המניה הזאת מקבלת מחיר יעד עם פרמיה של 80%

לפי לידר שוקי הון, חברת קמהדע  קמהדע (US) מוערכת בחסר, הם מעניקים לה המלצת "קניה" ומחיר יעד של 10 דולר, פרמיה משמעותית של כ-80% ביחס למחיר המניה הנוכחי, שעומד על כ-5.56 דולר. ההערכה החיובית מבוססת על פעילותה הרווחית של קמהדע, פורטפוליו מוצרים מגוון בתחום הפלסמה האנושית, והפוטנציאל הגדול הגלום במוצרי העתיד שלה.

פלטפורמת המוצרים ותשתיות הצמיחה

קמהדע נחשבת לשחקן משמעותי בתחום מוצרי הפלסמה הייחודיים עם דגש על תרופות מצילות חיים למחלות נדירות. פעילות החברה מתבצעת בשני מגזרים: המגזר התעשייתי, המייצר ומפתח מוצרים מבוססי פלסמה ומוביל כ-80% מהכנסות החברה, ומגזר ההפצה שמהווה כ-20% מהכנסותיה ומפיץ מוצרים של חברות נוספות בשוק הישראלי.

לידר שוקי הון מציינת במיוחד את ההסכמים האסטרטגיים של קמהדע, וביניהם ההסכם עם חברת Kedrion לשיווק Kedrab, נוגדן נגד כלבת, בארה"ב. ההסכם הנרחב כולל התחייבות מכירות מינימלית של 180 מיליון דולר עד לשנת 2027, מה שתורם ליציבות הכנסות החברה בשוק האמריקאי.

מנועי צמיחה משמעותיים לשנים הבאות

קמהדע מתמקדת בכמה מנועי צמיחה מרכזיים, שצפויים לתרום להמשך התפתחותה בשנים הקרובות ולהבטיח לה הכנסות חדשות והרחבת בסיס הפעילות. מנוע הצמיחה הראשון והמרכזי הוא פיתוח חלבון ה-AAT באינהלציה, שנמצא בניסוי קליני מתקדם (Phase 3) ומיועד לטיפול בחסר גנטי של חלבון אלפא-1 אנטיטריפסין (AAT). מחלה גנטית זו מובילה לנזק כרוני לריאות ומאופיינת באחוז גבוה של חולים בלתי מאובחנים. הצלחת הניסוי עשויה לפתוח את הדלת עבור קמהדע לשוק טיפולים משמעותי, שכן שוק ה-AAT בארה"ב בלבד מוערך במיליארד דולר, בעוד שהשוק הגלובלי מוערך ב-1.3 מיליארד דולר. החברה מעריכה שהניסוי יסתיים בשנת 2028, ולא פוסלת אפשרות להתקשרות בהסכם אסטרטגי למכירת המוצר גם לפני סיום הניסוי.

בנוסף, קמהדע פועלת להרחבת פעילות איסוף הפלסמה בארה"ב, תשתית קריטית עבור מוצריה. החברה הקימה שני מרכזים נוספים לאיסוף פלסמה בטקסס, שאמורים להניב הכנסות שנתיות של כ-8-10 מיליון דולר לכל מרכז לאחר שיגיעו לפעילות מלאה. ההתרחבות הזו תורמת להפחתת התלות בספקי פלסמה חיצוניים ומאפשרת לה לייצר מוצרים מבוססי פלסמה בסטנדרטים הגבוהים שהיא מציבה.

מנוע צמיחה נוסף מתמקד בהשקת מוצרי ביוסימילר חדשים בשוק הישראלי, וביניהם מוצרים בולטים בתחום האונקולוגיה. לפי ההערכות, מוצרי הביוסימילר של קמהדע, שייכנסו לשוק בהדרגה עד 2028, יגיעו להכנסות שיא שנתיות של כ-30-34 מיליון דולר. מוצרי הביוסימילר מספקים לחברה הזדמנות להרחיב את סל מוצריה בשוק מבטיח ולבסס מעמד חזק יותר בשוק הישראלי.

• אפסייד של 20% - בנק אוף אמריקה בהמלצה על טבע אחרי הזינוק
• אפסייד של 20% - אופנהיימר בהמלצה על טבע אחרי הנפילה במניה

החברה מצפה להמשך הצמיחה גם באמצעות שיפור מערכי הייצור שלה. קמהדע מתכננת להעתיק קווי ייצור ממיקומים חיצוניים אל מפעל החברה בבית קמה, מהלך שצפוי לתרום להפחתת עלויות, שיפור רווחיות והקטנת הוצאות תפעול.

בעלי מניות בחברה

בעלי המניות המרכזיים בקמהדע כוללים את קרן פימי, שהיא המשקיעה הגדולה ביותר ומחזיקה כיום כ-38.4% ממניות החברה. פימי הצטרפה לקמהדע בשנת 2020, כאשר רכשה מניות בהשקעה של כ-25 מיליון דולר. מאז הגדילה את השקעתה בכ-60 מיליון דולר נוספים בהנפקה פרטית בשנת 2023. יושבת ראש החברה, לילך אשר-טופילסקי, היא שותפה בקרן ומייצגת אותה בהנהלה. לצד פימי, נמנים בעלי מניות משמעותיים נוספים כמו הפניקס (7.2%) ואיש העסקים לאון רקנאטי(6.1%).