מניית איי.סי.אל קופצת אחרי המלצת קנייה מדיסקונט - אפסייד של 18%

אתמול איי.סי.אל  איי.סי.אל +2.56% איי.סי.אל 1,800 +2.56% בסיס:1,755 פתיחה:1,800 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: דיווחה על הסכם גדול למכירת אשלג בסין. זו עסקה גדולה שהעלתה את המניה לא רשמה תזוזה משמעותית אבל היום היא עולה ב-5% אחרי שקיבלה המלצת קנייה עם אפסייד של 18% מדיסקונט ברוקראז': "מניית ICL סבלה מזה זמן רב מהאטה בשוקי האשלג והברום, לצד חשש מפגיעה רגולטורית", כתבו בדיסקונט ברוקראז'. "זאת למרות שפעילויות הפוספט ופתרונות הצמיחה הציגו תוצאות חזקות. לאחרונה אנו רואים תחילת מומנטום חיובי באשלג, אשר להערכתנו צפוי להימשך אל תוך 2025.

רביב צולר, מנכ"ל איי.סי.אל; קרדיט: ליאת מנדל

לאור האמור, לצד עדכון המודל, אנו מעלים את מחיר היעד מ-18 שקל ל-20 שקל, בהמלצת קניה. מחיר האשלג שאנו מגלמים ל-2025 הינו 318 דולר לטון, והוא עדיין נמוך ביחס לממוצע ארוך הטווח שעומד על 330 דולר לטון. בצד התמחור, המניה נסחרת במכפילים נמוכים, הן ביחס למכפילים בהם נסחרה בעבר והן ביחס למכפילים של המתחרות. דעיכת המלחמה עשויה גם כן לתת רוח גבית למניה, ולהשיב יותר משקיעים, בדגש על משקיעים זרים שכבר התחילו להגדיל את השקעתם בחברה (בהתאם לנתונים ציבוריים)". כתבו האנליסטים.
 

"מחירי האשלג קרובים לתחתית ועשויים לעלות בשנה הבאה"

<

"לאחר זמן רב של אתגרים בשוק האשלג, והגם שמחירי הסחורות החקלאיות עדיין נמוכים, מסתמן כי הרווחיות לחקלאים באשלג הינה במגמת עלייה ושהמחירים הגיעו לתחתית", כותבים בדיסקונט ברוקראז'".

להלן מספר נקודות המחזקות את הצפי למומנטום החיובי: המחירים נמצאים בעלייה הדרגתית. מגמה זו ניכרת על פני השבועות האחרונים, ולא מדובר רק בידיעה חד פעמית. ידיעות מהשוק מצביעות על כך שלקראת 2025 הספקים מכוונים לעליות מחירים באסיה. בחודשיים האחרונים התקבלו גם ידיעות כי היקף הרכבות שרוסיה מקצה למשלוחי אשלג לסין אינו מספק, מה שגם כן מביא לעליות מחירים בסין מצד ספקים מקומיים. עליות מחירים הדרגתיות ניכרות גם בדרום מזרח אסיה. גם בברזיל, שהביקוש בה שובר שיאים, מסתמנות עלויות מחירים ב-2025.

מחירי הפוספט גבוהים מאוד ביחס לאשלג. פער המחירים צפוי לגרום לחקלאים לרכוש יותר אשלג שמחירו זול, ע"ח פוספט שמחירו יקר. יחד עם זאת, מדובר בצעד שניתן לעשותו במשורה בגלל סוגי האדמה השונים, כאשר כל אדמה זקוקה להרכב דשנים שונה.
טראמפ הכריז על צפי להטלת מכסים גבוהים על ייצוא מקנדה לתוך ארה"ב. קנדה היא אחת היצרניות הגדולות של אשלג בעולם. בכל הקשור לאשלג להערכתנו קיימת סבירות נמוכה לתרחיש זה, על רקע צפי ללחץ מצד חקלאים אמריקאיים. עם זאת, העובדה שטראמפ טען כך, עשויה להוסיף ללחץ על הלקוחות להסכים להעלאות מחירים כבר כעת", כותבים בדיסקונט ברוקראז'.

