שעת המבחן של הביטקוין - האם המטבע הוירטואלי בדרך לקאמבק?

הביטקוין חזר לקדמת הבמה. החודשים האחרונים היו טובים בשבילו - במקביל למשבר בשווקים, הביטקוין עלה משפל של כ-5,000 דולר בתחילת מרץ, לקרוב ל-10,000 דולר. חלק מהעלייה היה צפוי בזכות תהליך החצייה - תהליך שבו מפחיתים בחצי את יכולת הייצור של המטבע (הרחבה כאן), אבל במקביל נוצרת הכרה הולכת וגדלה במטבע - הן לצרכי השקעה, הן לצרכי שימוש והגנה בתקופות משבריות, והן כתחליף לטכנולוגיה הקיימת. אז נכון - ההשקעה בביטקוין היא סוג של הימור. אין כאן ניתוח של תזרימים, רווחים, אין כאן ניתוח של החזר השקעה. אבל האמת שגם במטבעות "הרגילים" אין באמת יכולת להעריך את המטבע.

התפתחות מחיר הביטקוין בשלוש השנים האחרונות

תראו מה קרה לדולר בחודשים האחרונים. הפד' יצר בחודשים האחרונים כ-3 טריליון דולר של כסף חדש. סכום זה שווה ליותר מ-70% מכלל הכספים שנוצרו מאז הקמת הפד' בשנת 1913. אך השאלה שעולה בכל פעם שפאואל מכריז על סכומי כסף אדירים נוספים שינחתו אל השוק, היא מה יעשה הלאה אם הכלכלה לא תצליח להתאושש במהירות מהריסות נגיף הקורונה, והשווקים כתוצאה מכך יכנסו לסחרור. הוא ינפיק עוד כסף, ומה המשמעות של הנפקה הזו - האם היא לא מפחיתה את ערך הדולר?

