"הזמן להחזיר כסף הביתה - בתיק השקעות ממוצע 60% מהמניות בישראל"

וול סטריט הניבה תשואות טובות לאורך השנים האחרונות ביחס לשוק המקומי, אבל האם זה בהכרח יימשך? משקיע צריך תמיד להסתכל על העתיד ולנסות להעריך מה יהיה בהמשך? כאן למשה אלמוג מנכ"ל משותף קסם קרנות, הפניקס בית השקעות יש תשובה יחסית שונה בהשוואה למוסדיים אחרים - הוא סבור שההטיה בעת הנוכחית צריכה להיות לשוק המקומי. תיק השקעות ממוצע בפניקס בית השקעות כולל 60% הטיה לישראל ברכיב המנייתי. ברכיב האג"ח זה זה באופן מוחלט בישראל. 

מנגד, בגופים המוסדיים הגדולים שמנהלים כסף גדול של הפנסיה והגמל אין הרבה מקום להשקיע בשוק המקומי לאור היקף החסכון ביחס לגודל השוק המקומי. ולכן גם מהסיבה הזאת ההטיה לכיוון חו"ל גבוהה. כך או אחרת ההטיה של הפניקס בית השקעות זאת אינדיקציה לגבי איך חושבים בחלק מהגופים לגבי פיזור השקעה ואלוקציה בתיקי השקעות. 
 
המדדים בארה"ב ברמות שיא – מה הערכות שלהם בהינתן רמות המחירים והמכפילים הגבוהים?
"שוק המניות האמריקאי אחרי שנתיים אחרונות חיוביות והרבה מעל הממוצע הרב שנתי. לשם השוואה מדד ה-S&P 500 ב-40 השנים האחרונות בקצב עלייה שנתי של 10%-9%, בשנת 2023 המדד עלה ב-26% ומתחילת השנה עלה ב-20%. אין ספק שהרמות מאוד גבוהות, מנגד הנתונים הכלכליים מאוד חיוביים, האינפלציה הצליחה להתכנס ליעד הפד והוא מרגיש בטוח והכלכלה צומחת והחשש ממיתון זז הצידה, ולכן שוק המניות בארה"ב כנראה ימשיך לעלות בתוואי של הורדת ריבית. צריך לקחת בחשבון שרמת התנודתיות עולה בצורה משמעותית והשוק יהיה עצבני לקראת הבחירות".
 
שוק הקריפטו הופך ליותר לגיטימי - מה קורה בארה"ב ומה צפוי בישראל?
"שוק הקריפטו היה שוק בצד, הוא צמח ולא היה מאוד לגיטימי עד תחילת השנה שהפד אישר הנפקה של ETF על הביטקוין ומשם ראינו צמיחה מאוד גדולה וגיוסים של 60-70 מיליארד דולר.  והיום יותר לגיטימי לראות אחזקות קריפטו בתיקי ההשקעות. רשות ניירות ערך בישראל מביעה עניין להפוך את הקרנות ללגיטימיות גם בישראל ואני מעריך שבשנת 2025 נראה ETF על המטבעות של הביטקוין והאת'ריום".

נעבור לשוק המקומי גם אצלנו המדדים ברמות שיא – במקביל אצלנו מלחמה ועלייה בגירעון שמעיבים על השוק מצד שני נראה שיש פוטנציאל משמעותי בהינתן המכפילים הנמוכים יחסית?
"שוק המניות הישראלי מגיע בתשואות חסר מול האמריקאי, ולמרות המלחמה והסביבה הגיאופוליטית השוק עולה. הפערים שנוצרו בין ישראל לארה"ב נותנים יחס סיכון סיכוי עם עדיפות לישראל, צריך לזכור ששוק המניות עובד על ציפיות ולפני שנה היינו באי ודאות מוחלט, ושהשוק רואה שמציאות חיובית יותר מהחששות הוא מגיב בעליות. 
 
"סקטורים שיכולים להיות מאוד מעניינים - סקטור הבנקים למרות הרפורמות והמיסים שעתידים להטיל במהלך 2025, המכפילים מאוד נמוכים והם יודעים לייצר רווחיות גבוהה. 
תחום נוסף שמעניין אותנו כל רשתות הקמעונאות, רואים המשך עליית מחירים, האינפלציה לא מתמתנת, אנחנו נוסעים פחות בחו"ל וצורכים יותר בארץ ורשתות השיווק נראות מעניינות להשקעה. 

"תחום נוסף זה הבנייה בישראל, הגענו בשנת 2022 לקצב התחלות בנייה של 90 אלף וזה קצב שאמור לשרת את הביקוש והגידול באוכלוסייה, במהלך 2023 הקצב ירד וביתר שאת בשנת 2024 לאור המחסור בעובדים ולכן אנחנו לא צופים שהמחירים ירדו ואולי אף יעלו. חברות הבנייה החזקות יכולות להיות מעניינות להשקעה במהלך 2025".
 
אלוקציה בתיק השקעות - כמה בארץ כמה בחו"ל? ומה הטיה לאג"ח / מניות?
"אם בשנים האחרונות הייתה העדפה להשקיע יותר בחו"ל וזה הוכיח את עצמו וראינו את המדדים עולים עם תשואה יפה, הגיע הזמן להחזיר חלק מהכסף הביתה ולהשקיע בשוק המקומי, להערכתנו שוק המניות מעניין להשקעה ועשוי לתת תשואה עודפת. לגבי אלוקציה זה תלוי בלקוחות, אבל תיק ממוצע הוא 70% אג"ח ו-30% מניות. בחלק המנייתי 60% בישראל ו-40% בחו"ל, באג"ח אנחנו משקיעים יותר בישראל".
 
 לראיון המלא: