השקרים הגדולים בהייטק - עובדים חושבים שיש להם חבילה ששווה הרבה כסף, זה לרוב לא נכון - הנה מקרה אמיתי
בעלי חברות ההייטק הפרטיות והגופים שהשקיעו בהן - קרנות הון סיכון לצד גופי השקה וגופים מוסדיים עסוקים בשנה האחרונה בעיקר בלשמר את השווי. כולם עושים הכל כדי לא לפגוע בשווי של הסיבוב הקודם כי אז יש לזה השלכות כספיות ותדמיתיות - היזמים לא יוכלו להתהדר בחברה ששוויה רק עולה, קרנות ההון סיכון והגופים המוסדיים יצטרכו לבצע מחיקה-הפסד. אף אחד לא רוצה להפסיד ולכן מהנדסים את השווי.
איך בעצם עושים את זה? יש כמה אפשרויות. גיוס בהנפקת זכויות או בהובלת המשקיעים הקיימים הוא דרך טובה. כי אז אפשר לקבוע איזה שווי שרוצים, פשוט משקיעים לפי אותן פרופורציות. המחשה מהירה - נניח שקרנות הון סיכון שונות מחזיקות ב-80% מסטארטאפ שצריך גיוס נוסף של 2 מיליון דולר.
נניח שהן רוצות לגייס לפי שווי של 50 מיליון דולר כדי לשמר את השווי ולא מצליחות להביא משקיעים חדשים שמוכנים להיכנס לפי שווי של 20 מיליון דולר בלבד. במצב כזה, הן יכולות להשקיע בעצמן לפי אותן פרופורציות השקעה ולשמר את השווי - במקרים רבים עדיף להן להזרים עוד 2 מיליון דולר ולשמר שווי של 50 מיליון מאשר להוריד את השווי ב-60% ל-20 מיליון דולר כי אז הן ידווחו על הפסד ענק.
- כל הכותרות
מעבר לזה, וזה קורה גם במציאות - הן יכולות לקבוע שהן משקיעות את ה-2 מיליון דולר בחברה לפי שווי של 80 מיליון דולר. ברגע שהן שומרות על שיעור ההחזקה, הן יכולות לקבוע שהשווי הוא 80, 90, 100 וגם 1 מיליארד דולר. זה משחק במספרים, אין לזה משמעות. הדבר האמיתי שהתרחש הוא הרמה של 2 מיליון דולר, אבל השווי הוא פיקציה. כל אחד יכול להגיד הכל.
אלא שיש גם נפגעים לכאורה שקטים. השיטה הזו שהיא בעצם הונאה, מייצרת ליזמים-בעלים-מנהלים שהם חלק מהשיטה ומהמבצעים שלה מצג שווא מול העובדים בחברות האלו.
העובדים האלו מקבלים לצד השכר גם אופציות והם חושבים שיש להם באופציות כסף גדול, אבל זה לרוב לא נכון. זה לרוב נועד לתת להם מוטיבציה, לשמר את העובדים הטובים, אבל למרות שניתן היה להעריך שעובדים אינטליגנטיים ידעו כמה שוות האופציות שלהם, משיחות עם עובדים ומנהלים בתחום, מסתבר שזה "חור שחור" אצל רוב העובדים.
"יש לי אופציות חדשות בשווי 160 אלף דולר" - "מצטער שאני מקלקל. אין לך - זה אולי עשירית מזה"
הנה מקרה אמיתי. דוגמה לעובד חרוץ, עובד טוב שהתקדם בחברה שלו, סטארט אפ בן 7 שנים, מוכר, יש מכירות. היו על רקע התקופה צמצומים ועדיין משדרים לעובדים שהכל בסדר והיעד קרוב מתמיד."צמצמנו כי היו לנו שומנים, התקופה יותר מאתגרת מבעבר, אבל המוצרים שלנו בחדירה חזקה, אנחנו מאוד אופטימיים ולא שינינו את התחזיות לביצועים ול-IPO בעוד שנה וחצי-שנתיים" אומרים היזמים לעובדים וסוחפים אותם. השאלה היא אם הם בעצמם מאמינים למה שהם אומרים. תתפלאו, במקרים רבים, כן. הם נדבקים בחלום, מערבבים בין חלום למציאות, ו-או פשוט חולמים יותר מדי. יש בהחלט יזמים כאלו ואלו עדיפים על שרלטנים שמראש יודעים שהם משקרים בגדול, אבל גם החולמים, לרוב לא נאיביים מדי. נוח להם להציג את המציאות דרך המשקפיים האלו. אחרת, העובדים הטובים עלולים לעזוב, וכן - לעובדים טובים תמיד יש ביקוש, גם בתקופה משברית בהייטק.
בחברה הזו מחלקים אופציות. "קיבלתי אופציות חדשות בשווי 160 אלף דולר", סיפר לי שכן שעובד בחברה. "וואלה", אמרתי, "נשמע מצוין. איך אתה יודע את השווי?"
"זה במחיר של 8 דולר למניה", הוא ענה והוסיף מיד - "יש לי גם 20 אלף אופציות מלפני שנה והם הצליחו לא להעלות לי את מחיר המימוש שמאוד נמוך".
