דרמה בסקטור הגז - בסביבת השותפויות נטען למניפולציה של סוחר שורט כבד

מניות סקטור הגז נסחרות בימים האחרונים תחת לחץ מכירות כבד ובסוג של סחרור וזאת כביכול ללא סיבה ספציפית. כך לדוגמה, מניית קבוצת דלק צללה 15% החודש, מניית תמר פטרוליום איבדה 14.5% ודלק קידוחים איבדה 12.5%. המפולת בניירות אף הביאה את ראשי דלק לצאת בהודעות בעניין השקת תכנית רכישה עצמית של מניות דלק קבוצה ובחינה של הצעת רכש חליפין של דלק אנרגיה לדלק קידוחים. היום נודע ל-Bizportal כי בסביבת שותפויות הגז שיגרו תלונה לרשות ני"ע בדבר מניפולציה שלטענתם בוצעה במניות תמר פטרוליום, וכנראה השפיעה על הסקטור כולו. התלונה נבדקת.

תמר פטרוליום דלק קבוצה דלק קידוחים יהש

בדלק מתכוונים למסמך בן 5 עמודים שהופץ לאחרונה תחת הכותרת - "האם מניות 'תמר' הן מניות הסלולר של 2010". ונזכיר כי מניות הסלולר התרסקו אז בשיעור של עד 80% ברקע לרפורמה של כחלון. בסביבת שותפויות הגז טוענים כי החשש למניפולציה נובע מכך שעל המסמך אין כל חתימה של אנליסט או לוגו חברה כאשר במקביל להפצתו נפתחה פוזיציית שורט גדולה על מניית תמר פטרוליום. התאריך בראש המסמך ה-17 באוקטובר. אחת הסוגיות שברשות ני"ע יצטרכו להידרש אליהן במקרה הנוכחי היא שאלת הלגיטימיות של 'המלצה אנונימית', בטח אם היא מגיעה בצמוד לאינטרס של מפיץ ההמלצה.

מבדיקת Bizportal אכן עולה כי סביב אותו תאריך נפתחה פוזיציית שורט גדולה על הנייר בהיקף של כ-30 מיליון שקלים. עם זאת, ייתכן שפתיחת פוזיציית השורט קשורה גם לכניסת תמר פטרוליום למדדים, מהלך שאיפשר בקלות יותר ביצוע השאלות מתעודות הסל לצורך שורט. נציין בעניין זה כי תמר נכנסה למדדים בעדכון של ה-16 באוקטובר, ואכן מאז המניה במסלול התרסקות (ראו גרף) וזאת לאחר שמאז ההנפקה ביולי המניה שמרה על יציבות למרות ירידות חדות במניות הסקטור, כלומר ייתכן שהייתה פה הדבקה של הפער שנפתח. כך לדוגמה בעוד מניית ישראמקו נפלה 5.5% באוגוסט ו-2.8% בספטמבר, תמר פטרוליום ירדה 1% בלבד באוגוסט ובספטמבר עלתה 1.5%. ועדיין נשאלת השאלה האם בוצעה פה מניפולציה. הדברים, כאמור, נבדקים ברשות ני"ע.

במסמך שהופץ קיימת התייחסות למספר איומים שעומדים בפני מאגר 'תמר', כאלו שלטענת כותב המסמך צפויים לפגוע משמעותית בשוויו. כך נפתח המסמך: "מאגר תמר כיום, מפיק כמעט את כל צריכת הגז של מדינת ישראל, כ-10BCM בשנה, ונהנה ממעמד מונופוליסטי מובהק, מרמת מחירים של כ-4.7 דולר ליח"פ (יצרני חשמל פרטיים) ועד לרמה של כ-6 דולר עבור חח"י ומרווח נקי חלומי של כמעט מיליארד דולר בשנה. אולם, תנאי שוק אלו צפויים להשתנות החל משנת 2020 בעקבות פתיחה של חוזים משמעותיים בתמר, פיתוחם הצפוי של לווייתן וכריש-תנין ואירועים נוספים שעלולים להשפיע מהותית על שורת הרווח".

• שברון דוחה עבודות הנחת הצנרת מלוויתן - איך זה ישפיע על רציו ודלק?
• ברקע עסקת הענק: ניו מד רושמת זינוק של 44% ברווח ל-121 מיליון דולר

האיומים המרכזיים שמצוינים במסמך הם אבדן מכירות של תמר לטובת לוויתן וכריש-תנין וכמו כן התאמת מחיר מטה על הכמות ש'תמר' תמכור. עוד נכתב כי בניגוד לדעה הרווחת, החוזה עם ירדן בהיקף של 3 BCM בשנה איננו מחייב ומותנה באישורים שטרם התקבלו.

בשורה התחתונה נטען במסמך כי בתרחיש הסביר מניית תמר פורטליום צפויה לאבד 64% כאשר בתרחיש האופטימי המניה תאבד "רק" 41%. לסיכום נכתב כך: "תמחור מאגר 'תמר' הינו יקר בכל תרחיש עתידי, אלא אם כריש לא יפותח ולוויתן יחתום על חוזי ייצוא משמעותיים". עוד נכתב כי "לאור המינוף הגבוה, הדרך הטובה ביותר להיחשף לשורט על מאגר 'תמר' היא דרך תמר פטרוליום, שכן בתרחישים מסוימים תמר פטרוליום אף תחדל מלחלק דיבידנדים ואף לא תצליח לשרת את החוב שגייסה". לסיום, נכתב במסמך כי "חוסר ההפנמה של המשקיעים כי השוק השתנה ועלולה להיות פגיעה מהותית בנתח השוק של המאגר ובכמויות מזכירה את שוק הסלולר של 2010 אשר בזמנו לא העריך את אבדן נתח השוק ואת עוצמת ירידת המחירים".

מניית תמר פטרוליום מאז ההנפקה, והנפילה החל מה-16 באוקטובר

• חברות הנפט SOCAR ו-BP יקדחו בישראל
• ה-AI דורשת חשמל - מי יספק לה אותו? התחום שעומד להמריא
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כך נפתח המסמך, ללא לוגו או שם כותב האנליזה: