שותפות רציו השלימה מימון מחדש של 650 מיליון דולר ל-7 שנים

שותפות רציו יהש -0.32% רציו יהש 347.9 -0.32% בסיס:349 פתיחה:349 גבוה:353 נמוך:345.2 תמורה:3,507,167 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מודיעה על השלמת המימון מחדש של החוב הבנקאי שלה באמצעות הלוואה דולרית חדשה ל-7 שנים שמסגרתה הכוללת תעמוד על 650 מיליון דולר בריבית ליבור+3.5%. מדובר בהסרת אחד החששות המרכזיים בשוק שריחפו מעל השותפות.

על פי הדיווח, ההלוואה החדשה תועמד על-ידי קונסורציום של 8 בנקים בינלאומיים וישראלים אשר כוללים את HSBC, BNP,, ING, Natixis, Société Générale, Nedbank, בנק מזרחי טפחות ובנק הפועלים.

מבנה ההלוואה מאפשר גמישות לשותפות וכולל תקופת "גרייס" של שלוש השנים הראשונות על תשלומי קרן ההלוואה ויתרת "בלון" של 300-350 מיליון דולר בסוף התקופה. בנוסף תוכל השותפות להקטין את מסגרת ההלוואה או לפרוע את ההלוואה כולה או חלקה בפירעון מוקדם, ללא קנסות.

בשותפות מציינים כי בכוונת רציו למשוך בשלב ראשון כ-480 מיליון דולר מהמסגרת החדשה. סכום זה ישמש בעיקר לפירעון ההלוואה הקיימת (כ-450 מיליון דולר), אשר נלקחה לטובת מימון חלקה של רציו בפיתוח שלב 1א' של פרוייקט לוויתן שהחל להפיק גז טבעי בסוף 2019, וכן לעלות הקמת ההלוואה וריבית שנצברה (כ-30 מיליון דולר). יתרת מסגרת ההלוואה החדשה תוכל לשמש את השותפות למטרות פיתוח והרחבה עתידית של פרוייקט לוויתן ולפירעון חובות של השותפות בקשר עם פרויקט לוויתן.

יגאל לנדאו, מנכ"ל רציו: "השלמת המימון מחדש מהווה אבן דרך חשובה לרציו. מדובר בהבעת אמון  נוספת ברציו ובפרויקט לוויתן מאת הבנקים שליוו אותנו במימון מחדש וידעו להעריך את איכות המאגר, תזרים המזומנים המשמעותי שצפוי לנבוע לרציו מהשלב הראשון של הפרויקט והפוטנציאל בהרחבה עתידית של המאגר. אנו מברכים על חתימת הסכם ההלוואה, שתאפשר פריסת חוב נכונה ומאוזנת וחלוקת רווחים בעתיד."

הנכסים המהותיים של רציו - פער של כמיליארד שקל ביחס לשווי השוק
נכון לסוף הרבעון הראשון של 2020 שותפות רציו מחזיקה ב-15% ממאגר לווייתן - הנכס המשמעותי ביותר של השותפות אשר הוערך במסגרת הדוחות הכספיים לשנת 2019 בשווי כ-1.6 מיליארד דולר, כאשר במסגרת ניתוחי הרגישות שהוצגו כתרחיש קיצון, לפי מחיר חבית ברנט קבוע של 25 דולר לכל תקופת ההפקה, הוארך שווי חלקה של רציו במאגר בכ-1.3 מיליארד דולר - כלומר שווי חלקה של רציו (בשקלים) הינו בטווח של 4.6-5.4 מיליארד שקל (או כ-5 מיליארד שקל לפי אמצע הטווח).

בנוסף, מחזיקה רציו ב-20% מיחידות ההשתתפות של רציו פטרוליום, הנסחרת כעת לפי שווי שוק של כ-575 מיליון שקל - שווי חלקה של רציו - כ-115 מיליון שקל. 

מנגד, החוב הפיננסי נטו של רציו נאמד בכ-725 מיליון דולר נכון לסוף הרבעון הראשון, כלומר חוב פיננסי נטו של כ-2.5 מיליארד שקל. 

אם כן, שווי הנכסים המרכזיים של רציו בניכוי החוב הפיננסי נטו נאמד בכ-2.5 מיליארד שקל, או בכ-2.1 מיליארד שקל בתרחיש שמרני המניח מחיר חבית ברנט של 25 דולר לאורך כל תקופת ההפקה (ובשיעור היוון של 10% שגם הוא שמרני, שכן המאגר כבר פעיל) - זאת, לעומת שווי השוק של רציו שעומד כיום על כ-1.4 מיליארד שקל.

פער של כמיליארד שקל.

למה יש פער כל כך גדול?
הסוגיה המרכזית שהטרידה את המשקיעים היא יכולת השותפות להשיג מימון מחדש על החוב. בחודש מרץ 2021 יש לשותפות תשלום של כ-450 מיליון דולר - סוג של הלוואת בלון, שרציו צריכה לשלם. בנוסף, פירעון האג"ח בשנים 2021-2023 הינו בהיקף של כ-400 מיליון דולר. 

השותפות דיווחה בחודש מאי על חתימת מזכר הבנות למימון מחדש בהיקף של 600-650 מיליון דולר, אולם כל זמן שההסכם לא היה סגור החשש בשוק היה כי במידה ולא יושג מימון מחדש, שווי יחידות ההשתתפות של השותפות עשוי להתאפס.

את הליך המימון מחדש עבור רציו ליווה משרד עורכי הדין Freshfields מאנגליה וכן עו"ד דן הכהן ועו"ד דניאל סקל ממשרד אגמון רוזנברג הכהן. את הבנקים המלווים ליוו משרד CMS מאנגליה ועו"ד סיימון וינטרוב ממשרד יגאל ארנון.