, וזה מצליח. החשש ביום שישי בוול סטריט היה שזה מצליח יותר מדי. נתוני התעסוקה היו מאוד חלשים והביעו דאגה שהכלכלה נחלשת באופן מהיר מדי. זה הוביל ליום שני של ירידות שערים חדות, ובמקביל זה הרים את אגרות החוב וגרם לירידה דרמטית בתשואה של אגרות החוב ל-10 שנים ל-3.82%. זו תשואה שמבטאת ירידה משמעותית בריבית בהמשך, וזה הפתרון של הפד' לחששות של הציבור מנחיתה קשה בכלכלה וגם לחששות של המשקיעים מירידות.

הפחתת ריבית טובה לשוק המניות מכמה כיוונים - היא מפחיתה את האטרקטיביות של אגרות החוב (שמספקות תשואה נמוכה) והיא מפחיתה את הוצאות המימון של החברות ומעבר לכך - היא דואגת להמשך ביקושים מצד הצרכנים. כשהריבית יורדת הצריכה עולה.

 

בלידר מצפים להפחתת ריבית של 0.5% בספטמבר

וכעת - הסיכוי של הורדת ריבית עולה, כך שעם כל החששות, יכול להיות שהאופטימיות בשווקים תגיע מהפד' האמריקאי. "נתוני התעסוקה בארה"ב מצביעים על התקררות ברורה בשוק העבודה. השווקים חוששים מכניסה למיתון בארה"ב ומתמחרים הורדת ריבית הפד בקצב אגרסיבי. לכן, סביר להניח שתהיה הורדת ריבית של 0.5% בספטמבר על ידי הפד, במידה והנתונים ימשיכו להצביע על התמתנות באינפלציה ובשוק העבודה" - כך סבורים יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון.

עוד הם מוסיפים את הסימנים הנוספים להתקררות בשוק העבודה: הגידול בשכר לשעת עבודה התמתן ל-3.6% שנה אחורה (מ-3.9% לפני חודש) - קצב אשר תואם כמעט את יעד האינפלציה, אם מניחים גידול של 1.5%-1% בפריון. סימן נוסף להתקררות הוא מספר שעות העבודה בממוצע לשבוע שירד ל-34.2 שעות מ-34.3 שעות לפני חודש. "במצב של התמתנות, מעסקים נוטים לצמצם שעות עבודה במקום לפטר עובדים".

כך או אחרת, הורדת ריבית כזו בארה"ב תפתח את מהלכי הורדות הריבית ברחבי העולם, ותגדיל את הסיכויים להפחתת ריבית גם אצלנו. כאן אומנם יש אי ודאות נוספת בגלל המלחמה, אבל חלק משמעותי בקבלת ההחלטות נובע גם מהיחס בין הריביות בארץ לעולם, בעיקר לארה"ב ובדינימיקת הפחתות הריבית בארה"ב. 

תחזית (לידר שוקי הון)

מה קורה בישראל?

הנתונים הכלכליים בישראל מצביעים על התמתנות, אך רמת הצריכה הפרטית התייצבה על רמה גבוהה יחסית לערב המלחמה. תחזית האינפלציה של לידר עומדת על 3.2% שנה קדימה. בשבוע האחרון השקל פוחת ב-3.5% מול סל המטבעות על רקע עלייה בסיכונים הגיאופוליטיים. "אנו מניחים שע"ח של 3.70 שקל לדולר שנה קדימה. מחירי ההובלה הימית דווקא ירדו ב-1% בשבוע האחרון, מחירי הדלקים בישראל ירדו ב-0.5% בתחילת אוגוסט", אומרים שם.

ומה קורה בשוק האג"ח? האוצר מתמיד בקצב גיוס יציב יחסית ועדיין צופה גירעון קרוב ליעד. באוגוסט האוצר ינפיק 7.85 מיליארד שקל לעומת פדיון של 7.66 מיליארד. שילוב של ירידה חדה בתשואות בארה"ב מול עליית תשואות בישראל מעלה את האטרקטיביות באפיקים הארוכים.

האוצר עדיין צופה גירעון סביב 6.6% בתוצר

ייצוא שירותי ההיי טק והייצוא התעשייתי האוצר שומר על קצב ההנפקות בחודש אוגוסט. האוצר ינפיק 7.85 מיליארד שקל בשבועיים של הנפקות, קצב שבועי דומה לחודשים הקודמים. בנוסף, המח"מ הממוצע יתארך ל-5.79 שנים מ-5.54 שנים בחודש הקודם (אך עדיין נמוך יחסית לתחילת השנה).

"מדובר בתוכנית הנפקות טובה לשוק האג"ח, כאשר האוצר מאותת שהוא עדיין מגייס לפי יעד גירעון של 6.6% תוצר. בחודש אוגוסט ייפדו 7.66 מיליארד שקל, עודף גיוס נמוך מהווה גורם חיובי נוסף עבור שוק האג"ח, כמובן רק לאחר רגיעה מסוימת ברמת הסיכון להסלמה", סיכמו.