שיחת הוועידה של טבע הפחידה את האנליסטים; המניה עברה מזינוק לנפילה

טבע בירידה של 6%. התוצאות של טבע היו טובות, החברה העלתה תחזית, המניה זינקה ב-5% בבורסה הישראלית (הרחבה על התוצאות והתחזית).
 

מהפך במניית טבע

אבל בשיחת הוועידה עלו חריקות בצמיחה וחשש מהשקעות גדולות בהמשך. הצמיחה ברבעון מגיעה ממוצרים גנריים. שם היתה ההפתעה לטובה, אבל לא מהמוצרים שהם מנועי הצמיחה של החברה. כמו כן, אמרה טבע בשיחה כי היא לא צופה להמשך עלייה במחירי הגנריקה ויהיה בשנה הבאה לחץ על המחירים. טבע צפויה להשיק מוצרים גנריים חדשים. אבל השוק מעריך שהזינוק במכירות ברבעון לא מבטא מגמה ארוכת טווח. טבע למעשה עקפה את התחזית בכ-200 מיליון דולר, אך כל העלייה הזו נובעת מהגנריקה. מצד שני התחזית לשנה כולה עלתה גם ב-200 מיליון דולר, כלומר אין ברבעון הרביעי העלאת תחזית כפי שהיה צריך להיות אם מדובר במגמה עסקית. 
 

הגנריקה זינקה, אבל זה לא יימשך

כמו כן אמרו מנהלי טבע בשיחת הוועידה כי טבע נערכת להשקעות מו"פ משמעותיות בשנה הבאה, והאנליסטים לקחו את זה למקום של דאגה מקצב הירידה בחוב הפיננסי.

לטבע חוב פיננסי של 15.7 מיליארד דולר, היא מצפה להקטין אותו לכיוון 15 מיליארד דולר בסוף השנה, אבל ההשקעות שנה הבאה מביאות להערכה שקצב הפחתת החוב תרד. לצד הצמיחה החלשה במוצרי המקור, האנליסטים דואגים והמניה עברה מזינוק של 5% לנפילה של 6%.

מנכ"ל טבע, ריצ'רד פרנסיס דיבר על התמקדות החברה באסטרטגיה המרכזית שלה, "פיבוט לצמיחה", המתמקדת בארבעה תחומים עיקריים: קידום מנועי הצמיחה, חדשנות, חיזוק תחום הגנריקה והמשך מיקוד עסקי. פרנסיס הדגיש את ההתקדמות שהושגה בשלושת הרבעונים האחרונים בזכות יישום האסטרטגיה והיכולת של טבע לשפר את ביצועיה התפעוליים.
 

הוצאות משפטיות גדולות, מחיקה בחטיבת חומרי הגלם

אבל אתגרים בדרך גם במוצרי המקור, ובהשקעות עתידיות וגם בהוצאות משפטיות כבדות שהסתכמו ב-450 מיליון דולר ברבעון הנוכחי. כמו כן חטיבת ה-API מאכזבת והחברה רושמת מחיקה של 500 מיליון דולר בגין מוניטין עליה.

פרנסיס ציין כי טבע ממשיכה לקדם את תחום הביוסימילר, עם צפי לקבלת אישור לתרופה החדשה Prolia בארה"ב ובאירופה במהלך השנה הבאה. מדובר במותג עם שוק פוטנציאלי בשווי של 3 מיליארד דולר, וכעת לטבע יש 17 מוצרים בפיתוח עם פוטנציאל נרחב.

בשיחה שאלו האנליסטים על הפייפליין ובמיוחד על התרופה אולנזפין למימוש ארוך טווח - "האם יש לך ציפיות מהנתונים הקיימים או ביטחון בתווית שיכולה להקנות לו ערך של מיליארד דולר?
אריק יוז, טבע: "התוכנית שלנו לאולנזפין עוצבה בשיתוף עם ה-FDA. עמדנו בכל הקריטריונים שצפויים לסייע לנו עם התווית, וההיגיון המדעי מאחורי הפורמולציה שלנו חזק מאוד, ולכן אנחנו אופטימיים".

תוצאות הרבעון קיבלו רוח גבית חזקה מעסקי הגנריקה, בדגש על ביצועים חזקים בארה"ב, בין היתר, תודות לתרומה גבוהה של gRevlimid, השקות חדשות וסביבה עסקית תומכת בסקטור. זאת לצד המשך צמיחה גבוהה במכירות Austedo ו-Ajovy והשקה מוצלחת של Uzedy.

 

חלק משאלות האנליסטים נגע ל-TLA1, מדובר בניסוי שלב 2 לטיפול והקלה במחלת הקרוהן. מהתשובות על הניסוי שצפוי להתפרסם עד שסוף השנה, עולה כי היעד המרכזי בהתוויית קרוהן עלול להיות מאתגר. זו נקדה חשובה כי האנליסטים העריכו את התרופה בשווי משמעותי. 

"האם תוכלו לשתף כיצד אתם רואים את שוק הגנריקה בארה"ב בשנת 2025? מעניין אותי במיוחד מהם המוצרים שיכולים לאזן את הלחץ על רבלימיד לאור הדינמיקה התחרותית שם?"
.
ריצ'רד פרנסיס: "לגבי גנריקה בארה"ב לשנת 2025, אנחנו ממשיכים להרחיב את ההיצע עם מוצרים חדשים ומורכבים, כמו ויקטוזה וסימביקורט".  עם זאת, במהלך השיחה הסבירו בטבע שיהיה לחץ מחירים בשנת 2025 - "אנו מצפים ללחצים על המחירים שיימשכו גם ב-2025 ונפעל להגדלת ההכנסות על ידי השקת מוצרים חדשים". 

לגבי השקעות בשנה הבאה אמר פרנסיס - "נשקול בזהירות כיצד להשקיע בהמשך ולאזן בין הזרמת ההכנסות והוצאות השיווק והפיתוח". אבל זו תשובה "רשמית", אחראית, בפועל, טבע צפויה להגדיל את ההשקעות בשנה הבאה.

השיחה הזו הביאה את האנליסטים והמשקיעים להפחית התלהבות והמניה עשתה מהפך שלילי ואחרי שנגעה בשיא שנתי של 19.3 דולר, ירדה ל-17.7 דולר.