בסופו של יום כסף הוא נכס, שמחירו אמור להיקבע לפי היצע וביקוש, וכאשר ההיצע עולה על הביקוש המחיר יורד. נראה שהביקוש של הדולר הוא אינסופי, ארה״ב היא מונופול פיננסי השולט בעסקאות העולם. 30 מיליון פעמים ביום מעבירים כסף אחד לשני 11 אלף משתמשי ה-SWIFT (בנקים, חברות כרטיסי אשראי ועוד). מרבית העסקאות הבינלאומיות שהם עושים מועברות בסופו של דבר דרך ניו יורק באמצעות מסלקת התשלומים, המעבירה כ-1.5 טריליון דולר ביום. אך מה אם יש אלטרנטיבה? הכסף במתכונתו הנוכחית הינו המוצר השמיש בעולם אך עם חוסר התקדמות טכנולוגית משווא, וייתכן ש"עדכון התכנה" של המערכת הבנקאית הם המטבעות הדיגטליים.   הביטקוין הוא מטבע דיגיטלי אשר נוצר ביפן בשנת 2009. למעשה את הביטקוין שומרים באמצעות תוכנה המכונה ״ארנק דיגיטלי״ שממוקמת במחשב מקומי או על שרת מרוחק והיא זו שמאפשרת לשמור את המטבעות, לסחור בהם או לקנות באמצעותם, יתר המטבעות הדיגיטליים עובדים באופן דומה. בניגוד למטבעות המסורתיים, שנוצרים ע״י לקיחת אשראי והדפסת מטבעות ללא הגבלה, הביטקוין מוגבל בכמות. אין למטבע זה קיום פיזי, הוא קיים על גבי מחשבים והכי חשוב הוא מבוזר - אין גוף ששולט בו, הוא לא כפוף לבנקים המרכזיים ואין גוף שקובע את הכמות וההפצה, הכל נוצר מתוך רעיון של קידוד ואבטחת היקף מטבעות והמחיר נקבע באמצעות ההמון. על פניו המטבעות הדיגיטליים פחות חשופים לאינפלציה ושחיקת ערך בדיוק כמו הזהב.   מחיר הביטקוין זינק בחודשים האחרונים כשהסיבה העיקרית הוא הפחד מאינפלציה. כאשר מנפיקים דולרים חדשים בלי הפסקה, צפוי שהדולר יאבד מערכו. הביטקוין עובד בשיטה אחרת - לא מדינה קובעת את היצע הכסף, אלא זה נקבע מראש וזה מופחת לאורך זמן. אירוע החצייה כאמור מקטין את תפוקת הביטקוין במחצית וזה מקטין את ההיצע. על פניו נראה שהביטקוין עשוי ליהנות מהמהלכים של הבנק המרכזי. במידה והבנק יוריד את הריבית לריבית שלילית, הנזילות בשווקים תגרום לפחד מפני אינפלציה וכתוצאה מכך תיתכן עלייה בביקוש לביטקוין. מנגד במידה והבנק המרכזי יטיל וטו על ריבית שלילית, הוא יצטרך להמשיך במתכונת הנוכחית של הדפסת כסף והדפסת כסף פוגעת כאמור בדולר ועשויה לתרום לביטקוין.   חוץ מזה - גופים גדולים נכנסים לתחום המטבעות הוירטואלים. מוקדם יותר השנה בנק סילברגייט, בנק בסן דייגו, המתגאה בסך הנכסים בסך 2.3 מיליארד דולר, אפשר ללקוחותיו להגיש בקשה להלוואות בביטחונות שנערכו בביטקוין. גם בית ההשקעות הגדול ג׳י פי מורגן צפוי לעשות מהלך דומה. בשלושת החודשים האחרונים החל זרם אדיר של חשבונות חדשים מכל סוגי המשקיעים: קרנות גידור, מנהלי השקעות, משקיעים, קמעונאיים וסוחרי יום. עלייתם של המשקיעים המוסדיים צפויה לעורר תגובת עדר אשר תכניס משקיעים רבים נוספים אשר יחפשו גדר כנגד המניפולציה הנוכחית של הפד' בדולר.   עוד ועוד חברות ומדינות דוחפות להנפיק מטבע דיגטלי, אם זה פייסבוק או הממשלה הסינית כפי שנכתב. הרצון לצאת מידיו החונקות של הדולר הוא חזק. לא מזמן, נגיד הבנק המרכזי של בריטניה מארק קרני, העלה את ההצעה הקיצונית לשינוי כולל במערכת הפיננסית העולמית "אנחנו צריכים לשנות את חוקי המשחק בטווח הארוך. כשיגיע השינוי, אסור שהוא יהיה החלפת מטבע של מדינה אחת במטבע של מדינה אחרת" ואם זה מה שעובר בראשם של מנהיגי הברית, מה עובר בראשם של מנהיגי סין ורוסיה?   נכון להיום נראה שעדיין קיים מחסום מנטלי סביב המחיר של עשרת אלפים דולר. קונסנזוס האנליסטים של בלומברג צופים כי אם הביטקוין יפרוץ את תקרת זכוכית זו, יחד עם התחזקות ההשתתפות של המוסדיים, והצפי ההולך והגובר מפני אינפלציה, יכול הביטקוין לאתגר את השיא של 20,000 דולר.   אך לא הכל ורוד, התקדמות הביטקוין היא איטית הרבה מעבר למצופה. תנודתיות במחיר מרתיעה הן את המשקיעים הקמעונאים והן את הסוחרים מלהשתמש בביטקוין כאמצעי חילופי יעיל לביצוע עסקאות. מה גם שנפח המסחר בביטקוין הוא נמוך משמעותית, למרות הכותרות הרבות שהמטבעות הדיגיטליים תופסים, השוק קטן וערכו שווה לפחות מאחוז מסך שוק המניות העולמי. כלומר גופים שנחשבים קטנים בשוק הגלובלי, נחשבים ענקיים בשוק הביטקוין ו יכולים לייצר תנועה ותנודתיות גדולה. שנית, אף על פי שתופסים את מחזיקי הביטקוין כאלמוניים, המציאות היא שעסקאות ואחזקות ניתנות לחיקוי אחר בעלי המטבע בעולם האמיתי.

• הקריפטו מתאושש - הביטקוין סביב 84,000 דולר
• סטרטג'י ממשיכה לרכוש ביטקוין - השקיעה 1.9 מיליארד דולר בשבוע

לבסוף, אך אולי החשוב מכל, חוסר ההבנה והידע סביב פעילות המטבע, והקשר המתמשך של המטבעות הדיגיטליים עם פעילות פלילית, עשוי לגרום לכך שאנשים רבים ימנעו מכניסה לשוק זה.

שעת המבחן של הביטקוין  כאשר החובות של התאגידים והממשלות שוברים שיאים ונראה כי רבים מטילים ספק במודל הבנקאות והמטבעות הקיים כיום, זוהי שעת המבחן של הביטקוין.