ירושלים ברוקראז' החלו לסקר את מניות הגז בת"א, עם אפסייד נאה לשותפות - מי המניה המומלצת ביותר?

רגע לפני הכרעת בג"ץ (שעשויה להתפרסם בימים הקרובים), בבנק ירושלים  ברוקראז' החלו לסקר את מניות שותפויות הגז, ומעניקים להן אפסייד נאה ביותר: המשקיעים במניות הגז מקווים כי בג"ץ יאשר סופית את מתווה הגז וישלים תהליך רגולטורי שנמשך כבר שש שנים ארוכות, ובבנק ירושלים מתייחסים לאפשרות זו במודל שלהם בתרחיש אחד, וכן לתרחיש רע יתר עבור השותפויות.

"על נובל ושותפותיה הישראליות, מוטלת חובת הוכחה להוציא לפועל את חזונן ואת עקרונות מתווה הגז ולעמוד באבני הדרך המרכזיות. הגענו ל"מאני טיים" של הפרויקט – המירוץ לחתימה על הסכמי ייצוא שיהוו עוגן למימון פיתוח לוויתן ולהרחבת מאגר תמר. להערכתנו – בטווח הקצר, יחידות ההשתתפות של לוויתן צפויות להגיב בחיוב להתקדמות באבני הדרך". 

כמובן, בסקירתו של הבנק מזכירים כי הכל תלוי בבג"ץ, ומאמינים כאמור כי זה יאשר סופית את המתווה. מנגד, כל הכרעה אחרת תוביל ל'חישוב מסלול מחדש', הכולל תרחישים שליליים הנעים בין דחייה של מספר חודשים בפיתוח לבין תרחיש קיצון של אי פיתוח לוויתן בטווח הנראה לעין.

לשותפות לוויתן, שהתחייבו לפיתוחו תוך ארבע שנים, כל האופציות למסחור הגז על הפרק: מכירת גז לשוק המקומי, מו"מ עם חברת "של", מכתב כוונות עם דולפינוס, שיחות עם תורכיה, שיחות עם הרשות הפלסטינית וכן שיתופי פעולה אזוריים בתחום האנרגיה בין ישראל, קפריסין, מצרים, יוון וירדן: "אנו מעריכים כי הסכמי עוגן לפיתוח לוויתן ייחתמו במהלך 2016. האתגרים רבים - עסקיים, גיאופוליטיים ומדיניים. זה לא יהיה פשוט, אבל עם התמיכה המדינית הנדרשת זה אפשרי".

• דלק קידוחים הממוזגת תחל להיסחר ביום א' הקרוב - "בכוונתנו לבחון רישום כפול בבורסה זרה"
• דבקים באסטרטגיה: אושר פיתוח מאגר 'לוויתן 7' בעלות של כ-71 מיליון דולר

נדגיש כי בהערכת השווי לסקטור הגז הונחו שני תרחישים למודל: תרחיש הבסיס מגלם ייצוא גז למתקני ההנזלה במצרים, גם מלוויתן וגם מתמר. התרחיש הנמוך יותר מגלם downside במידה ולא יחתמו הסכמי הייצוא למתקני ההנזלה - לוויתן יפותח בקיבולת נמוכה, ומאגר תמר לא יורחב.

המניה המועדפת בסקטור, לפי הסקירה, הינה דלק קידוחים יהש והיא מומלצת ב'קניה': לדלק יחס סיכון סיכוי הטוב ביותר - פער של 26% ו- 3% לתרחיש הבסיס ולתרחיש הנמוך, בהתאמה.  רציו יהש 1.45% מומלצת ב'קניה' גם כן, עם פער של 50% ו- 15% לתרחיש הבסיס ולתרחיש הנמוך, בהתאמה. עם זאת, לפי האנליסטית גל רייטר, "מדובר בהשקעה בסיכון גבוה, בגלל היותה Pure Player במאגר לוויתן, לגביו טרם התקבלה החלטת השקעה סופית". 

אבנר יהשזכתה להמלצת 'תשואת יתר' עם פער של 14% לתרחיש הבסיס ו- downside של 8% לתרחיש הנמוך. ומניית ישראמקו יהש 1.52% היא המניה הדפנסיבית בסקטור והיא מומלצת על ידי הבנק ב'תשואת שוק'. להערכתם, ככל שפיתוח לוויתן יתקדם, ישראמקו צפויה להציג תשואת חסר ביחס לשותפויות לוויתן, ולהיפך, אם פיתוח לוויתן יתעכב, צפויה לכך השפעה חיובית על מניית ישראמקו.  

• טיוטת דוח הגז: המלצות לחיזוק הביטחון האנרגטי ועידוד חיפושים חדשים
• אחרי המכסים של סין - הנפט צולל ב-6%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"