קבוצת דלק מציעה הקדמת פירעון לאג"ח הישנות - עם פיצוי של 20% מהחיסכון בריבית שתהיה לדלק

קבוצת דלק דלק קבוצה -4.17%  הכניסה ותכניס עד כה לקופה בחודשים האחרונים 1.6 מיליארד שקל וכעת היא פונה למחזיקי כל סדרות האג"ח הישנות שלה (סדרות יג', יח', יט', כב', לא', לג' ו- לד') בבקשה להקדים את תשלומי האג"ח בהיקף של 2 מיליארד שקל שהיא נדרשת לשלם להם עד חודש מרץ 2022, לאחר שכזכור המחזיקים הסכימו לדחות בשנה את בחינת הקובננט כדי לאפשר לדלק להגיע לדירוג השקעה.

​החברה פנתה לנאמן בבקשה שיכנס אסיפה בנושא שתצביע על תיקון שטר הנאמנות, כך שהחברה תוכל להקדים את התשלומים לאחר שיהיה בקופתה הסכום הכולל. בתמורה, דלק מציעה למחזיקים תוספת על הריבית בגובה 20% מהחיסכון שינבע לחברה מהקדמת התשלומים למחזיקים.

הפיצוי הוא חלק חשוב. מה שדלק בעצם באה ואומרת זה: "יש לכם סיכון באחזקת אגרות החוב, בואו - אני אפרע לכם את האג"ח, אתן לכם פיצוי של 20% ממה שהייתם מקבלים אם לא הייתי פורעת וככה גם תקבלו קצת ריבית וגם ירד מכם הסיכון".

השלב הבא - המחזיקים יצטרכו להחליט. הנה הסיבות למה כן, וגם למה לא: מי שיצטרכו להחליט כעת הם מחזיקי האג"ח, שיחליטו אם להיענות להצעה. במקרים כאלה יש הרבה פעמים התדיינות של מחזיקי האג"ח ונציגיהם עם החברה, כך שייתכן שההצעה עוד תשתנה לאורך הדך - כפי שאגב קרה לדלק בתחילת השנה כאשר פנתה החברה למחזיקים בבקשה לדחות את בחינת הקובננט, והמחזיקים אכן הסכימו לכך אך הגיעו עם תנאים משלהם.

• תשובה מנסה להקים לתחייה את אימפריית הנדל"ן שלו
• למה דלק עולה 3%? הרכישה של איתקה

אז מדוע כדאי למחזיקים להסכים לקבלה מוקדמת של הכסף? כי הם יקבלו מהר יותר את התשלומים, ויפחיתו לעצמם את הסיכון, שכן כזכור, מצבה של דלק היה רע מאוד רק לפני פחות משנה, והיא סוחבת חוב לא קטן על הגב של 4.2 מיליארד שקל.

מנגד, אם הם יסכימו לכך, הם יאבדו חלק ניכר מהריבית שיכלו להרוויח אם התשלומים לא היו מוקדמים. אם הם יסכימו להקדמת התשלום הם יפסידו 80% מהריבית שהיו אמורים לקבל. 

כזכור, לאחרונה ביצעה קבוצת דלק מספר מהלכים כדי לחזק את ההון הפיננסי שלה - כולל גיוס אג"ח באיתקה, כאשר כתוצאה מכך קבוצת דלק צפויה להיפגש עם 250 מיליון דולר (כ-800 מיליון שקל) על חשבון הלוואת הבעלים שהעמידה דלק לאיתקה. איתקה גם קיבלה התחייבות מותנית להעמדת מסגרת אשראי חדשה מבוססת עתודות (RBL) בהיקף של 1.255 מיליארד דולר, אשר מועד פירעונה בשנת 2026. אגרות החוב יהוו חוב בכיר של איתקה ויובטחו בערבות של איתקה וחברות בנות שלה.

• הנפט צונח ב-7%: שוק האנרגיה בצל מלחמות סחר, מיתון עולמי וירידה בביקוש
• הנפט נופל ב-3.7% בתגובה למכסים של טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

המימון באיתקה מגיע כחלק מההתחייבות של דלק להנפיק את איתקה בבורסה בלונדון, במסגרת דחייה הקובננט עד מרץ 2022, כאשר אז דלק תצטרך להגיע לדירוג של לפחות מינוס BBB. יודגש כי דלק מתקדמת בהנפקה, אך נראה שהיא צריכה לרוץ - הנפט מאבד גובה בשבוע האחרון והשווקים הופכים להיות תנודתיים יותר.

