אסטרטגיה מס' 32: מרווח זמן שלילי
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות, ריבית 5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף.
איך ליצור את הפוזיציה?
1. קנה אופ' CALL באזור הכסף במחיר מימוש X ומכור אופ' CALL במחיר מימוש X לחודש פקיעה הבא.
2. קנה אופ' PUT באזור הכסף במחיר מימוש X ומכור אופ' PUT במחיר מימוש X לחודש פקיעה הבא.
3. (בצע את 1, 2 ביחד) קנה אופ' put ו-call באזור הכסף במחיר מימוש X ומכור אופ' put ו-call במחיר מימוש X לחודש פקיעה הבא.
4. קנה באשראי נכס בסיס / קנה חוזה עתידי / קנה C001 באשראי, קנה PUT במחיר מימוש X ומכור אופ' CALL במחיר מימוש X לחודש פקיעה הבא.
5. מכור נכס בסיס בחסר / מכור חוזה עתידי / מכור C001 בשורט, הפקד המזונים, קנה CALL במחיר מימוש X ומכור אופ' PUT במחיר מימוש X לחודש פקיעה הבא.
הערות: בגרפים מתבצעים 100 יחידות של אופציות קצרות מול 100 יחידות של אופציות ארוכות באזור הכסף.
סוג המשקיע
- משקיע ראשון מאמין כי עקום הסטיות העיתי מעוות, וכי הסטיות הגלומות לחודש הפקיעה הבא גבוהות משמעותית מהסטיות הגלומות בפקיעה הנוכחית וגבוהות מהסטייה ההיסטורית.
- משקיע שני מאמין כי השוק עומד להעלות את תנודתיותו העתידית. שהוא לפני נקודת פריצה בה עלול לעלות או לרדת בצורה חזקה בטווח הקצר, אך סטיות התקן הגלומות באופציות גבוהות ומפריעות לקניית אוכף סטנדרטי. דווקא בפקיעה הרחוקה הסטיות גבוהות יותר מהפקיעה הקרובה, לכן שוקל המשקיע למכור אופציות לפקיעה רחוקה, ולקנות אופציות דומות במאפיהן לפקיעה קרובה.
-משקיע שלישי הינו מעין עושה שוק שמכר ביוקר אופציה באזור הכסף לטווח הפקיעה הבא (בשוק שסחירותו נמוכה) ורוצה לקבל גידור מידי לרוב הסיכון הטמון בפוזיציה שלקח (בשוק שסחירותו גבוהה).
שלושת המשקיעים מבצעים מעין קניה סינטטית של אופציות החושפת אותם לתנודה במדד ולמעבר הזמן, אך חשיפתם לשינוי בסטיות התקן שלילית - ראה בהמשך.
למעשה המשקיעים מאמינים כי הסטיות הגלומות באופציות הקצרות נמוכות משמעותית מאלו הארוכות, וכן נמוכות מהסטייה ההיסטורית הנורמלית של נכס הבסיס.
נגזרים:
דלתא: לפי שיקול המשקיע (בד"כ אפס). גאמא: בד"כ חיובית. ווגא: שלילית. טטא: שלילית.
דיון:
באסטרטגיה זו קונה המשקיע אופציות לטווח הקצר ומוכר אופציות באותם מאפיינים ומחיר מימוש לטווח הארוך. הוא יכול לעשות כן באופ' CALL (גרף 1א') באופ' PUT (גרף 1ב') או בכל האוכף ראה גרף 2.
- 4.ז.פ. 17/03/2013 19:24הגב לתגובה זו1- הכוונה היא ש" כמות האוכפים בטווח הארוך נמוכה משמעותית מול כמות הפרפרים בטווח הקצר. בגרפים נמכרו 10 אוכפים ארוכים מול 100 פרפרים קצרים" זה די מדבר בעד עצמו ומכוון לכך שהפוזיציה הקצרה כאן היא הדומיננטית... 2. נכון מבחינה מספרית, עדיין יותר מוכרים אוכפים מקונים אוכפים, יותר קונים סקיו ממוכרים סקיו...ועדיין זה תלוי מחיר...וללא תוחלת... 3- קודם כול לא חייבים לבצע מרווח זמן...אבל לשאלתך - תלוי בסטייה - מול הסטייה ההיסטורית ממוצעת של נכס הבסיס...גבוהה? שלילי, נמוכה , חיובי - אבל רק אם חייבים... אגב בדר"כ כשהסטייה הגלומה גבוה מאוד העקום העיתי יורד וכשהיא נמוכה מאוד הוא עולה...(מכאן שהגבול הוא כשהסטיות שוות...)
- 3.האסטרטג 17/03/2013 13:49הגב לתגובה זואם סטיות התקן הקצרות זהות לארוכות האם למרווח זמן חיובי או שלילי יש יתרון?
- לדעתי לא זה ולא זה. (ל"ת)אמיר ו 17/03/2013 18:38הגב לתגובה זו
- 2.בדרך כלל מבצעים את המרווח החיובי... (ל"ת)אמיר ו 17/03/2013 13:47הגב לתגובה זו
- 1.אבי 17/03/2013 13:13הגב לתגובה זו"יש לציין כי כמות האוכפים בטווח הארוך נמוכה משמעותית מול כמות הפרפרים בטווח הקצר. בגרפים נמכרו 10 אוכפים ארוכים מול 100 פרפרים קצרים. ..."