קוצרת את הפירות: פיץ' מעלה את הדירוג של טבע ל-BB עם אופק חיובי

חברת הדירוג פיץ' (Fitch) העלתה את הדירוג של יצרנית התרופות הישראלית טבע  טבע -0.25%  ל-BB (מ-BB-), עם אופק דירוג חיובי. זאת על רקע ההתקדמות המשמעותית של טבע בצמצום החוב, חזרה לצמיחה ושיפור היעילות התפעולית. לדברי חברת דירוג האשראי, התחזית החיובית משקפת את הציפייה של פיץ' כי טבע תמשיך לצמצם את החוב, לצמוח ולגוון את בסיס ההכנסות שלה ולמזער את העלויות הכרוכות בהליכים משפטיים ממשלתיים ואזרחיים. בנוסף, התוכניות של טבע למכור את חטיבת הכימיה שלה (TAPI) מציעות הזדמנות להגביר עוד יותר את הגמישות הפיננסית שלה. בין היתר מציינים בפיץ' את מעמדה של טבע כיצרנית תרופות גנריות מובילה, לצד צבר הולך וגובר של תרופות ביוסימילריות. מה שממצב אותה היטב "כדי לנצל את הביקוש לתרופות גנריות וביוסימילריות בטווח הבינוני והארוך". לכך מצטרפת התחזית שלהם לפיה ההכנסות של החברה צפויות לצמוח בקצב מהיר יותר בטווח הקרוב-בינוני בהשוואה לשנים האחרונות. מה שיאפשר לה להפחית את החוב ב-1.7-2 מיליארד דולר בשנה, כשמכירת TAPI יכולה לסייע בהפחתה משמעותית של החוב ולשיפור כולל בגמישות הפיננסית. מנגד, בחברת הדירוג מצביעים על כך שפעילות הגנריקה של טבע בארה"ב מתמודדת עם לחצי מחירים, כתוצאה מהתאגדות לקוחות לקבוצות רכישה גדולות יותר, המביאות להורדות מחירים. עם זאת, להערכתם טבע הפחיתה את החשיפה שלה לתרופות גנריות, והגדילה את סל התרופות הגנריות המורכבות יותר שלה. "אסטרטגיה כזו נועדה לצמצם מוצרים שמניבים תשואה נמוכה או ללא תשואה ולהגדיל את מספר המוצרים עם תשואה אטרקטיבית יותר. לחץ התמחור, במיוחד בארה"ב, כנראה יימשך, אך הגבלת שחיקת המחירים תהיה מוקד אסטרטגי", נכתב בהודעה של פיץ'. לבסוף, בפיץ' מעריכים שטבע תמשיך לחוות רמה גבוהה יחסית של עלויות ליטיגציה וארגון מחדש במהלך השנים הקרובות. עלויות אלו צפויות להגביל את שולי ה-EBITDA המתואמים. עם זאת, הם סבורים כי השילוב של אסטרטגיית הצמיחה המחודשת של טבע וניהול סיכונים טוב יותר "מציע אפסייד משמעותי לאיכות הרווחים ותזרימי המזומנים של החברה".

תוצאות חזקות והעלאת תחזית בזכות האוסטדו והקופקסון

לפני כחודשיים פרסמה החברה את תוצאותיה לרבעון השני של השנה. ההכנסות הסתכמו ב-4.2 מיליארד דולר, מעל לצפי האנליסטים להכנסות של 4.06 מיליארד דולר. בשורה התחתונה טבע דיווחה על רווח של 61 סנט למניה, מעל לצפי האנליסטים שהיה לרווח של 55 סנט למניה למניה. טבע גם העלתה תחזית לשנה כולה, והיא צופה לסיים את 2024 עם הכנסות של בין 16 מיליארד דולר ל-16.4 מיליארד דולר, לעומת תחזית נמוכה בכ-300 מיליון דולר. הרווח למניה צפוי לעמוד על  2.3-2.5 דולר למניה, לעומת תחזית האנליסטים לרווח של 2.34 דולר למניה. התחזית עלתה בעיקר בזכות האוסטדו שצפי המכירות שלו השנה 1.6 לעומת 1.5 מלילארד בתחזית קודמת. הקופקסון יימכר ב-450 מיליון לעומת 400 מיליון דולר. העלייה במכירות הקופקסון קצת מפתיעה וייתכן שאנחנו רואים את סוף השחיקה במכירות של תרופת הדגל של טבע במשך שנים רבות.