דלק מעלה את ההצעה לישראכרט - לפי שווי של 3.56 מיליארד שקל

דלק  דלק קבוצה מעלה את ההצעה לישראכרט  ישראכרט מ-3.36 מיליארד שקל ל-3.56 מיליארד שקל - עלייה של 200 מיליון שקל. דלק רוצה לקנות 37% מישראכרט, והיא העלתה את הצעתה מכיוון שהגופים המוסדיים טענו שהפער בין שתי ההצעות הוא כ-2% בלבד. מנורה  מנורה מב החז הציעה לרכוש 32% לפי 3.15 מיליארד שקל, אבל בהינתן שקיים קנס שדירקטוריון ישראכרט התחייב לשלם במידה והעסקה מול מנורה לא תושלם (כ-62 מיליון שקל), הפער בפועל הוא נמוך ממה שנראה במבט ראשון. יצחק תשובה, תמר יסעור, ארי קלמן; קרדיט: בוצ'צ'ו, יחצ, מנורה כעת - דלק תשלם על 37% מהמניות 1,317 מיליון שקל ומזה ירדו 62 מיליון שקל כקנס. כלומר החברה תקבל 1.255 מיליארד שקל בתמורה ל-37% - שווי של 3.4 מיליארד שקל, לעומת 3.35 מיליארד כעת (אחרי עלייה של כ-3.6%). לקריאה נוספת: >> 3 הערות על האנשים מאחורי הקרב על ישראכרט ולמה ההצעה של מנורה לא ירדה מהשולחן? בהצעה של מנורה התשלום הוא כ-1 מיליארד שקל בתמורה ל-32%, כלומר לפי שווי של 3.15 מיליארד. ההצעה של דלק עולה בכ-8% על ההצעה של מנורה גם בהינתן הקנס. אגב, זה קנס מאוד לא ברור - הדירקטוריון של ישראכרט בעצם הביא עסקה לבעלי המניות אבל הצמיד להם אקדח על הרכה - אם לא תסכימו יש קנס. לא בטוח שאין כאן אחריות גדולה של הדירקטוריון.  נזכיר כי גם בנק ירושלים בתמונה, אך הגופים המוסדיים פחות מתלהבים מההצעה של הבנק, מה גם שההצעה של דלק כאמור טובה דרמטית מההצעה של מנורה ובנק ירושלים.

מה הרגולטור יגיד?

מבחינת הסיכויים של דלק לעבור את הרגולציה, צריך לזכור שיש צורך באישור בנק ישראל. יצחק תשובה בעל השליטה עבר הסדר חוב בדלק נדל"ן, אבל אין בזה כדי לפסול אותו מלהיות בעל בית של חברת כרטיסי אשראי, לפחות לא באופן רשמי. עם זאת, ברגע שהנושא מגיע לפתחו של הרגולטור, הכל פתוח. על פניו אישור למנורה הוא אפילו בעלייתי יותר, נזכיר כי הראל לא קיבלה אישור לרכוש את ישראכרט. היתה לכאורה סיבה, אבל רשות התחרות סימנה מטרה - לא לאשר, ואז מצאו תירוצים. ההסבר שיכול להיות מעבר של מידע בין חברת הביטוח לחברת האשראי בנושא ביטוח בריאות הוא קשקוש. רשות התחרות היא לא שוטר, היא צריכה לאשר ולא לדון במה יקרה אם... אחרי הכל, נקודת המוצא צריכה להיות שכולם ישרים כל עוד לא הוכח אחרת. רשות התחרות יכלה לקבוע שאין מעבר של מידע ובזה היתה מסתיימת עבודתה. דווקא הנפילה למקום הלא רלבנטי, מראה שההחלטה לא היתה מקצועית וזה בהחלט יכול להיות גם מול מנורה. החשש של הרגולטור מיצירת מפלצות פיננסיות שפועלות בתחום הביטוח, ניהול הכספים והאשראי הוא מוצדק, וזה יכול להיות בעוכרי מנורה, למרות שנזכיר כי הרגולטור אישר את מכירת מקס לכלל.

דלק הרסה למנורה את התכניות

כזכור, ישראכרט כבר כמעט הייתה בכיס של מנורה שהציעה לרכוש לפי שווי של 3.15 מיליארד שקל. ביקרנו כאן את דירקטוריון ישראכרט על הכוונה להמליץ לאשר את העסקה. קשה להגיד מה השווי "האמיתי" של ישראכרט אבל אפשר להסתכל על היעדים - הם אולי יידחו קצת אבל 500 מיליון שקל של רווח לחברה זה בהחלט אפשרי, וזה עוד בלי הפוטנציאל בעולם הפיקדונות ושירותים בנקאיים נוספים. עסק שווה את הרווחים העתידיים שלו ואת הפוטנציאל, לא את ההיסטוריה.  מנורה הייתה לבד במגרש, אבל אז הגיעו דלק ובנק ירושלים והרסו לה את המסיבה. בנק ירושלים הציעו לרכוש לפי שווי של 3.2-3.4 מילארד שקל ודלק הציעה לרכוש לפי שווי של 3.36 מיליארד שקל. במידה וישראכרט תקבל את אחת ההצעות היא תצטרך לשלם למנורה קנס של 62 מיליון שקל כאמור, כך שהפער בין ההצעה של מנורה להצעות של ירושלים ודלק בפועל לא היה כל כך גבוה, אבל עכשיו דלק מעלה את ההצעה והופכת את ההחלטה לקלה יותר עבור ישראכרט.

הדוחות האחרונים של דלק

ברבעון השלישי ההכנסות של דלק הסתכמו ב-2.6 מיליארד שקל, לעומת הכנסות של כ-3.1 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי ברבעון השלישי לשנת 2024 הסתכם בכ-403 מיליון שקל לעומת רווח של כ-423 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDAX הכולל של קבוצת דלק לרבעון השלישי לשנת 2024 הסתכם בכ-1.7 מיליארד שקל, לעומת כ-2.2 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.  לדלק יתרת מזומנים והשקעות לזמן קצר בסך של כ-5.2 מיליארד שקל (במאוחד), המורכבים בעיקר מיתרות בסך של כ-1.4 מיליארד שקל בקבוצה (לרבות חברות המטה), כ-1.7 מיליארד שקל באיתקה, כ-1.6 מיליארד שקל בניו-מד אנרג'י וכ-400 מיליון שקל במהדרין. מניית דלק נסחרת לפי שווי של 8.74 מיליארד שקל אחרי עלייה של 15% מתחילת השנה. מניית דלק קבוצה בשנה האחרונה  

• בנק ירושלים שוב משפר את ההצעה לישראכרט
• ישראכרט הולכת עם דלק: הודיעה למנורה על ביטול ההסכם