"המשקיעים לא מבינים את השינוי באיי.סי.אל; רק שליש מהפעילות שלנו תלוי בזיכיון ים המלח"

איי.סי.אל נסחרת על פניו במחיר נמוך - מכפיל רווח של 10 לאחת החברות המשמעותיות בעולם בתחום האשלג, הפוספטים, הברום והמוצרים המיוחדים. בשנה האחרונה היא סובלת מסנטימנט שלילי בתחום על רקע החשש מהאטה עולמית וירידה בביקושים לאשלג ולכימיקלים נוספים שמשמשים בעיקר את החקלאים. כמו כן היא סובלת מהמלחמה ומסגירת תעלת סואץ' למעבר סחורות בגלל החות'ים. עלויות ההובלה שלה התייקרו.

 אופטימיות להמשך - רביב צולר, מנכ"ל איי.סי.אל (צילום: שלומי יוסף)

למרות זאת - היא סיפקה דוח טוב, העלתה את התחזית למוצרים המיוחדים ושידרה אופטימיות להמשך  (להרחבה על הדוח הכספי). המניה זינקה במעל 5% והשאלה אם המגמה הזו תימשך?

 

איי.סי.אל - עלייה במוצרים המיוחדים

רביב צולר, מנכ"ל החברה הביע אופטימיות בשיחה עם משקיעים והדגיש כי החברה השתנתה מאוד בשנים האחרונות. אם בעבר תחום המוצרים הייחודיים היה תנודתי, בשנים האחרונות הוא זרוע צמיחה מאוד חשובה כשה-EBITDA שלו מגיע ל-50% מה-EBITDA הכולל של החברה.

הצמיחה היא גם דרך רכישות ואיי.סי.אל שרכשה בחודש שעבר חברה ב-60 מיליון דולר, תמשיך לבצע רכישות. "המשקיעים עוד לא מבינים את השינוי באיי.סי.אל", אומר צולר, "רק שליש מהפעילות שלנו מגיע מזיכיון ים המלח, לעומת כשני שליש לפני מספר שנים".

 

"רק שליש מהפעילות שלנו מגיע מזיכיון ים המלח"

וזו נקודה חשובה. הפיזור הגיאוגרפי והפיזור המגזרי בין פעילויות  מגוונות, מייצר לחברה יותר ביטחון ונראות קדימה. היא לא נשענת על תחום האשלג כפי שהיה בעבר, היא עם מספר רגליים וכאשר יש חולשה באחד, האחר ממשיך לצמוח. נכון, בהגדרה, המוצרים שלה עדיין מופנים ברובם לתחום החקלאות, אבל החלק התעשייתי הולך וגדל.

"בתחום המוצרים הייחודיים היינו במקום השישי בעולם לפני מספר שנים וכעת, גם אחרי הרכישות, אנחנו במקום 2-3", הוסיף צולר והתייחס גם למחירי האשלג ברבעון השלישי שצפויים להיות באותו סדר גודל של הרבעון השני.

השוק אהב את המספרים. לשוק חשוב לדעת שהתלות בזיכיון ים המלח יורדת גם כי בשנת 2030 הזיכיון מסתיים ועוד קודם יופק מכרז ואיי.סי.אל שהיא המועמדת הטבעית לזכות עלולה למצוא את עצמה בתחרות שתגרום למחיר גבוה. במקרה הגרוע ביותר היא תצטרך לעזוב, אבל כעת נראה שהסיכוי קטן. המשקיעים לא מגלמים עזיבה, אך חוששים מכך שהעלות בגין הזיכיון תעלה ממשעותית. לכן, ככל שהתלות בזיכיון פוחתת, כך הסיכון הכולל לחברה ולמניה פוחתים.