לאומי שוקי הון: "שווי מניות הגז משקף עיכוב של 3 שנים" - מה כעת ההמלצה?

"בסופו של יום תושג פשרה על מאגר 'תמר' ו'לוויתן'", כך מעריכה האנליסטית אלה פריד מבנק לאומי בסקירה אודות סקטור הנפט-גז. הסקירה של פריד באה על רקע הטלטלה בענף הגז לאחר שהממונה על ההגבלים העסקיים החליט למשוך את ההסדר שנחתם מול דלק ונובל וכעת דורש מכירה של אחד המאגרים. גדעון תדמור: לא בוחנים אפשרות למכירת מאגר תמר

"גם בתרחיש קיצון, מחיר הגז בתמר יהיה גבוה מ-4.5 דולר ליחידת גז והפשרה שתושג לא תטרפד את פיתח 'לוויתן'", מסביר פריד. "עם זאת, פוטנציאל הנזק מטלטלה רגולטורית, בעיצומו של משא ומתן עם מסופי ההנזלה במצריים - שכבר חוו טראומה רגולטורית ונותרו ללא גז - קשה לכימות. בסיכומו של דבר, אנו סבורים כי סביבת המחירים הנוכחית מבטאת היטב את הסיכון הרגולטורי".

פריד מתייחסת לצניחה בשווי של המניות הקשורות אבנר יהש, דלק קידוחים יהש, ישראמקו יהש ורציו יהש ומסבירה כי שווי השוק של השותפויות משקף ל'לוויתן' שווי של 4 מיליארד דולר. לדבריה, "שווי זה מבטא עיכוב של 3 שנים בפיתוח 'לוויתן'".

ביחס לישראמקו כותבת פריד כי בהנחה שבו הגז יימכר במחיר רצפה של 4.5 דולר ליחידת גז ובהנחה שהכמויות יוקפאו ברמה של 12BCM לשנה (ולא 16 כפי שתוכנן) - הדבר גוזר לישראמקו שווי של 60 אגורות למניה. בהנחה שהכמויות יורחבו משנת 2017 המחיר הנגזר הוא 70 אגורות למניה.

• ירושלים ברוקראז' על המהלך של תשובה: "אפסייד נאה למשקיעי דלק ואבנר"
• שובן של אגרות החוב צמודות הדולר

בנוסף לאמור, פריד מנסה להרגיע ומציינת כי למרות הדרמה שהתרחשה בענף, "לא מדובר בהלאמת נכסים נוסח ארגנטינה, אף לא במהות ההחלטה, אלא באופן בו התנהל התהליך. מבחינתנו, יש לכך גם צד אופטימי. גם מהתבטאותו של פרופסור ששינסקי, שהתבטא בבירור כנגד פיצול הבעלות ויצירת דו-אופול אנרגיה לא מפוקח, משתמע שמבנה של מונופול בר-פיקוח הוא אפשרות עדיפה".