אני: "רגע, לא הבנתי. יש לך בעצם 40 אלף אופציות במחיר של 8 דולר, זה מכובד - שווי של 320 אלף דולר, אבל באיזה מחיר מימוש האופציות ומי אמר לך שהשווי למניה הוא 8 דולר?
השכן: "מחיר מימוש נמוך של 2 דולרים בערך. הסמנכ"ל אמר לי בשיחה שה-8 דולר זה המחיר בגיוס האחרון".
אני: "מה היה השווי בגיוס, מי השקיע, גופים חדשים?"
השכן: "לפי 450 מיליון דולר, יש שם גוף אחד מוביל שהשקיע בעבר והוא השקיע את הרוב. הוא מאוד מאוד מאמין בנו".
אז בדקתי (וגם עדכנתי את השכן). החברה הזו גייסה מאותם משקיעים בסבב האחרון לפני כחצי שנה כשלפני כשנתיים היא גייסה לפי שווי של 300 מיליון דולר. חברות דומות לחברה הזו שנסחרות בבורסה האמריקאית נפלו בלפחות 50% בשנתיים האלו. כשמבינים את סדרי הגודל של החברה, מבינים שיש סיכוי טוב שגם היא איבדה לפחות 50% בשווי. אם השווי שלה 150 מיליון דולר, הם צריכים להגיד תודה רבה.
הם אומרים שהשווי 450 מיליון דולר כדי לא לרשום הפסדים וכדי להלהיב את העובדים. אבל אם העובדים חושבים שהמחיר הוא 8 דולר הם טועים - הוא 2.7 דולר.
יש בעיה נוספת שלא נכנסנו אליה - מי אמר ש-8 דולר למניה מבטאים שווי של 450 מיליון דולר? אולי המנהלים-יזמים מעוותים-משקרים גם בנתון הזה? הנחנו שלא. אגב, אפשר לבדוק את זה. זה לא טריוויאלי כי החברה רשומה בארה"ב, אבל אפשר להגיע לרשם האמריקאי ולקבל את כמות המניות ולבחון את המחיר וההתאמה לשווי. דילגנו על זה, הנחנו שההנהלה דוברת אמת במקרה הזה.
במחיר של 2.7 דולר ועם 40 אלף אופציות, החבילה כולה שווה 108 אלף דולר. מחיר המימוש של כ-2 דולר, משאיר רווח של 0.7 דולר לאופציה, סביב 28 אלף דולר. בערך עשירית ממה שהעובד חשב שיש לו. האמת, גם ה-28 אלף דולר בסכנה גדולה. החישוב הזה נעשה בשמרנות, יש סיכוי טוב שהחברה שווה פחות.
"מצטער שאני מקלקל", אמרתי לשכן והסברתי לו שזה כנראה סביב עשירית מהסכום שהוא העריך". האמת היא שהוא התבאס, אבל לא מאוד. אולי שמר על פאסון, אולי הוא מהמפוכחים שהבין שזאת אופציה - אולי יהיה ואולי לא. ואולי הוא עדיין מעדיף להאמין לסמנכ"ל שלו מאשר לשכן.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
16.לא בהכרח שקרלרון 23/08/2023 07:25הגב לתגובה זו2 0בועה מתפוצצת בסוף ככה או ככהסגור
-
15.שמישה ירים את הכפפה ושעובד עם אופציות יקבל מידע כמשקיעאורן 20/08/2023 21:56הגב לתגובה זו2 0החברות מסתירות את המידע מעובדים שחלק משכרם הוא השקעה במניות/אופציות בחברה. בחברות ציבוריות הכל חשוף אך בסטארטאפים יש המון הסתרהסגור
-
14.אבישי צודק! חברה שלא נסחרת בבורסה, השווי שלה הוא פיקציה (ל"ת)אורי 20/08/2023 00:44הגב לתגובה זו5 0סגור
-
ההפךלרון 23/08/2023 07:27הגב לתגובה זו3 1חברה שנסחרת בבורסה היא פיקציה,ראו את שורת המנכ"לים הרצים להתראיין, עם כל ראיון אני נזהר יותרסגור
-
13.היום שולחים להפגין בכיכר כדי לזכות בכמה אופציות לא שוות (ל"ת)יותם 19/08/2023 16:31הגב לתגובה זו5 0סגור
- טען עוד
-
12.כשהבוס שמאלני, הוא ירמה את עובדיו. כמו שוולדמןשופט 19/08/2023 12:37הגב לתגובה זו3 1התקוטט עם אשתו (לשעבר) בבית המשפט על המקרר, כשהתגרשו. חחח.סגור
-
11.תמשיך לקנא מתוקוןיוחאי 18/08/2023 17:58הגב לתגובה זו8 8אני מכרתי את כל האופציות לפני שנה ועשיתי 5.3 מיליון ש"ח (אחרי מס). עכשיו שמתי הכל באג"ח עם תשואה של 4% ומשכיב כל חודש 14000 בלי לעבוד בכלל. אז תספר לעצמך עד מחר שבהייטק לא מתעשרים. נשמה אני את שלי כבר עשיתי, הבנת את זה?!?!סגור
