אסטרטגיה מס' 28: קניית מחיר מימוש ומכירת מחיר מימוש שני לעקום מחודד
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות, ריבית 5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף.
כיצד ליצור את הפוזיציה? א. קניית אופציית CALL במחיר מימוש X (בדלתא 25%), מכירת אופציית PUT במחיר מימוש Y (דלתא 25%), ומכירת חצי חוזה על נכס הבסיס. ב. קניית אופציית CALL במחיר מימוש X (בדלתא 25%), מכירת אופציית PUT במחיר מימוש Y (דלתא 25%), ומכירת חצי נכס בסיס (או C1) על נכס הבסיס. ג. קניית אופציית CALL במחיר מימוש X (בדלתא 25%), מכירת אופציית PUT במחיר מימוש Y (דלתא 25%), ומכירת חצי CALL וקניית חצי PUT במחיר מימוש A. ד. קניית אופ' PUT במחיר מימוש X דלתא (75%) קניית 1.5 נכס הבסיס / חוזה/ חוזה סינטטי, מכירת אופציית CALL במחיר מימוש Y (דלתא 75%).
סוג משקיע - משקיע המאמין כי נכס הבסיס עומד לעלות חזק ומהר או לרדת לאט, ורוצה לנהל פוזיציה של קניית אירוע / קניית גאמא / ווגא במקרה עליות (כלומר פוזיציית קניית סטיית תקן), או לנהל מכירת אירוע / גאמא / ווגא במקרה של ירידות (כלומר פוזיציית מכירת סטיית תקן). - משקיע המאמין כי עקום הסטיות חד מדי, הפחד מפני ירידות גדול מאוד, והפער בסטיות התקן הגלומות בין הפוטים הקטנים לבין הקולים הקטנים מוגזם ומאפשר ריסק ארבטראז. - המשקיע המאמין כי העקום עומד להתיישר בטווח הקרוב, והפער עומד להצטמצם.
דיון המשקיע כותב 100 PUT מחוץ לכסף (בסטייה מאוד יקרה יחסית לכסף) בדלתא 25, וקונה 100 CALL מחוץ לכסף (בסטייה זולה מול אלו בכסף) בדלתא 25. לכן כדי לאפס את הדלתא הוא מוכר 50 חוזים או חוזים סינטטיים.
גרף מס' 1 מראה את הצילינדר הקנוי, חצי החוזה המכור ופוזיציית הסקיו ביחד.
על פי שני הגרפים ניתן להבין כי האסטרטגיה תגיב כקניית סטיה, במידה והשוק יעלה. כלומר המשקיע ינהל את הדלתא כשאפקט הגאמא לטובתו וישאף לעלייה במהירות השוק ובסטיית התקן הגלומה באופ'. פעילותו תהיה נגד מגמה כ-TAKE PROFIT, והמשקיע יישאף לעלייה במהירות השוק ובסטיית התקן הגלומה באופ'.
יש להבין כי בדרך כלל כשהשוק עולה, המהירות והתנודתיות שלו יורדות, שכן אנו בטריטוריה הטובה והנוחה לרוב המשקיעים. לכן אנו צריכים לחפש זמנים בהם המשקיעים מאוד פסימיים, ועלייה במחיר נכס הבסיס לא תהיה להם טובה (שורט סקוויז) - העצבנות תעלה ונרצה לנהל דלתא אפס בגאמא חיובית ולהרוויח את עליית הסטייה, הגאפ הגדול הפוטנציאלי בפערי הזמן והתנודתיות התוך יומית הגבוהה. בתקופות אלו בהן מרבית המשקיעים מורידים פוזיציות וקונים אופ' PUT להגנה.
דווקא בירידות נרצה לנהל דלתא אפס בגאמא שלילית, וכך להרוויח את ירידת הסטייה, התיישרות הסקיו ופערי הזמן הקטנים. יש להבין כי בשני המקרים של תנודה במחיר נכס הבסיס, האופציה הקנויה או הכתובה מגיעה לאזור הכסף - אז שיפוע העקום כבר לא רלוונטי, אלא רק עלייה / ירידה בסטיית התקן בכסף, באפקט הגאמא ומהירות התנודה במחיר הנכס.
נקודה שנייה חשובה הינה כשהסטייה של אופציית CALL שהייתה מחוץ לכסף מגיעה לכסף, והיא אמורה לעלות רק מזחילה על עקום הסטיה. בנוסף, כש-PUT מחוץ לכסף מגיע לכסף, הסטייה אמורה לרדת מעצם הזחילה על עקום הסטיות. כלומר יש כאן פוטנציאל רווח נוסף במקרה שהשוק זז והסקיו לא משתנה.
נקודה שלישית הינה דווקא כשאין תנודה. בנקודה זו הדלתא אפס, הגאמא והווגא שואפות לאפס וההשפעה היחידה על האסטרטגיה הינה התיישרות או התחדדות של עקום סטיות התקן. ככל שעקום הסטיות חד, המשקיע מאמין בתנודה חזקה מעלה. כשיש זמן רב לפדיון יעדיף המשקיע לצאת לכיוון דלתא 15-20 וכך הוא יגדיל את המנוף. ככל שהעקום פחות חד, הזמן לפדיון מתקרב יעדיף המשקיע להתכנס לדלתא 30-35.
*כל הזכויות שמורות
**
- 6.תקנו בזול ותמכרו ביוקר זה כל הסיפור (ל"ת)סוחר 28/02/2013 08:42הגב לתגובה זו
- A 28/02/2013 09:37הגב לתגובה זובאמת לא צריך יותר כלום.... עד אז, אין ברירה...
- סוחר 28/02/2013 10:29אם תצליח לבצע עם כול המנתקים...
- 5.ז.פ. 26/02/2013 08:54הגב לתגובה זו2 - בתנודה חזקה מטה ,הגמא הופכת שלילית (ראה את גרף הגמא) והמשקיע צריך לאפס דלתא בתצורת סטופלוס...העיקרון לבצע זאת כשהסטיות ב PUTים גבוהות מספיק ומפצות על סיכון זה... 3 - אם השוק יורדללא שינוי סטיה או סקיו אזיי PUTים שאתה כתוב מתקרבות לכסף והסטייה בהם יורדת ולהפך, בעליות CALLים שאתה קנוי מחוץ לכסף מתקרבים לכסף והסטייה בהם עולה... 4 - נכון לעיתים אפילו יותר (בסאב פריים זה הגיע ל 10 סטיות תקן...) תודה על התגובות...
- 4.נוסטרו 25/02/2013 15:34הגב לתגובה זולעיתים ניתן לקחת ככה 5 סטיות תקן.... רק בזהירות...
- 3.סוחר ותיק 25/02/2013 14:58הגב לתגובה זואיך זה קשור לאסטרטיגה?
- 2.האסטרטכ 25/02/2013 14:55הגב לתגובה זומה קורה לגמא בתנודה חזקה למטה?
- 1.השוחר 25/02/2013 14:54הגב לתגובה זובאמת