הסחורה החמה במארס: משקיעים נהרו לתעודות על הנפט - וחטפו

עד כמה גדולים הפסדי משקיעים ישראליים פרטיים בסקטור הנפט? לאחר התרסקות מחירי החוזים העתידיים על ה-WTI, כנראה שלא מבוטלת. אחרי שדיווחה אינטראקטיב ברוקרס על הפסדים מצטברים של 88 מיליון דולר כתוצאה מחשיפה של משקיעים למדדים העוקבים אחר החוזים העתידיים של מחירי הנפט. 

ממידע שהגיע לביזפורטל, קרנות ותעודות הסל העוקבות אחר מדדים אלה היו "הסחורה החמה" בחודש מארס בקרב המשקיעים הישראלים. מרבית המשקיעים פחדו מההשלכות של ההאטה העולמית על חברות הנפט ועברו להשקיע בקרנות סל (ETF) ותעודות סל (ETN), בהן של בורסת שיקגו CME ו-ICE האירופאית.

האבסורד הוא, שהתגייסות הממשל למען חברות הנפט, הנחשבות לאחד מיסודות הכלכלה האמריקאית, הצליח לשמור על ענקיות הנפט מהתרסקות. הן ירדו כמובן, אבל לא מאוד דרמטית.  

החוזים העתידיים זה כבר סיפור אחר. שלשום הם התרסקו לרמה של מינוס 38 דולר לחבית והתייצבו אתמול על כמה דולרים (לפני שהחוזה למאי נפדה). החוזים ליוני נסחרים בכ-11 דולר - מחיר נמוך מאוד לעומת המצב לפני חודשים ספורים. החשיפה לנפט היורד הלהיבה את המשקיעים. האפשרויות הן - חשיפה דרך חברות שפועלות בתחום וכן קרנות ותעודות סל אשר מרכזות את רוב המסחר על הנפט ומחזיקות בחוזים עתידיים ונגזרים על הנפט.

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

לחוזים האלה יש תאריך פקיעה, וכל פעם מחדש התעודות מגלגלת את ההשקעה לחודשים הבאים - ככל שהפער במחיר בין החוזים החודשיים גדל כך נוצרת עלות גלגול גדולה שבעצם מהווה סוג של קנס קבוע למשקיעים/ מחזיקים בתעודת הסל. במילים פשוטות - המשקיעים מרוויחים פחות כשהנפט עולה ומפסידים יותר כשהנפט יורד. 

משקיעים ישראלים רבים התפתו לרכוש תעודות על הנפט ולא להיחשף דרך מכשירים אחרים ומניות. התוצאה - הפסדי עתק, וחשש שחלק מהתעודות יימחק. עכשיו רבים מהם משלמים את המחיר. עוד לא ברור מה אומדן הנזק, אבל החשיפה הפרטית בכל הבנקים בהחלט גדלה משמעותית בחודש האחרון. עם זאת, ממידע שהגיע לביזפורטל, החשיפה של ישראל לשווקים אלה אינה נמצאת גבוה ברשימת מחזיקי התעודות.  הסיכונים והסיכויים בהשקעה בנפט ואיך נחשפים לסחורה?

למה הנהירה לתעודות? כנראה שהסיבה האמיתית היא חוסר הבנה בשוק ובכללי המשחק של קרנות הסל. רבים חושבים שהחשיפה לנפט במחירים האלו היא לא גדולה. לגישתם, מחירי הנפט לא יישארו ברמה כה נמוכה לאורך זמן. אגב, הם לא לבד - רוב הכלכלנים סבורים כך. העניין הוא שבתקופות מסוימות, המחיר יכול לרדת משמעותית בגלל סיכונים שבשגרה לא נלקחים בחשבון.

• "נסגור עסקה של 350 מיליארד דולר" - טראמפ בונה על יצוא אנרגיה
• הבטחות מול מציאות: תעשיית הנפט בעידן טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בשגרה לא היתה בעיה עם אחסון של נפט - לא היתה בעיית מקום. עכשיו בגלל שהעולם ממשיך להפיק הרבה נפט והביקושים ירדו בכ-30%, אז נוצר מלאי שאין איפה לשים אותו. במצב כזה אין משמעות למחיר בטווח הקרוב, יש עודף מטורף בזמן הקרוב, והבעיה היא רק אחסון - בהתאמה מחירי האחסון עולים. מכאן ועד להתרסקות של הנפט הדרך קצרה, כשהשאלה החשובה ביותר - עד מתי. עד מתי מפיקות הנפט יעצמו עיניים ולא יפחיתו דרמטית את היקף הנפט. עד מתי יהיה המשבר שגורם לקיטון בביקושים?

"ללקוח שלא מעורה, התעודה על הנפט נראית פתרון טוב לחשיפה למחירי הנפט. הוא שואל את עצמו, 'למה אני צריך סיכון של חברות?' אהיה חשוף לנפט. הוא לא מבין שזה אופציות, שזה חוזים עתידיים שבסוף מגיעה ההתחשבנות", אומרת אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון.

"מבחינה פיננסית חברות הנפט נפגעות בריל ביזנס, אבל את זה רואים בדיליי, אם החברה לא פושטת רגל אז הכסף שלך קבור לכמה שנים, אבל בסוף אנחנו רואים שהנפט לפחות בעבר חזר לרמות של 60 דולר ומעלה. בינתיים צריך לספוג לא מעט, אבל בסוף הוא יחזור. זה לא אומר שכל החברות ראויות להשקעה. ממש לא. יש חברות שישרדו, יש כאלו שיצליחו, ויש כאלו שלא יצליחו לעבור את המשבר. בכל מקרה, התעודה היא לא ברת החזרה. כל פעם קונים את החוזה מחדש", היא מסבירה את הסיכון הטבוע בקרנות סל על הנפט.

אז לחלקכם זה מאוחר מדי, לחלקכם אנחנו מקווים שעזרנו. השקעה בנפט היא לגיטימית, גם השקעה בתעודה על הנפט, רק צריך לדעת מה הסיכונים.