הביטקוין כבר ב-22.5 אלף דולר; "מתומחר ב-90% יותר מערכו הריאלי"

נכון לעכשיו, נראה שהסחורה החמה בשווקים היא לא אחרת מהביטקוין - המטבע הדיגיטלי המקורי המבוסס טכנולוגיית בלוקצ'יין. אתמול הביטקוין חצה לראשונה את רף 20 אלף הדולר - ששבר את השיא הקודם של למעלה מ-19.7 אלף דולר ליחידה. מאז כבר קפץ בלמעלה מ-12%, כשנכון לכתיבת שורות אלה, מחירו כבר עומד על 22.5 אלף דולר.

ממש כמו הראלי שהיה לזהב השנה, כשעלה לראשונה מעל רף ה-2,000 דולר, הביטקוין לא עוצר. השאלה האמיתית היא, כמו במקרה של הזהב שמאז ירד כבר בכ-10%, היא מתי המטוטלת תתהפך. הסיבה לעלייה המטאורית של הביטקוין בשבועות האחרונים, היא כניסה של יותר משקיעים גדולים, שרואים במטבע הדיגיטלי כאמצעי גידור. 

"הביטקוין מתומחר ב-90% יותר מערכו הריאלי"
בפברואר 2013, האנליסט קלוד ארב (Erb) ערך יחד עם פרופ' הארווי קמפבל מאונ' דיוק היוקרתית, מחקר על מחירו של הזהב. הממצאים של המחקר קבעו כי הזהב מתומחר גבוה מדי. הם צדקו. ממחיר של קצת פחות מ-1,700 דולר לאונקיה בעת פרסום המאמר דאז, עד 2014 איבדה הסחורה 600 דולר ועד 2016 היא ירדה למחיר של 1,100 דולר.

השבוע ארב וקמפבל פרסמו מחקר חדש, שקובע כי מחירו הריאלי של הביטקוין, שנכון לכתיבת שורות אלה עומד על כ-22.5 אלף דולר כאמור, הוא כנראה יותר קרוב ל-12 אלף דולר. כלומר מחיר השוק גבוה בכ-87.5% מעל השווי הכלכלי לפי ארב וקמפבל.

בין שלל התארים – שברובם לא מחמיאים – 2020 קיבלה את התואר "שנת הביטקוין", בשל הפיכתו של המטבע הווירטואלי למטבע סחיר גם עבור משקיעים גדולים, שבהתחלה התרחקו מהמטבעות הדיגיטליים.

הביטקוין בשיא, אבל האם הוא יישאר שם?
המספרים תומכים בזה. בתחילת השנה מחיר הביטקוין עמד על 7,180 דולר לביטקוין אחד. התשואה על המטבע קפצה כמו התשואות של חברות צמיחה שרכבו על הטרנדים של הקורונה ועברה את ה-210%.

התפתחות מחיר הביטקוין מתחילת השנה

לטענת ארב וקמפבל, הטיפוס במחיר הביטקוין נובע בשל מה שהם מכנים "אפקט הרשת", שמשמעותו בפשטות, היא ששווי של הרשת גבוה יותר מהשווי של המשתמשים המחוברים. זה מבוסס על חוק שנקרא "חוק מטקלף", שקובע ששווי של רשת מוכפל בריבוע ביחס למספר המשתמשים.

לפי המודל של ארב, אם יהיו 21 מיליון משתמשים בביטקוין, שוויו יגיע ל-74 אלף דולר. ביחס למחיר הנוכחי, מדובר על תשואה ממוצעת של 1.2% למחזיקי הביטקוין ב-120 שנים הקרובות. ביחס לאפשרות להשתמש בביטקוין כגורם מגדר לפורטפוליו כמו הזהב, ארב אינו סבור כי ל-2 הסחורות יש אותו המשקל.

"מתארים את הביטקוין כזהב דיגיטלי", כתב ארב במחקר. "אז הביטקוין הוא בדיוק כמו הזהב, עד שהוא לא. באלף שנה האחרונות הזהב קיבל תדמית, אולי מפוקפקת, כהשקעה מגדרת לאינפלציה וכמפלט למשקיעים.

"את מחיר הזהב אפשר לחלק לשניים: המחיר האמיתי ומחיר הסטייה מהמחיר. לביטקוין אין את זה עדיין. אבל גם הזהב וגם הביטקוין מתומחרים לאורך זמן בכ-50% יותר ממחירם הריאלי", הוסיף.

עם זאת, הדבר החשוב ביותר בעבודת המחקר של ארב, היא עבודת המחקר עצמה. לראשונה היא מעניקה למשקיעים שמעוניינים לרכוש את הסחורה מודל אפקטיבי לבדוק את מחירו.