-
נשמע שאתה עובד הייטק צעיר ומבואס ..מהאמת (ל"ת)מנכ"ל הייטק 19/08/2023 12:42הגב לתגובה זו5 3סגור
-
לא כזה צעיר, בן 32יוחאי 19/08/2023 14:33הגב לתגובה זו4 3אבל עם יותר כסף ממה שאתה אפילו יכול לחלום שיהיה לך, מנכלצ'יק חחחסגור
-
אתה עדיין עובד, נכון? שלא תהיה הומלס בגיל 60.גם 32 22/08/2023 16:23הגב לתגובה זו4 04% למשך כמה שנים? צמוד מדד? מספיק לך 14,000 לחודש? בהצלחה רבה.סגור
-
10.חוץ מעובדי אינבידיה (ל"ת)רון 16/08/2023 22:55הגב לתגובה זו5 0סגור
-
9.עבודה בעיניים, הייטקיסטים תמימים (ל"ת)צחי 16/08/2023 21:51הגב לתגובה זו12 2סגור
-
8.עד היום כבר 20 שנה הכסף נמצא בבנק בחול...יעקב 16/08/2023 20:39הגב לתגובה זו5 0הסכום כשהיה וסטד היה שליש מהסכום המקורי, רק להתקשר ולבקש העברה יעלה יותרסגור
-
7.צודק - אמת לא נעימה לשמיעהכלכלן 16/08/2023 13:32הגב לתגובה זו14 0בגדול הייתי מעדיף לא להיות שכן שלך - חי בחלוםסגור
-
6.הולכים אחר כך לערוץ 12 להסביר שהם מלח הארץ שמשלמים מסיםמבין2 16/08/2023 12:45הגב לתגובה זו22 11ומשרתים בצבא וכל השאר לא שווים כלום.סגור
-
מה הקשר? הם עדיין עובדים למחייתם ומניעים את הכלכלה. (ל"ת)צפצפ 18/08/2023 17:07הגב לתגובה זו8 2סגור
-
עדיף שילכו ללמוד בישיבהאויארבעך 17/08/2023 10:26הגב לתגובה זו10 3ישמרו נידה ויאמינו ביהוהסגור
-
5.אבישי מסביר בצורה פשוטה דברים מסובכים, תודה (ל"ת)דורון 16/08/2023 12:38הגב לתגובה זו20 0סגור
-
4.טאואררציונאלי 16/08/2023 12:01הגב לתגובה זו10 2מוכרים?? אני קונה נדבר בעוד שנה ב"הסגור
-
עוד לא הבנתילרון 23/08/2023 07:31הגב לתגובה זו2 0מי זה מה זה "השם" הזה,כולכם נשיאים רוח וגשם איןסגור
-
3.80% מחברות ההייטק הישראליות הינן מכבסת הוןזליג 16/08/2023 11:39הגב לתגובה זו20 4החברות "מייצאות שרותי תוכנה" ומכניסות מיליוני דולרים "לבנים" וכך מצליחות לעבוד על משקיעים (בעיקר ישראלים) ששופכים כסף טוב לבור מסריח.סגור
-
תגובה חסרת קשר עם המציאות888 16/08/2023 21:30הגב לתגובה זו12 1אם מדובר בחברת B2B, אז הכסף מתקבל מהלקוחות שהן חברות בארה"ב ובאירופה. כך שאם היה הון שכובס, הוא כובס כבר אצל הלקוח, ללא קשר לחברת ההייטק. ואם מדובר ב B2C, אז מדובר במיליוני לקוחות, ואין מיליונים של אנשים פרטיים שמכבסים הון דרך חברה אחת.סגור
-
2.זה בדיוק מה שקרה לייייי!!!!!! ונשארתי עם כלום ועוד עםליאן 16/08/2023 11:20הגב לתגובה זו7 44עם תינוק בן שנתיים ! שקלתי לתבוע אבל הם עגנו את זה ממש יפה בחוזה ולא יכלתי לעשות כלום. קבלתי סטירה של החיים שלי והחלטתי שאני משנה הכל. למדתי מסחר בבורסה והגעתי לאופציות מעוף זה התחום הכי רווחי! היום י שלי תוכנה https://bestoptionsimulator.com/ שאני עובדת רק איתה, היא תוכנת AI שעושה בשבילי את כל העבודה ואני רק יושבת מול המסך 3-4 שעות ביום וסוגרת בחודש משכורת של 40-50 אלף. בסוף הכל לטובה..סגור
-
את בדרך לפשיטת רגלמליונר 24/08/2023 20:29הגב לתגובה זו2 0לא תוכנה ולא מוח אנושי, אם את מהמרת באופציות מעוף תפסידי את כל כספך. אבל אני מניח שאת מפרסמת מוצר. אז שייזהרו הקוראים.סגור
-
1.תוריד עוד 50% מס הכנסה. (ל"ת)88 16/08/2023 11:10הגב לתגובה זו16 1סגור
