קריפטו ופוליטיקה: התוכנית המהפכנית של הסנאטורית שתזניק את מחיר הביטקוין

קריפטו ופוליטיקה

הסנאטורית הרפובליקנית סינטיה לומיס מייצגת את מדינת ווימונינג. הסנאטורית, שמן הסתם מעטים מן הקוראים (כולל כותב שורות אלו) שמעו את שמה עד כה, ממשיכה את הקו הפרו-קריפטו של המפלגה הרפובליקנית, ומגישה הצעת חוק מהפכנית לפיה האוצר האמריקאי ירכוש בהדרגה כ-5% מאספקת הביטקוין, או מיליון מטבעות (מתוך 21 מיליון שיונפקו אי פעם) לצורך גיוון הרזרבה, ולצורך החזרת החובות התופחים של ממשלת ארצות הברית שכבר עבר את רף ה-35 טריליון דולר: "רזרבת ביטקוין אסטרטגית עשויה לעצור את הרכבת הדוהרת ולעזור לשלם את החוב הלאומי עבור הדורות הבאים שלנו", צייצה לומיס.  

Today, the national debt has passed a staggering $35 trillion. A strategic Bitcoin reserve could stop this runaway train and help pay down the national debt for our future generations.

— Senator Cynthia Lummis (@SenLummis) July 30, 2024

על פי התוכנית שמציעה הסנאטורית, הידועה המימון לתוכנית הרכישה הגרנדיוזית יבוא באופן חלקי על ידי "הערכה מחדש" של רזרבות הזהב שבידי הבנק המרכזי. הבנק מחזיק ביתרות זהב שמשוערכים על פי ערכים היסטוריים לא רלונטיים. לאחר הערכה מחדש הבנק ינפיק תעודות אחזקה חדשות שישקפו את הערך ההוגן של הזהב. הערך בשווקים כיום של הזהב שבידי הפד' מוערך בכפי חמישים מערכו בספרים. ההפרש שיווצר יוקדש לצורך רכישת הביטקוין. פי התוכנית ירכשו עד 200 אלף מטבעות בשנה במשך חמש שנים כדי להגיע ליעד רזרבה של מיליון מטבעות.  משרד האוצר "ייסד רשת מבוזרת של מתקני אחסון מאובטחים לביטקוין ברחבי ארצות הברית" נכתב בהצעת החוק, בחירת המקומות לאחסון הביטקוין יעשה בהתבסס על "הערכת סיכונים מקיפה, שנותנת העדפה לכיוון גיאוגרפי, בטיחות ונגישות". המטבעות יוחזקו לפחות ל-20 שנה, ויותר להשתמש בהם רק לצורך תשלום חובות פדרליים. לאחר מכן המדינה לא תוכל למכור יותר מ-10% מהנכסים בטווח זמן של שנתיים. הסנאטורית דיווחה על הצעת החוק בוועידת נאשוויל, בה דיבר גם המועמד הרפובליקני לנשיאות, הנשיא לשעבר דונלד טראמפ, שאמר בין השאר שארצות הברית צריכה לשמור את הביטקוין שכבר ברשותה ולא למכור אותו. רוב הביטקוין שנמצא כעת ברשות המדינה הם מטבעות שהוחרמו עקב פעילות פלילית. טראמפ מציע שהמטבעות הללו יהיו הבסיס לתוכנית אסטרטגית ליצירת רזרבה לאומית מביטקוין, בדומה להצעה של לומיס.   נראה שהשפעת הפוליטיקה ופעילות הממשלות על הביטקוין ועל עולם הקריפטו רק הולכת וגוברת. השבוע זינק מחירו של הביטקוין למעל 70 אלף דולר בסוף השבוע עקב נאומו של טראמפ בוועידה, שמלבד נושא הרזרבות גם הבטיח לפטר את הדמון של התעשייה, יו"ר ה-SEC גארי גנסלר. טראמפ גם דיבר לאחרונה על כך שארצות הברית צריכה להיות המובילה בתחום כריית הקריפטו (בניגוד לקולות הפרוגרוסביים הקוראים להטלת הגבלות על הכרייה בגלל צריכת האנרגיה וההשפעה על האקלים).  גם המועמד העצמאי לנשיאות רוברט קנדי הציע בראיון ליצור רזרבות במטבע הביטקוין, שישתוו לרזרבות בזהב שבידי הבנק המרכזי. לתוכניות כאלו שיצמצמו את הנכסים החופשיים בשוק עשויה להיות השפעה דרמטית על ערך המטבע, עם הקטנה אגרסיבית של ההיצע בשוק, במיוחד אם מדינות נוספות ילכו בדרך זו. יחד עם זאת, נראה שהדרך למימושה עוד ארוכה מאד, אם בכלל.    האווירה האופטימית בוועידה הקפיצה, כאמור את שווי המטבע שחצה שוב את רף ה-70 אלף דולר, אולם פעילות הממשלות משפיעה לשני הכיוונים. בתחילת השבוע ירד המטבע בכ-5% לאחר שממשלת ארצות הברית העבירה מטבעות בשווי 2 מיליארד דולר לשני ארנקים חדשים, מה שעורר מחדש חששות למכירה מאסיבית של אחזקות ממשלתיות. גורם נוסף שתרם לירידה בערך הביטקוין היה מעבר נוסף של מטבעות בשווי 2.2 מיליארד דולר מבורסת Mt.Gox לכתובות חדשות, מה שמעיד על כוונה לחלקם לציבור, שלפחות בחלקו ירצה להיפגש עם הכסף ויוסיף ללחץ המכירות.  

UPDATE: The U.S. Government has split the $2B Bitcoin into two addresses: 10,000 BTC ($669.35M): bc1qlap8hkt9genaljz5nt2zlehhudx63zlahr2zek 19,800 BTC ($1.33B): bc1qngydl7hmgdtmuqjmtsyj3pcwszv0yn5mj6kz4c We believe this represents a 10,000 BTC deposit to an institutional… https://t.co/0aULBXGd8P pic.twitter.com/RTwtaqvMmM

— Arkham (@ArkhamIntel) July 29, 2024

"מכרה הזהב" של הקריפטו יונגש סוף סוף להשקעה?

כתבנו כבר כמה פעמים על מכרה הזהב השקט של עולם הקריפטו, זה שלא עושה הרבה רעש אבל כן מייצר הרבה מאד מזומנים – החברות המפעילות את המטבעות היציבים הצמודים בערכם לדולר (או למטבעות אחרים). החברות הללו, ובעיקר אחת מהן, מייצרות הררי מזומנים מדי רבעון.  המודל העסקי הוא פשוט. מלבד העמלות על הנפקת המטבעות וההעברות, החברות הללו מנפיקות מטבעות תמורת דולרים. תמורת ההנפקה משמשת כגיבוי (כך שהם יהיו פידיונות גבוהים החברה תוכל לגבות באופן מיידי את המטבע ולשמור על ההצמדה שלו למטבע הפיאט). בינתיים מיליארדי הדולרים שמתקבלים תמורת ההנפקה מושקעים בעיקר במכשירים נזילים טווחי קצר, עם מינימום סיכון, כמו אגרות חוב קצרות של ממשלת ארצות הברית. עם הריבית הגבוהה כעת של מעל 5% באגרות הקצרות מאד מדובר במכונת מזומנים יציבה ובטוחה למדי. החברה לא צריכה גיבוי נזיל של 100% מהכסף, לכן חלק מהכסף מושקע במכשירים עם תוחלת תשואה גבוהה יותר. בנוסף, הרווחים השוטפים מושקעים מחדש במיזמים שונים, ומייצרים גם הם רווחים. כך פועלת מכונת ייצור המזומנים ום אחר יום, רבעון אחר רבעון, שנה אחר שנה, ומייצרת מיליארדים מכוח האינרציה, מעצם קיומם של עשרות מיליראדי מטבעות מונפקים בשוק.  החברה המובילה בתחום המטבעות היציבים היא טית'ר עם מטבעות מונפקים בהיקף 114 מיליארד דולר. החברה פרסם את דו"ח לסיכום הרבעון השני (למרות שהיא חברה פרטית), ולפיו היא הרוויחה 5.2 מיליארד דולר במחצית הראשונה של שנת 2024. על פי הדו"ח, הרזרבות המגבות את המטבעות הן בשווי 118.4 מיליארד דולר אל מול התחייבויות (כלומר מטבעות מונפקים) של 113.1 מיליארד דולר (בשעת פרסום הדו"ח), כלומר מעל שווי המטבעות עצמם. הדו"ח אושר על ידי חברת ראיית החשבון BDO. האחזקות הישירות והעקיפות באגרות חוב קצרות של ארצות הברית עומדות על 97.6 מיליארד דולר. החברה מחזיקה גם בנכסים נוספים כמו ביטקוין, זהב מניות וניירות ערך נוספים. במהלך הרבעון השני טית'ר הנפיקה מטבעות חדשים בשווי 8.3 מיליארד דולר. נשמע כמו גן עדן למשקיעים, הבעיה היא שגם אם אתם מאמינים במודל העסקי, לא תוכלו להשקיע בו, כי מדובר בחברות פרטיות. ייתכן שהמצב ישתנה כעת, כשחברת סירקל, השניה בגודלה בתחום המטבעות היציבים המפעילה את מטבע ה-USDC עם מטבעות מונפקים בשווי שוק כולל של 33 מיליארד דולר מתכננת הנפקה ראשונית לציבור. הערכת השווי האחרונה בוצעה בשנת 2022 כשנערך ניסיון כושל להנפקה באמצעות מיזוג לספאק. אז נקבע שווי החברה על 9 מיליארד דולר. מאז החברה איבדה נתח שוק וכעת היא נסחרת בשוק המשני בשווי של כ-5 מיליארד דולר בלבד. החברה מאפשרת במקרים מסוימים מסחר במניותיה בשוק המשני, מניות שהונפקו משקיעים מוקדמים או לעובדי החברה. לעיתים קרובות עובדים מורשים לממש אופציות או מניות שניתנות להם עוד לפני ההנפקה הציבורית. המסחר הזה מספק אובדן ערך של כ-45%.  הערכת השווי, אם כן, נמוכה יחסית, אך לרוב מניות מן הסוג הזה נסחרות מתחת לערכן שכן זו הדרך היחידה של העובדים להיפגש עם אחזקות שלא מייצרות להם הכנסות שוטפות כלשהן ולעיתים הם יסכימו למכור כמעט בכל מחיר, כשהם זקוקים לכסף. החברה החלה בתהליך ההנפקה הראשונית לציבור בינואר השנה עם הגשת בקשה חסויה ל-SEC. מספר המניות שיוצעו לציבור כמו גם טווח המחירים והערכת השווי טרם נקבעו. גם תאריך ההנפקה המיועד עדיין לא ידוע.  החברה ממוקמת כעת באירלנד, אך החלה בתהליכים למעבר לארצות הברית. נזכיר שגם אם החברה תצליח להנפיק בסופו של דבר, מדובר במתחרה שידה על התחתונה בשלב זה שסובלת ממונטום שלילי ואיבוד נכסים ונתח שוק למתחרים. 

• מטבע ה-Mantra: הקריסה הגדולה ביותר מאז הלונה מחקה 5 מיליארד ד' בין לילה
• על רקע התנודתיות בשווקים הביטקוין ביצבות מרשימה - האנליסטים אופטימיים