התרומה שתתקבל מהנפקת אגרות החוב, ביחד עם סכומים שיימשכו ממסגרת האשראי מבוססת עתודות (RBL), ישמשו - בנוסף לתשלום לדלק - גם לפירעון מוקדם של סדרות האג"ח הקיימות של איתקה בסך כולל של 500 מיליון דולר, אשר היו אמורות להיפרע בשנת 2024 וכן לתשלום הוצאות חיתום, הפצה והוצאות שקשורים להליך המימון מחדש.

מניית דלק זינקה בשנה האחרונה פי 3 (אך נפלה ב-10% בשבוע האחרון) ובראיון לביזפורטל לפני כשבוע וחצי הצהיר עידן וולס מנכ"ל קבוצת דלק כי "דלק תיכנס לתחום האנרגיה המתחדשת". וולס הצליח הצליח לעבור את המשבר הגדול של החברה ולייצב את הקבוצה. בראיוןTV הוא סיפר על ההנפקה המתוכננת של איתקה - "במחירי נפט נמוכים יותר היא הוערכה ב-1.9 מיליארד דולר";  על המקורות לתשלום החוב, על השנה וחצי שהוא בתפקיד - "נכנסתי ללחימה" ועל העתיד של הקבוצה.

לאחרונה גייסה דלק 518 מיליון שקל באג"ח חדשה - ולאחר מכן הרחיבה את הסדרה בהיקף של 256 מיליון שקל נוספים. נזכיר כי לאחרונה גייסה קבוצת דלק 518 מיליון שקל בהנפקת סדרת אג״ח חדשה, ל"ה, (מגובה ביה״ש של דלק קידוחים) במח״מ של 4.2 שנים, בריבית של 7.5%, נמוכה יותר מהריבית על סדרה ל"ד שעומדת על 9.18%. סכום הגיוס גבוה מהתוכנית של החברה לגייס כ-260 מיליון שקל. לאחר מכן, השלימה החברה בסוף חודש יולי הרחבה של הסדרה בהיקף של כ-256 מיליון שקל. 

סדרה ל"ה מגובה בשעבוד ראשון על יחידות השתתפות של החברה הבת דלק קידוחים, לפי יחס חוב לבטוחה של 100%. דלק מחזיקה ביחידות השתתפות פנויות של דלק קידוחים בשווי של כ-900 מיליון שקל.

דלק תשתמש בכסף לפירעון החוב למחזיקי האג"ח, בהתאם לעדכון שטר הנאמנות שאושר על ידי המחזיקים בסוף חודש מאי ודיווחנו עליו כאן. על פי הנוסח החדש, בדיקת הקובננט של החברה יידחה בשנה ודלק תצטרך להגיע לדירוג השקעה של לפחות מינוס BBB עד סוף מרץ 2022. החברה גם התחייבה להנפיק את איתקה.

התשלומים על סדרת האג"ח ישולמו פעם בשנה במשך 6 שנים, כאשר ב-4 הפעמים הראשונות ייפרע 15% (ב-12/23, 12/24, 12/25, 12/26) וב-12/27 ייפרעו 40% .

בדוחותיה לרבעון הראשון של 2021 דיווחה דלק על הכנסות של 1.91 מיליארד שקל, לעומת 1.88 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2020. הרווח התפעולי ברבעון הראשון של השנה עלה ל-871 מיליון שקל, לעומת הפסד של 2.7 מיליארד שקל ברבעון הראשון אשתקד. החברה מדווחת על רווח של 279 מיליון שקל, לעומת הפסד נקי של 2.8 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. לחברה עדיין יש הערת עסק חי בדוחותיה - אך על פי מגמת השיפור נדמה שזה עניין של זמן עד שתימחק ההערה. 

החוב הפיננסי של דלק הסתכם בסוף הרבעון הראשון של השנה ב-4.2 מיליארד שקל, ירידה של 2 מיליארד שקל ביחס לסוף הרבעון הראשון בשנה שעברה.

שווי השוק של חברת דלק, שכבר עמד ב-2017 על יותר מ-8 מיליארד שקל התרסק בשיא המשבר של החברה לפחות מ-1 מיליארד שקל. אך המניה נמצאת במגמת התאוששות והחברה כבר חצתה מחדש שווי שוק של 3.6 מיליארד שקל.

לקריאה נוספת: > דלק: סופית - מחזיקי האג"ח אישרו את דחיית בחינת הקובננט בשנה > הסכמה בין דלק למחזיקי האג"ח: בדיקת קובננט הדירוג יידחה ב'פעימות' לסוף מרץ הבא > נציגות החוב מתעקשת - והפשרה המסתמנת: דלק תזרים 200 מיליון שקל > איך מתכוונת דלק לשלם את האג"ח בשנה הקרובה? > דלק של תשובה מבקשת הקלות באג"ח - סיכוי טוב שהמחזיקים יסכימו