האם מחיר הנפט ייפול גם החודש לרמה שלילית?

ב-20 באפריל אירע דבר. החוזים העתידיים על הנפט לחודש מאי ירדו לרמה שלילית בפעם הראשונה בהיסטוריה, במשך שעות רבות מחיר הנפט היה שלילי, כשהשפל היה מינוס 38 דולר לחבית. מדובר בנפט גולמי (WTI) והסיבה לכך היתה העובדה שלא נותר מקום לאחסן את הסחורה. ברגע שלא צריך נפט כי ההיצע עולה על הביקוש, ואין אחסון או שיש אבל במחירים מטורפים, אנשים היו מוכנים לשלם רק שייקחו מהם את הנפט.

בסוף זה התאזן. נכון לכתיבת שורות אלה, המחירים על החוזים של הנפט הגולמי WTI עומדים על כ-24.6 דולר לחבית, כשחבית מסוג ברנט נסחרת תמורת כ-30.9 דולר. זה עדיין רחוק מהרמה שנרשמה לפני 4 חודשים - 70 דולר לחבית, אבל גם רחוק מהמחיר שהשוק האמריקאי צריך כדי שזה יהיה כדאי להפיק נפט – כשהמחיר הרצוי עומד על 35 דולר לחבית מסוג WTI.

בימים שאחרי הצלילה הגדולה במחירים, אנליסטים סברו כי בשל ההאטה הכלכלית הגלובלית, המצב עלול לחזור על עצמו. כעת, אנליסטים שמתמחים בשווקי הנפט טוענים כי כנראה שהסיטואציה שקרתה אז לא תחזור על עצמה, בעיקר בשל הקיצוץ בשאיבת הנפט של המפיקות הגדולות וגם נפתרה בעייתה האחסון.

אבל אם נהיה כנים, איש לא צפה שהחוזים יגיעו לכזה שפל, כשלפני שפרצה מלחמת המחירים בין רוסיה לסעודיה, בבנק ההשקעות גולדמן זאקס חזו כי המחיר יכול לצנוח עד לרמה של 20 דולר לחבית. וכמה שהם – וכולם – טעו. בינתיים בחודש האחרון מחיר הנפט עלה בכ-40%, אבל זה לא אומר שזה יימשך.

"החוזים ליוני לא יהיו שליליים", כתב ריצ'רד רדוליה, מנכ"ל מאטריקס גלובל, שמנהלת מכרזים עבור אחסון נפט גולמי. "ייתכן ונראה חולשה מסוימת, אבל הפאניקה נגמרה", הוסיף.

החוזים העתידיים נותנים למשקיעים דרך ייחודית לבחון את שוק הנפט – וכל שוק אחר המבוסס על חוזים עתידיים. התוצאה של החוזים – בניגוד למניות או קרנות – הוא שבפקיעת החוזה המחזיק בחוזים מקבל לידיו כמות הנפט שהוא מחזיק, שאותם צריך לשלם במזומן. מי שמשקיע בחוזים ביום שהם פוקעים, צריך להיות מוכן לקבל לידיו 1,000 חביות נפט גולמי. לרוב לא מדובר בבעיה, אבל מה שקרה באפריל זה שהמחסנים היו מלאים לחלוטין, כך שמי שהחזיק חוזה, באופן תיאורטי המוכר היה משלם לו 40,000 דולר על כל חוזה – רק כדי שייקח את החביות.

אז נכון, המגפה עדיין חיה ובועטת והשפעותיה עדיין מורגשות, אבל השווקים הסתגלו למצב החדש וככל הנראה שלא נראה עוד בעיה במלאים – שוב כלל הנראה – גם בשל העובדה שבבורסת הסחורות של שיקגו, עדכנו את המחשבים כדי לאפשר מסחר רגיל גם במחירים שליליים. "האלמנט של ההפתעה בנושא הזה נעלם", כתב סטוארט גליקמן, אנליסט בחברת CFRA.