בנוסף כותבים בדיסקונט ברוקראז' על האפשרות לחזרה של בלרוס ורוסיה לשת"פ: "בינתיים מדובר באופציה "על העץ", אך שנותנת רוח גבית לשוק. כיום מחירי האשלג, בשילוב עלויות משלוח גבוהות, מביאים לכך שהרווח בייצור אשלג ע"י בלרוס מאוד נמוך, אם בכלל קיים. הגם שבינתיים רוסיה לא נענתה לבלרוס, להערכתנו אופציה זו צפויה ללחוץ על הלקוחות להסכים להעלאות מחיר".

<

בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי הממשלה עשויה לדרוש סכומים שנעים בין עשרות למאות מיליוני דולרים, בתלות בתוצאות. "לא מן הנמנע שהמדינה ואייסיאל יגיעו לפשרת ביניים. בהתאם לתחזית התוצאות שאנו מגלמים, העמסת תשלומי היתר למדינה פוגעת במחיר היעד שלנו בשלב זה ב-1 שקל. בכל הקשור לזיכיון, לא גילמנו בשלב זה השפעה לאור זכות הראשונים של אייסיאל והיקף הנכסים".
 

"התוצאות בפוספט יהיו טובות יותר מהצפי המוקדם שלנו"

<

"ביקוש חזק מאסיה, לצד איסור לייצא פוספט מסין, מוביל להמשך מחירים גבוהים", כותבים האנליסטים של דיסקונט ברוקראז'. "במודל הקודם גילמנו תרחיש שהמחירים יירדו כבר ב-2024. בפועל אנו רואים שהמצב החיובי בשוק נמשך ולכן בשלב זה אנו מגלמים שוק פוספט חזק גם ב-2025. בהמשך אנו מניחים חזרה לכיוון הממוצע. בנוסף, החל מ-2027 אנו מגלמים שיפור בגין מכירת ליתיום פוספט בארה"ב".
 

הסיכונים שעשויים להשפיע על מחיר היעד
 

מעבר לסיכוני מאקרו כמו האטה כלכלית גלובלית שעשויה לגרור ירידה במחירי הסחורות החקלאיות (כגון גרעינים ודשנים) וסיכוני טרור הנובעים בעיקר ממיקומה הגאוגרפי של אייסיאל בישראל. בדיסקונט ברוקראז' מציינים גורמים נוספים כמו סיכונים תפעוליים כגון תקלות באתרי הייצור ובמערכות השינוע, שריפות, בולענים במכרות, הצטברות מלחים בבריכות האידוי בים המלח שמצריכה תחנות שאיבה והשקעות אחרות, סיכון תפעולי בהצלחת קציר המלח (העברת המלח מהבריכות של אייסיאל לצפון ים המלח), סיכון עתידי אפשרי מהזרמת מים התיכון לים המלח ומשכך שינוי הרכב המים (פרוייקט תעלת הימים), תקלות במערכות המחשוב כולל פריצות וכדומה, ככאלה שיכולים להשפיע לרעה על החברה.

בנוסף מציינים האנליסטים את הסיכון של חשיפה לפרשנות שונה ביחס לרשות המיסים בנוגע לאופן חישוב יתרות המשפיעות על שיעור המס, בין היתר יתרת הנכסים המשמשת לחישוב היטלי המס כתוצאה מהחוק למיסוי משאבי טבע (החברה מתייחסת לשווי ההוגן ולא לערך בספרים). לצד זאת, בדיסקונט ברוקראז' מציינים גורמי סיכון נוספים, כמו אי הצלחת מיזוגים ורכישות עתידיים ואי הצלחת תכנית ההתייעלות.