לאומי שוריים: רואים אפסייד של 29.6% ברציו - "נרשמו אבני דרך משמעותיות"

מדד הגז-נפט רשם בשבוע החולף רמת שיא מאז מאי האחרון, וכעת מעדכנים במחלקת המחקר של לאומי שוקי הון את ההמלצה למניות הסקטור ונשארים חיוביים. האנליסטית אלה פריד כותבת בעבודה שהוציאה, כי "כל ארבע השותפויות הגדולות לחיפושי נפט וגז בישראל - אבנר יהש, דלק קידוחים יהש, ישראמקו יהש ורציו יהש - רשמו אבני דרך חשובות שקדמו את מאגרי תמר ולוויתן כברת דרך נכבדה".

פריד מתייחסת גם לכישלונות שנרשמו בשנה החולפת, כגון 'מירה' ו'שרה' וכעת גם פלאג'יק אך מציינת כי "לכאורה עליית חשיבותם של תמר ולוויתן במשק האנרגיה הישראלי, נוכח הממצאים הדלים מסביבם, אמורה להגביר את הסיכון הרגולאטורי ליצוא בכלל ולהחלפת מכסות היצוא בפרט. עם זאת, להערכתנו, הוויזיביליות הגבוהה של תוצאות הבחירות הקרובות תומכת בסיכוי אימוץ מלא של מסקנות ועדת צמח בטווח הקצר."

להערכת פריד, "הסיכונים המרכזיים כיום בתמר הינם הסיכונים הגיאו- פוליטיים והסיכונים התפעוליים, ובלוויתן הסיכון העיקרי בשלב זה הינו סיכון השוק". פריד אופטימית מאוד על לוויתן, מעריכה את שווי המאגר בכ-6 מיליארד דולר, ומוצאת אפסייד של 30% במניית רציו זאת לנוכח הצפי לאימוץ מלא של מסקנות ועדת צמח וחתימת חוזה מלא עם חברת וודסייד האוסטרלית. עם זאת, פריד מזהירה כי "הסיכון ברציו גבוה מיתר המניות, שכן היה והרגולציה תימנע את עסקת וודסייד, שוויה של רציו ייפגע קשות".

פריד ממליצה על חשיפה לסקטור הגז באמצעות סל מניות שבו יוענק לשותפויות אבנר ודלק קידוחים משקל יתר, זאת כדי להימנע מעיוותים אלו ואחרים. פריד מזכירה גם כי השותפויות מחזיקות ב-6 TCF מותנים בקפריסין (שלטענת החברות אינם מושפעים מהממצאים בישי) וכ-3.3 TCF מותנים ב'תנין' (לאחר קידוח) ובכריש (לאחר קידוח). שווי האופציות מוערכות ע"י פריד בכ-300 מיליון דולר עבור שתי השותפויות.

פריד שורית פחות על שותפות ישראמקו. להערכת פריד, "השוק מתמחר את ישראמקו כמעט ללא סיכון תפעולי, ומנגד נמנע מלהעניק את השווי המלא ללוויתן", אולם זו נותרת ב'תשואת יתר', אם כי באפסייד מוגבל.

דלק אנרגיה נשארת ב'תשואת יתר' והעלאת מחיר יעד 1,899 שקלים, אפסייד של 11.7%. דלק קידוחים גם כן נשארת ב'תשואת יתר' במחיר יעד 17 שקלים, אבנר מקבלת העלאת המלצה מ'תשואת שוק' ל 'תשואת יתר' והעלאת מחיר יעד של 2.88 שקלים, אפסייד של 6%, רציו מקבלת 'תשואת יתר' (העלאה מ'תשואת חסר') במחיר יעד של 46 אג', אפסיד של 29.6%. ישראמקו נשארת ב'תשואת יתר' במחיר יעד של 69 אג', אפסייד של 10%.