דיסקונט: פרמיה של 19% לבזן, לפני שקלול השפעות התקן הימי החדש
לקראת פרסום תוצאות בזן 0.74% ביום חמישי פרסמה היום (ג') מיכל אלשיך, מנהלת יחידת מחקר ברוקראז' של דיסקונט סקירה על החברה, עם מחיר יעד של 2 שקל למניה, גבוה בכ-19% משער הבסיס של המניה הבוקר, עם צפי לתשואת דיבידנד של כ-6%. בדיסקונט עדיין לא שקללו במודל את השפעות תקן IMO שצפוי להיכנס בשנת 2020 ולהוביל לעלייה חדה במרווח למשך מספר שנים. לדברי אלשיך "בזן נסחרת על הצפי לשנת 2018 במכפיל רווח 10 ו-EV/EBITDA של כ-5.4. להערכתנו, מדובר כעת ברמת תמחור אטרקטיבית".
בדיסקונט צופים EBITDA מתואמת של כ-134 מיליון דולר לרבעון השני של 2018. "באופן כללי מדובר בסביבת מספרים טובה מאוד לחברה, אך ביחס לאשתקד צפויה ירידה של כ-15%, שכן בזמנו הנתונים היו חזקים באופן חריג", מציינת אלשיך. כך למשל, מרווחי הזיקוק אשתקד היו גבוהים באופן חריג בשל שינויי מזג אוויר והדממות במספר בתי זיקוק באירופה. בנוסף צופים בדיסקונט השפעה חיובית לשימוש בגז טבעי לאור עלייה במחירי הנפט.
כניסת ה-IMO צפויה להוביל לעלייה משמעותית החל מ-2020 לאחרונה החברה חתמה עם אנרגי'אן על חוזה חדש, לאספקת גז טבעי זול יותר מזה המתקבל מתמר, שצפוי להערכת אלשיך לתרום למרווח כ-0.5 דולר לחבית החל מסוף 2020, כאשר עליית מחירי הנפט לאחרונה, עשויה להדגיש את תרומת הגז הטבעי, כבר בחוזה הנוכחי.
אפקט חיובי נוסף הינו כניסת תקן ה-IMO בשנת 2020 אשר צפוי להגביר את הביקוש לסולר, על חשבון מזוט רב גופרית. "המשמעות של תרחיש זה הינה זינוק במרווחי הזיקוק. לפי עבודה של IHS MARKIT שפרסמה לאחרונה בז"ן, המרווח של בז"ן עשוי לקפוץ בעד כ-4 דולר החל מ-2020 למשך מספר שנים. לאחר מספר שנים סביר כי השוק יתיישר בהתאם לתקינה ויחזור למצב נורמלי. אם תחזיות אלו אכן יתממשו צפוי שיפור מטאורי בתוצאות העתידיות של בז"ן, וכך גם במחיר המניה", כותבת אלשיך.
- דיסקונט: אפסייד של 22% לבזן לקראת פרסום הדו"חות בהמשך השבוע
- לאומי שוקי הון: "צפוי שיפור משמעותי ברווחיות בתי הזיקוק"
סביבת מרווחי זיקוק נוחה תוצאות תחום הדלקים מושפעות מהותית ממרווח הזיקוק. בדיסקונט מעריכים כי שינוי של דולר במרווח צפוי להביא לשינוי של כ-69 מיליון דולר ב-EBITDA. "מתחילת השנה מרווח האורל הממוצע, עמד על כ-4.4 דולר. לאחרונה המרווח במגמת עלייה והגיע כבר ל-6.7 דולר, זוהי רמה גבוהה ביותר. אמנם חלה ירידה במרווח הממוצע ברבעון השני של 2018 ביחס לאשתקד, אך סביבת המרווחים מתחילת השנה, ובטח זו הנוכחית, מאוד נוחה לבז"ן", מציינת אלשיך.
- 2.הכלכלן 08/08/2018 18:30הגב לתגובה זוהחברה שווה לפחות 200. תתקשה לעבור את ה180. לא לסיבוב מהיר כן כמניית דיוודנד איכותית. עוד 100 שנה שנוכל לסמוך על ירדן ומצריים המדינה תוכל להסתדר בלי בזן ובלי פדרמן :-)
- 1.ושום מילה על הסיכוי שיסגרןו את בזן תוך 12 שנה (ל"ת)אנונימי 07/08/2018 13:04הגב לתגובה זו
- dw 08/08/2018 11:22הגב לתגובה זודקה אחרי שאתה מתנדב להפסיק לנסוע במכוניות ואוטובוסים ומפסיק להשתמש בפלסטיק. המפעל אמנם פולט זיהום, ומסכים לגמרי שחשוב לצמצמו ככל הניתן, וכמשקיע מוכן שחלק מהרווחים יוקדשו לכך, כן, גם אנחנו נקבל קצת פחות דיבידנדים, אבל לצפות שמדינת ישראל תתנדב לוותר על מתקן אסטרטגי זה פשוט לא רציני. אפשר כמובן לנייד אותו לנגב. אם אתה כמדינה מוכן לממן את זה. קח בחשבון שתהיה בעיית שינוע סחורה מהים למפעל. לא סתם 2 מתקני הזיקוק של מדינת ישראל נמצאים קרוב לים: בחיפה ובאשדוד. למה באמת אתה לא מתלונן על המתקן של פז נפט באשדוד? או שזיהום אשדודי הוא פחות בעייתי מבחינתך מזיהום חיפאי?
- הריאליסט 07/08/2018 17:07הגב לתגובה זומדובר במפעל שמעסיק בעקיפים ובמישרין עשרות אלפי נפשות. נראה לך שמישהו יסגור אותו. נראה לך שניתן להסתדר בלעדיו בזמן שלום ובטח בזמן חירום? נראה לך שעירית חיפה תוותר על הארנונה השמנה? נראה לך הגיוני שהחברה הופרטה לפני עשר שנים ועכשיו יודיעו לבעלים - תודה לא צריך?
