המלצות 'ועדת צמח' יצרו ראלי מטורף במניות הגז - מניית אבנר מזנקת 7.2%

"אנחנו רואים בהמלצות כחדשות חיוביות לסקטור שיספקו קרקע מוצקה למודל ייצוא ויסללו את הדרך להכנסת שותף בינלאומי לפרויקט הנזלת גז (LNG)", כך אומר הבוקר רוני בירון, אנליסט האנרגיה של UBS. "במיוחד, אנחנו רואים אפסייד ל'לוויתן', שהינו יותר מוטה לשוק הייצוא. אנחנו מאמינים שרמות המחירים הנוכחיות משקפות תמחור של כ-1 דולר ל-BOE (שווה ערך חבית נפט) לגז הטבעי ב'לוויתן' ומתעלמות מהפרוספקטים לנפט".

אחר חודשים ארוכים של המתנה מורטת עצבים, אמש (ד') פורסמו המסקנות הסופיות של ועדת צמח לבחינת מדיניות הממשלה בנושא ייצוא הגז הטבעי מהמאגרים שנתגלו. ההמלצה העיקרית של הדו"ח לא השתנתה וההמלצה להבטיח את צרכי המשק ל-25 השנים הקרובות חזרה על עצמה גם בדו"ח הסופי. עם זאת, עודכנה כלפי מעלה תחזית הביקוש לגז הטבעי ב-25 השנים הקרובות כלפי מעלה מרמה של 417 מיליארד מטר מעוקב (BCM) לכ-450 BCM.

במקביל, הוועדה ממליצה להגביל את ייצוא הגז הטבעי ל-500 BCM אשר שקולים לכ-18TCF של גז טבעי. מבדיקת Bizportal של המסקנות הסופיות של וועדת צמח עולה תמונה שעשויה לעודד את ייצוא הגז הטבעי מהמאגרים הגדולים 'תמר' ו'לוויתן' ושתאפשר להן לשריין ייצוא גז טבעי בהיקף של עד 75% מגודלו.

לדעת UBS, המרוויחות הפוטנציאליות מההמלצות הן רציו יהש, שהינה שחקנית טהורה של 'לוויתן' עם החזקה של 15% וחברות קבוצת דלק, דלק קידוחים ואבנר. בבנק השוויצרי חוזרים על מחירי יעד של 46 אג' לרציו (אפסייד של 83%), 3.13 שקל לאבנר יהש (אפסייד של 66%), 17.3 שקל לדלק קידוחים יהש (אפסייד של 65%). דלק קבוצה מקבלת המלצת קנייה במחיר יעד של 900 שקל (אפסייד של 60%).

מסחר בזכויות הייצוא

ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של מגדל שוקי הון גם רואה בחיוב את ההמלצות הסופיות של ועדת צמח ומצביע על 3 נקודות עיקריות: אפשרות "לסחור" בזכויות הייצוא בין מאגרים; תמיכת המדינה בפיתוח מאגרים קטנים; מתקני הייצוא שיהיו במים הטריטוריאלים.

"אנו סבורים כי נקודות אלו למעשה מאפשרות ייצוא של כ- 75% ממאגר 'לוויתן' ויביאו לכדאיות הפיתוח מוקדם יותר. כמו כן, תמיכת המדינה בפיתוח מאגרים קטנים עשויה לסייע לפיתוח מאגרים נוספים שבבעלות הקבוצה כמו 'תנין', 'דולפין' ואף 'דלית'.

"לאחר סגירה של מרבית החוזים בתמר, המלצות אלו סוללות את הדרך לתחילת פיתוח מאגר לוויתן ואף להכנסת שותף זר אשר עשוי להציף ערך ולהקדים תקבול מהמאגרים ובכך להקטין את הסיכון בהשקעה בשותפויות", מסכם יונגר.

מתומחרות בחסר משמעותי

אמיר פוסטר, אנליסט אנרגיה רואה בהמלצות כמצוינות למשק האנרגיה, למדינה, לחברות ולמשקיעים. "נותנים פה אור ירוק להתקדם בפרויקטים הגדולים ובעיקר ב'לוויתן'. מדובר בהמלצות המאפשרות להכניס שותף אסטרטגי לפרויקט. צריך כמובן לראות שההמלצות עוברות בכנסת בצורה הזאת. השלב הבא יהיה שלב המעשים בו צריך לוודא שהפרויקטים ומשק האנרגיה מתקדם, כלומר שההמלצות מתורגמות למעשים. יהיו התנגדויות בדרך אבל צריך לוודא שתרחיש של עיכוב הקמת כניסה צפוני שראינו ב'תמר' לא יחזור על עצמו".

בשורה התחתונה אומר פוסטר, כי "מניות 'תמר' ו'לוויתן' מתומחרות כיום בחסר משמעותי ותרחיש בו יפותח 'לוויתן' בשנים הקרובות או של הכנסת שותף אסטרטגי יביא להצפת ערך משמעותית".